一种基于两维度相对业绩的报酬契约模型构建与分析

报酬契约是所有者激励经营者努力工作的基本方法,其传统做法是将经营者报酬与企业业绩进行直接挂钩,而企业业绩产出本身具有多源性特点——除来自经营者的个人努力外,还与行业结构、资源特征与经营者能力等显著相关。基于上述观点,本文引入了横纵向两维度的相对业绩与经营者能力变量,重构报酬契约模型,并运用委托代理理论进行约束条件下的求解,分析出的结论对企业集团完善报酬契约的设计具有现实借鉴意义。     

企业经营者的动态激励机制设计

相对业绩比较信息能改进委托－代理关系中的激励与效率，设计一个对企业经营者动态的机制既要考虑经营者的前期业绩，也要参照其他经营者的业绩，经营者的努力水平不仅来自于显性报酬契约的激励，还来自于两种隐性激励－声誉效应和棘轮效应的影响，本文运用博弈论的方法研究基于相对业绩比较的动态激励机制设计问题。     

基于过度自信和监督机制的动态激励契约研究

将行为金融学与激励理论相结合,在经理人过度自信和监督机制同时存在的条件下,通过建立契约模型,研究公司股东与经理之间的动态最优激励.结果表明,过度自信和监督机制均可使最优激励契约变得廉价,从而在一定程度上减少公司的代理成本,两者在解决股东和经理人之间委托代理问题中,均对激励契约具有替代作用.同时,随着经理任期的增加和工作经验的丰富,一定条件下过度自信对激励契约的替代作用将逐渐减弱,最优的激励最终会提高至提供给理性经理激励的水平.该结论在我国企业的运用,一方面可以有效弥补现有激励方式的不足,为企业节约激励成本,另一方面能够有力地解释经理人中存在的"异象".     

基于过度自信的股权激励模型

股权激励是众多上市企业建立激励制度的首选模式。传统的股权激励模型依据传统的委托代理模型而来，没有充分考虑到现实中委托人和代理人的某些非理性行为和心理因素对模型的影响，导致激励效率低下。过度自信是人们的一种经常性的心理表现，过度自信对委托代理关系的影响等研究已成为目前的热点。本文研究了信息对称和不对称情形下基于过度自信的股权激励合同的设计，通过数理推导分析了过度自信对股权激励合同设计的影响机制，包括对激励系数、努力水平、固定报酬、代理成本、委托人次优期望效用的影响，并对代理人风险中性做了扩展研究，研究结论对设计股权激励契约、提高激励效率、雇佣代理人等方面有重要应用价值。最后，文章指出了对过度自信进一步研究的方向。     

契约约束不力条件下的企业交易模型

根据委托代理理论 ,围绕企业代理人的代理利益问题 ,构建一个不同代理程度企业之间的交易模型。试图阐明在契约约束不力条件下 ,低代理程度企业与高代理程度企业经理人之间的贿赂如何作为有效契约的替代品来维持双方交易的正常进行。在模型分析中 ,可以进一步看到 ,贿赂作为有效契约的替代品是不完全的 ,社会成本较高。     

基于能力激励的委托代理机制设计

运用委托代理激励理论，构建了基于信息经济学的委托代理博弈模型，深入分析了能力激励对委托代理契约和博弈决策的影响。研究结果表明：① 实施能力激励可有效提高委托人期望收益，且对个人价值实现系数较高的代理人更加有效；② 委托人承担培训成本时代理人的能力水平提高更多，且委托人可获得更高的期望收益；③ 信息成本与代理人风险规避程度有关，代理人风险规避系数越高信息成本越高。     

多任务道德风险下应用服务外包激励机制研究

应用服务提供商(ASP)的服务绩效由其硬件条件及软件水平所决定. 针对如何平衡激励应用服务提供商在硬件及软件建设的多任务投入问题, 以客户企业期望收入最大化为目标, 应用委托-代理理论设计了应用服务外包正式契约和关系契约, 并分析了贴现率与成本替代强度对契约激励效果的影响. 研究表明, 贴现率较低时, 客户企业应选择正式契约对应用服务提供商进行激励; 随着贴现率的增加, 关系契约的激励效果增加; 关系契约中, 不同任务之间的激励效果具有互补性, 且随成本替代强度逐渐增强.     

