中国股票市场效率——理论分析与政策探讨

运用市场效率理论分析了我国股票市场在资本最优配置方面低效率的事实，为提高我国股票市场效率，提出了四个方面的政策建议。     

信息效率与流动性溢价关系研究

从信息效率维度对信息与流动性溢价关系进行研究，并从机构持股比例角度进行验证，进一步讨论市场流动性冲击对两者关系的影响.研究发现：中国股票市场存在明显的流动性溢价；低信息效率下流动性溢价更高，低机构持股比例股票由于信息效率低表现出更高的流动性溢价；在市场流动性冲击下，流动性溢价在低信息效率情形下跳跃式增加，信息效率与流动性溢价关系明显增强.研究结论对完善和丰富信息与流动性溢价关系研究有一定理论价值，为投资者配置符合自身风险偏好的投资组合、监管机构对市场进行监管提供参考.     

上海股票市场半强式有效性实证分析

股票市场的效率性指的是股票市场中股票价格对新信息的反应效率，它是股票市场成熟程度的表现，有效率的市场分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场，通过对上海股市的30家上市公司进行实证研究。得出的结论是：目前上海股票市场非半强式有效。     

现阶段我国投资率与投资效率关系分析

本文在对我国投资率和投资效率进行历史走势分析和国际比较分析的基础上，通过建立非线性回归模型，实证分析了我国投资率与投资效率的关系。结果表明，我国投资率与投资效率在过去较长时期里表现出一定的正相关性，但近期二者关系出现负相关迹象；与样本国家相比，1978—2012 年间，我国投资率一直最高，投资效率高于发达国家但低于新兴市场国家；实证结果表明，我国投资率与投资效率具有先升后降的“倒U 型”关系，投资率是投资效率的格兰杰成因。目前我国的投资率水平已经超过了使投资效率处于最优的值，投资率升高会使投资效率下降。因此，我国应该通过合理调控投资率，来促进投资效率提升。     

交通运输设备制造业上市公司投资效率评价

在总结投资效率评价基本出发点的基础上,利用（k,y）空间技术分解的信息来建立企业层次上综合投资效率的评价方法,该方法融合了宏观和微观（具体项目）投资评价的方法,反映的是企业投资活动对其经营效率的带动作用,能够准确评价企业投资效率的真实业绩。     

基于三螺旋理论的区域协同创新效率评价研究

以区域协同创新效率评价为研究对象,基于三螺旋理论构建了区域协同创新效率的两阶段评价模型,并选取相应的评价指标体系。进而选择我国31个省区市的创新投入和产出数据,运用超效率数据包络分析方法(SE-DEA)进行实证研究。根据效率评价结果,分析了我国区域协同创新的现状和存在的问题,并提出对策建议。     

市场势力视角下非效率投资与超额银行借款行为的实证研究

我国经济高速发展的同时,企业投资的效率并没有为其带来相应的提升.因此,非效率投资已然成为我国学术界和众多企业所重点关注的研究对象.此外,非效率投资与超额银行借款之间的关系近年来得到学术界的高度关注.本文综合以往有关研究的基础上,以2010～2018年沪深股票全部A股非金融类上市公司作为研究样本,首次进行了以银行借款率来度量公司的银行超额借款的实证研究,并基于市场势力视角实证分析了非效率投资与超额银行借款之间的关系.研究结果表明:投资不足与投资过度均是非效率投资的表现形式;投资不足现象与超额银行借款行为呈显性正相关关系,而投资过度现象不会导致企业的超额银行借款行为;高市场势力对两者相关性会起到促进作用,而低市场势力会更加抑制非效率投资对超额银行借款行为的发生.     

基于DEA法构造股票投资组合的实证研究

采用数据包络技术(DEA),选取上市公司的股票构造投资组合.另外按照通行的选股方法构造了三个投资组合并加上市场组合,采用Sharpe方法、Treynor方法和Jensen方法对这五个组合的投资业绩进行评估,并对我国股票市场的A股股票进行实证研究,最后得出基于DEA对抗型交叉评价法构造的投资组合的各评价系数最优.     

IT上市公司投资价值的统计分析研究

在将财务指标数据进行合理化处理变换的基础上，应用多元统计分析数学中的主要成分分析方法，对我国在深、沪上市的部分高科技IT企业的财务状况和经营业绩进行定量化、可比性评价研究，为该类企业的股票市场投资者提供一种投资参考。     

基于数据包络分析的福建省城市环境污染治理投资技术效率评价

以福建省9地市为评价对象,基于数据包络分析方法,建立环保投资投入产出评价指标体系,结合CCR模型、BCC模型以及超效率数据包络模型,对福建省各决策单元2010年环保投资技术效率进行评价．结果显示：福建省2010年环境污染治理投资整体技术效率不高,除厦门、福州、宁德3市外,其余各市均是非DEA有效,纯技术效率是福建省环保投资技术效率提高的主要瓶颈．     

新形势下旅游业投资效率的实证分析——以青海省为例

随着我国经济的发展以及人民生活水平的提高,我国的旅游产业经济规模也在持续壮大、经济效益不断提升,旅游产业在我国国民经济体系中占有相当重要的地位.但是目前我国旅游业在飞速发展的同时也出现了盲目投资的现象与融资瓶颈等问题.旅游业是实现旅游资源产业化的重要方式之一,但是以产业运行的方式对旅游业投资效率进行评价分析还未引起学术界的广泛关注.因此在对旅游业投资效率概念进行分析的基础上,运用数据包络分析的理论及方法构建出旅游业投资效率模型,并以青海省旅游业作为模型验证对象,针对青海省18个景区,选取旅游收入、旅游景区数量、酒店数量等指标,采用DEA模型分析青海省旅游业2016-2018年的投资效率,进一步提出应对措施,为青海省旅游业的发展提供理论依据.     

