公平偏好下分阶段风险投资的最优激励合约

考虑风险投资家与企业家的努力水平,基于委托代理理论构建企业家具有公平偏好心理的分阶段风险投资模型,求模型的子博弈精炼均衡解。分析研究表明,投资家倾向于用分阶段投资来降低风险并增加收益;合约分享比例、企业家努力水平都是公平偏好系数的增函数;投资家努力水平、第二阶段投资资金在公平偏好系数的一个临界值附近的单调性相反;企业家和投资家的最优努力水平分别是合约分享比例的增函数、减函数。     

风险投资中联合投资对阶段投资的替代效应——基于Cox比例风险模型的实证研究

联合投资与阶段投资都是风险投资机构常用的重要投资策略,实践中前者是否对后者具有替代关系?本文以2000—2008年间首次接受风险投资的991家创业企业的1616轮投资为样本,使用Cox比例风险模型。研究发现:当风险投资机构联合投资于创业企业时,本轮投资与下轮投资之间间隔的时间更长;联合投资创业企业的风险投资机构数量增加时,本轮投资与下轮投资之间间隔的时间会延长;当投资对象是初创期的创业企业,或者是高科技行业的创业企业时,上述效应更加明显。这一研究结论表明,在联合投资时风险投资家采用阶段投资获取信息和监督创业企业家的密集程度下降。     

风险资本联合投资的数理模型研究

在项目筛选和价值增值假设下,利用博弈论理论通过建立数理模型对风险投资家联合投资的目的进行了探讨。结果表明,在项目筛选假设下,联合投资的目的是为了改进投资项目决策质量,而不是为了增加收益。而在价值增值假设下,联合投资的目的则是为了增加项目收益。研究为风险投资家进行联合投资目的的选择提供了一定理论依据。     

相机控制与风险资本最优退出决策

风险投资是一种以"退出"为导向的股权投资,退出对风险投资的运作至关重要。风险企业中风险投资家和企业家存在利益冲突,因此很可能在初始的控制权状态下作出的退出决策是无效的。相机控制是风险投资合约中非常重要的制度安排,通过在适当情况下的控制权相机转移能够对初始退出决策进行修正,并进一步实现最优退出决策。     

基于经济增加值法的风险投资分段投资博弈模型

运用委托代理理论和激励理论,建立了存在道德风险的风险投资家和风险企业家的分段投资激励博弈模型.在模型中用经济增加值指标代替了传统的会计指标,给出了风险投资家与风险企业家的期望收益函数,得出了最优激励报酬契约应满足的条件,为风险投资家设计最优激励报酬方案和改善投资决策提供了理论依据.     

基于票价策略的民航和高铁演化博弈分析

从出行时间和费用角度，利用Logit模型刻画民航与高铁的客流分担率以及它们的收益和损失，据此建立基于票价策略的民航和高铁动态竞争和合作演化博弈模型，根据双方特征，求解双方四种博弈策略的五个均衡点，并进行了稳定性分析。最后，以京哈通路为例，探讨不同博弈选择策略初始概率的动态演化结果差异。研究表明：当民航和高铁的双方收益没有达到期望时，它们初始合作概率的增加越快，则其最终策略演化为合作的速度越快；民航和高铁双方改变策略的关键因素在于超额收益，当它们的收益及分配比例增加促使双方选择合作策略时，其保持长期稳定合作有助于客运市场的发展平衡。     

风险投资契约的博弈分析

风险投资家与风险企业家之间的信息不对称可能导致道德风险。研究了选择何种投资工具和报酬制度能更好地解决这个问题。建立无限期重复博弈模型，分析了在使风险企业家努力工作的前提下，在债权、普通股、可转债和可转换优先股等投资工具中，何种工具对风险投资家而言最优，通过对模型的数量分析发现，最优投资工具依赖于好的结果是否大于原始投资额2倍而起作用。当上述条件满足时，选择可转债或或转换优先股都是最优的投资工具，反之，以债权形式对风险企业投资成为最优的投资方式。     

金融错配影响企业创新模式选择的演化博弈分析

该文首先基于演化博弈理论构建金融错配影响企业创新模式选择的收益矩阵,然后基于演化博弈的复制演化动态方程求解博弈稳定均衡解,最后进行数值模拟仿真.研究结果表明:企业选择原始发明创新与2次创新的演化策略存在(0,0)、(0,1)、(1,0)和(1,1)4个均衡点; 当金融错配程度及企业研发成功概率分别处于一方恒定而另一方变化状态时,2类企业选择原始发明创新的概率随时间变化分别呈现出线性或非线性递增、递减及无序化等多样性特征.     

突发事件协同研判行为的演化博弈分析

突发事件协同研判中多个主体决策立足的收益路径不同,易导致突发事件研判失效、风险事件损失扩大,是目前亟待解决的关键性问题。该文以前景理论-心理账户(PT-MA)为基础,应用演化博弈模型研究了突发事件协同研判的参与主体(公众、一线人员、应急指挥部)之间复杂行为的互动机制,分析了各博弈主体策略选择的稳定性,并对关键参数变化下的行为演化路径进行仿真分析。模型分析结果表明：三方主体的协同研判策略选择存在3个平衡点;当应急指挥部的感知收益提高且处罚力度加大时,系统将达到最优。仿真分析结果表明：通过调整初始概率、收获感知参照点和惩罚力度3个参数,主体策略趋于正向,且收敛速度随着参数的增加而显著提升。因此可以通过加大奖励措施,提升决策初始概率值;通过表彰先进个人和组织公益宣讲等,降低收益感知参考点;通过完善相关惩罚条例并增加监督举报措施,提高消极策略的惩罚力度。以此促进协同研判主体的策略选择向积极方向演化。     