BIM情境下综合设施管理服务供应商激励契约

为有效激励综合设施管理（Integrated Facility Management，IFM）服务供应商应用BIM进行IFM外包服务，实现BIM在IFM过程中的应用价值与IFM项目绩效，基于委托代理理论，针对IFM外包BIM应用过程中IFM服务供应商需要执行的BIM系统运营服务和IFM业务咨询服务两项任务，构建多任务委托代理模型；依托模型，分析在两项服务任务成本相互独立、相互依存及相互替代等三种激励模式下的激励契约；结合模型计算与MATLAB仿真结果，辨识最优的激励模式及激励契约。研究表明：3种模式下的激励契约将对IFM服务供应商产生不同的激励效果，并对业主方IFM项目造成差异性绩效；3种激励模式下的最优激励契约由高到低排序为：成本相互依存模式下的最优激励契约>成本相互独立模式下的最优激励契约>成本相互替代模式下的最优激励契约；业主方应选取合适的激励模式与契约对IFM服务供应商进行激励，且其服务能力与IFM项目绩效越高，业主方对其激励将越大。     

工程监理制度下的委托代理分析

根据委托——代理理论建立了考虑业主投资规模、工程监理特质和外生随机变量及其影响程度等因素的业主与工程监理之间的委托——代理模型；分析了信息非对称情况下工程投资规模、工程监理特质和外生随机变量及其影响程度等因素对激励报酬强度系数的影响，并对工程监理制度下的业主与工程监理的委托代理关系进行了拓展研究；基于分析和研究结果提出了设计工程监理激励机制必须考虑的因素。     

风险投资中激励契约设计与学习机制研究

控制权转移激励是委托代理激励契约的重要元素,但目前对动态学习机制下委托代理激励契约机制设计还缺乏深入研究.本文在现有研究基础上,考虑到风险项目收益风险与职业经理人道德风险之间交互作用,融合控制权转移激励和职业经理人风险规避行为,建立了包含资本和风险规避型职业经理人劳动投入的委托代理激励契约的两阶段优化与学习模型,探究风险投资者的学习机制及其影响因素,挖掘控制权转移激励、风险规避型职业经理人道德风险行为及项目收益风险之间的相互影响机制.研究发现了风险投资者学习效应下控制权转移激励与项目收益风险正相关关系和规模报酬效应.此外,通过计算实验也发现了在职消费及风险项目战略收益对风险规避型职业经理人劳动效用具有显著的增强效应,而风险项目战略收益仅对风险投资者投资收益具有显著的增强效应.将控制权转移激励、风险规避型职业经理人道德风险及项目收益风险融合到风险投资委托代理契约设计中具有较强的理论价值,同时对风险投资者和职业经理人来说都有一定的借鉴和参考意义.     

经营者股权激励与公司风险的模型研究

考察了公司不同种类风险与经营者股权激励强度的关系.通过模型推导得出,当经营者不能买卖公司以外的市场证券组合时,经营者最优股权激励强度与公司非系统风险成反向变化关系,而与公司系统风险的相关关系不确定;当经营者能买卖公司以外市场证券组合时,经营者最优股权激励强度与公司非系统风险成反向变化,与公司系统风险无关,这为实践中经营者股权激励合同的设计进一步提供理论指导.     

会计信息与经理人激励契约设计

旨在研究会计信息在经理人激励契约设计中的作用.通过一个委托代理模型分析,分析会计信息与经理人激励契约设计的关系.分析表明,应当允许适度的盈余管理等操纵会计信息的行为,这有助于减少所有者的代理成本.分析还表明,会计信息的可靠性、经理人工作效率,以及经理人风险规避系数等因素均会对会计信息在激励契约中的作用产生影响.     