从我国投资效率低下分析储蓄转化为投资的障碍

近年来我国居民储蓄存款居高不下，出现了储蓄向投资转化的严重障碍。指出我国投资效率低下是造成储蓄难以转化为投资的主要原因，提出了提升我国投资效率的政策建议。     

基于DEA—Tobit模型的中国省际能源效率影响因素分析

结合能源效率的内涵与特点,构建以能源消费总量、从业人数以及资本存量为投入指标,GDP和环境影响（非期望产出）为产出指标的能源效率评价指标体系;用超效率DEA方法建立了能源效率评价模型,并评价了2003—2010年我国30个省市的能源效率．运用Tobit模型对我国能源效率的关键影响因素进行了计量分析,结果表明：第二产业占GDP的比重与能源效率负相关,技术进步、经济发展水平、进口依存度与能源效率正相关．     

税收政策对我国股票市场影响的模型分析 ———以股票印花税为例

从研究国内外股票市场的税制如何影响股票市场效率的不同观点入手,论述了股票市场税收制度安排影响股票市场的交易过程、大盘指数和成交量的过程;并结合我国实际,阐述了中国股票市场上的税收制度安排对股票市场的影响,提出建立健全我国股票市场税收制度的对策建议.     

SE-DEA模型在示范性高职院校效率评价中的应用--以福建省为例

示范性高职建设是我国高等职业教育改革的重要组成部分。以福建省11所示范性高职院校为研究对象，建立了以办学条件、师资建设作为投入指标，人才培养成果、社会服务能力作为产出指标的指标体系，运用 SE -DEA对这些高职院校效率进行了横向和纵向评价。结果显示，示范性建设具有正面的指导意义，同时，资源的合理配置和适当的评估指标改革是提升示范性高职院校效率的重要途径。     

股权制衡对公用事业上市公司非效率投资影响研究

为挖掘股权制衡对非效率投资发挥作用的深层传导机制和作用机理,本文基于混合所有制改革背景,以2009~2018年我国公用事业上市公司数据为基础,对公用事业上市公司股权制衡与非效率投资之间的关系进行了实证分析。结果表明：提高股权制衡度对缓解公用事业上市公司非效率投资有显著的积极效应;代理成本是股权制衡影响公用事业上市公司非效率投资的有效途径;同时,相对于中央国有企业和非国有企业,地方国有企业股权制衡对非效率投资的影响程度更为显著。本研究将为公用事业上市公司配置合理的股权结构并制定最优的对外投资政策提供有益启示。     

金融生态环境对企业投资效率的影响效应分析 ——基于中小板上市公司的研究

以深圳证券交易所中小板上市企业为研究对象,基于2014-2018年年度财务数据,采用短面板随机效应模型实证分析了金融生态环境对企业投资效率的影响效应。结果表明,金融生态环境的优化能够提升企业投资效率;金融发展、经济基础、政府治理以及制度文化在抑制过度投资、缓解投资不足、促进企业投资效率方面均呈现正向影响,并且对过度投资的约束效应大于对投资不足的缓解效应。建议从金融、经济、政治和制度文化层面不断优化我国金融生态环境,提升企业投资效率。     

我国股票市场与经济发展的关系研究

根据1993年至2012年我国国民生产总值和股票市场的股权融资额年度数据，对近20年来的股票市场与经济发展两者之间的关系进行了研究。通过建立计量经济模型，由协整检验、脉冲响应函数和格兰杰因果检验得出结论：股票市场与经济发展存在长期的协整关系；经济发展促进了股市发展，但股市对经济发展的作用并不明显，从而在结论基础上提出引导投资理念趋向理性，加强股份公司信用建设和责任意识以及建立健全股票市场制度的方法来发挥股票市场反映经济的“晴雨表”作用，实现两者的良性互动。     

管理层能力视角下银行债务融资与创新投资效率关系研究

针对经济高质量发展需求和创新投资效率下降的现状,以2015~2019年沪深A股上市公司为样本,分析了管理层能力、银行债务对创新投资效率的影响。结果表明：管理层能力提高能够制约企业非效率创新投资,然而银行债务对企业非效率创新投资的治理作用未能有效发挥,但总体上表现为对非效率创新投资的抑制作用。进一步研究发现,管理层能力提高能够增强银行债务对企业非效率创新投资的治理功能。以管理层能力为切入点,厘清银行债务与创新投资效率的关系,丰富了银行债务和投资效率的相关研究。     

资本市场开放、投资效率与企业全要素生产率基于“深港通”开通的实证研究

本研究以2016年12月“深港通”开通作为资本市场开放的准自然实验，构建了DID和PSM-DID模型，考察了资本市场开放如何通过影响企业的投资效率影响企业的全要素生产率（Total Factor Productivity, TFP）。研究发现，深港通作为资本市场开放的一项重要举措，促进了标的企业全要素生产率增长，其影响的途径是：资本市场开放—企业投资效率提高—企业TFP提高。本研究进一步拓展了资本市场开放对企业影响的理论研究，证明了我国资本市场开放政策的有效性，为我国资本市场稳步开放提供了参考意见。