风险投资在信息不对称条件下的委托代理风险防范研究

分析了在信息不对称条件下风险投资者与风险投资家、风险投资家与风险企业家之间双重委托代理关系,以及由此形成的逆向选择与道德风险问题。并从减小信息不对称程度和使委托代理双方利益趋向一致的角度出发,设计一系列风险防范对策。投资者与风险投资家之间的风险防范措施:形成市场声誉约束机制、合理设计风险投资家的报酬机制和行为约束机制;投资者与风险投资家之间的风险防范措施:严格的项目筛选、对风险企业进行尽职调查、分段投资、采取灵活多样的投资方式、对风险企业管理层实行股票期权、加强对风险企业的控制和监管。     

风险投资中的委托代理问题

分别讨论投资人与投资家,投资家与企业家的委托代理关系.对风险投资人与风险投资家之间的委托代理问题,着重讨论了隐性激励的一种表现形式:声誉效用.在投资人和投资家之间是否可以达到帕累托最优的讨论中,通过模型最后导出:在仅有显性激励机制情况下,帕累托最优是不可达到的.对风险投资家与风险企业家之间的委托代理问题,通过道德风险博弈模型的建立,对其求解和分析.     

基于控制权的创业企业最优融资契约模型

将非货币性收益、企业家的努力、投资者控制权实现度与控制权实施成本作为影响创业企业最优融资契约的主要因素,以此构建创业企业最优融资契约分析模型.探讨了控制权安排对创业企业融资结构的影响,为提高创业企业融资效率得出有益的建议与启示.结果表明:一个较完善的融资市场、破产机制以及投资者控制权实施的保障体系对于提高创业企业融资效率至关重要;发挥控制权对于融资契约的作用,必须采取措施降低企业家的单位非货币性收益以及投资者的控制权实施成本,提高投资者的控制权实现度与企业资产的担保价值.     

风险投资家在风险项目上的投资策略选择分析

当风险投资家对项目持有人展示的项目有2种选择时,即合作或单独实施,论文中建立了一个风险投资策略的选择模型.在模型的分析中,给出了2种情况下的投资机会价值、投资阈值,通过比较2个投资价值,得到了选择策略的规则,并研究了一些参数对投资策略的影响.     

风险投资并购退出行为的演化博弈分析

运用演化博弈理论,建立了基于谈判破裂风险条件下外部投资者与风险投资家之间并购退出行为的演化博弈模型,对影响双方并购退出定价的主要因素和采取的策略进行了演化博弈分析,结果表明:外部投资者采取策略的稳定性由风险投资家认为谈判破裂的可能性决定,而风险投资家的策略稳定性主要受外部投资者认为谈判破裂的可能性、双方的出价及风险企业的真实价值共同决定.     

风险投资双层委托代理的报酬契约与代理成本分析

风险投资者、风险投资家和风险企业家之间存在严重的信息非对称性,使得风险投资运行过程中的代理问题异常严重.如何通过设计机制形成对风险投资的激励约束就成为风险投资是否成功的关键.利用博弈论相关理论,从投资者设计激励契约的角度出发,建立了一个双层委托代理博弈模型,分析了影响风险投资家和企业家激励强度的相关因素,探讨了实施激励契约的总代理成本,为投资者设计有效的激励契约提供了一定的理论依据.     

创业企业资源获取博弈混合战略均衡

研究了 2× 1模型假设下的均衡 ,结果表明 ,在 2× 1模型假设下 ,如果企业家选取混合均衡战略 ,那么当创业资本家的先动收益均为负值时 ,模型博弈存在稳定均衡解 ;但当至少一个创业资本家的先动收益为正值时 ,模型博弈不存在稳定均衡解 .如果存在稳定均衡解 ,那么创业资本家的注意力不仅是自身在契约订立博弈阶段的转归值的递增函数 ,也是其他创业资本家在契约订立博弈阶段的转归值的递增函数 ;不仅是自身评估成本的递减函数 ,也是其他创业资本家评估成本的递减函数 ;同时也是创业理念实现紧迫程度的递减函数 .     

风险投资家常问的20个问题

风险投资家们常常希望在最短的时间内,用最少的问题来发现一些隐藏的信息。当企业家在回答风险投资家提出的各种问题的时候,切忌不要用简单的“是”或者“不是”来回答;也不要扩大问题涉及的范围而滔滔不绝。以下归纳了20个风险投资家最经常问到的问题.帮助企业家做好充分的融资准备,以免在小的细节和技巧上错失良机。同时,这20个经典深入的商务管理和运作问题,也为企业家们的创业过程提供了有效的思路和规划。     

航天项目风险控制的博弈分析

航天项目出现风险会导致项目的破产，削弱国家航天业的竞争力．在项目风险分析过程中，负责机构经常采取投机策略，致使风险出现的概率增大，控制部门只有选择控制策略，才能最大限度地降低项目的风险．为此针对航天项目中存在的5种风险进行初步探讨，根据对项目负责机构和控制机构双方博弈的分析，为风险控制机构拟订对策提供一定的理论依据．     

从创业投资主体关系看有效的公司治理结构

投资者、创业投资家和创新企业家作为创业投资活动的主体 ,是其中最重要的人力资本。他们之间存在的委托代理关系会导致逆向选择和道德风险问题 ,从而阻碍创业投资的顺利进行。故设计合理有效的公司治理结构进行风险控制是极其必要的。     

基于干预决策的风险投资契约模型

对风险投资家干预风险项目的条件和相应最优契约的选择，利用企业资本结构理论分债券、普通股、可转换优先股三种形式做了研究，建立了三时点契约模型．结果表明，风险投资家参与项目决策的程度与其参与成本和企业家控制权益的损失有关，而契约的形式会对干预决策产生重要影响．并得出可转换优先股是最优的风险投资契约形式的结论．