产、供、销管理中利益分享机制设计

生产、采购和销售管理是企业经营活动的关键环节 .在大多数情况下 ,影响随机利润的重要因素就是生产、采购和销售管理者的努力水平 .企业经营者应采取有效的激励机制 ,协调好产、供、销部门之间的利益关系 ,以期实现企业利润最大化 .本文运用对策论方法讨论产、供、销部门之间利益分享机制设计问题 .     

股票型开放式基金管理报酬激励约束机制

为分析基金管理报酬激励约束机制,采用静态面板数据构建模型,对我国股票型开放式基金的管理报酬与业绩进行了实证,结果表明管理报酬没有起到相应的激励约束作用.对此,运用委托代理理论对现有管理报酬模式进行改进,采用反映管理者努力水平的超额收益率衡量基金业绩,提出固定费用结合超额业绩报酬激励的混合管理报酬模式.并在相同的报酬成本下,通过比较两种不同管理报酬模式下基金管理者最优努力水平,验证混合管理报酬模式在促进基金管理者努力工作上的优越性.     

考虑长期合同的发电市场竞价机制设计

发电市场中发电公司可能利用其成本信息优势抬高报价从而降低市场效率,应该设计合理的竞价机制鼓励发电公司揭示其真实成本信息.文章在发电成本函数为二次函数的情况下,考虑电力长期合同对现货市场的影响,设计一种激励相容的发电市场新竞价机制,该机制通过给予发电公司合理的信息补偿,使其揭示真实发电成本,从而实现发电市场的经济配置.最后以IEEE-RTS96的数据为基础,对所设计的新机制进行仿真分析,结果表明与现有的MCP机制和PAB机制相比,新机制可以通过揭示发电公司的真实发电成本而提高发电市场的经济效率.     

控股股东代理对负债代理成本的影响——基于实物期权的分析

通过把控股股东代理的影响内生到实物期权模型中,分析了控股股东代理对负债代理成本的影响.研究结果认为,控股股东的存在加大了债权人与股东之间的信息不对称程度、提高了负债融资的代理成本,并导致企业过早投资.随着控股股东现金流权的提高,负债融资代理成本逐渐降低,表明控股股东对公司治理具有激励效应;随着控股股东现金流权和控制权分离程度的加大,资产替代问题变得更加严重,表现为负债代理成本逐渐提高,表明控股股东对公司治理具有侵占效应.     

Effects of Controlling Shareholders Agency on Debt Financing Agency Costs: Analysis based on Real Options

By incorporating the factor of controlling shareholders into real options models, the effect of controlling shareholders on the agency costs of debt financing is analyzed synthetically. The result shows that the occurrence of controlling shareholders increases the information asymmetry between creditors and shareholders and induces more early investment. With the increase of cash flow of controlling shareholders, the agency costs of debt financing decreases, which testifies the “incentive effects” of controlling shareholders. With the increase of separation of cash flow rights and control rights, asset substitution problem becomes severe and the agency costs of debt financing increase, which testifies the “entrenchment effects” of controlling shareholders.     

基于公平偏好与学习效应的委托代理契约设计

基于公平偏好和学习效应理论,通过改进传统经济学中纯粹自利人假设下的HM委托代理模型,研究了委托代理框架下存在公平偏好及学习效应的最优契约设计.结果表明:公平偏好能够激励代理人付出更多的努力和学习,而学习效应可以有效提高委托人的期望收益.当代理人具有较高的公平偏好和风险贴现因子时,最优激励契约应增加代理人固定收益比重,降低风险性的收益分享比重;雇佣具有较高初始能力的员工、激励员工加强学习均可提高委托人期望收益;雇佣具有较高公平偏好程度和较低风险规避程度的员工可以有效降低代理成本.该结论为降低代理成本,实施有效的委托激励提供了新的思路.     

基于委托-代理框架的独立董事多期激励动态博弈模型

当前的激励机制无法调动独立董事参与公司治理的积极性,本文运用非完全信息动态博弈方法建立了对独立董事的长期激励约束机制模型.重点研究了考虑任职期限的业绩激励以及考虑期限的股票期权激励等两种形式的激励模式,对比分析了不同激励模型对独立董事工作积极性的影响,得出了一系列技术性结论,可以为独立董事激励机制设计提供理论支持和方法指导.