信息披露制度与资本市场效率

上市公司信息披露状况是资本市场有效性的一个基础性影响因素,两者存在较大的相关性。一般来讲,信息披露越完善越规范,越会促进和推动证券市场效率性的提高。本文基于资本市场有效性的内在特质,在分析当前我国上市公司信息披露状况的基础上,指出目前我国资本市场尚处于弱有效性阶段。因此,必须尽快完善我国上市公司信息披露制度,规范上市公司信息披露行为,提高我国资本市场的效率,以维护投资者的信心,促进资本市场的持续快速健康稳定发展。     

上市公司信息披露透明度与权益资本成本关系的研究

通过整理2013年深市主板481家上市公司的公开报表数据,并选择其中有代表性的指标样本,利用回归模型对其信息披露透明度有关影响因素进行分析,结果表明:在控制了上市公司的资产规模、财务风险、公司治理结构这三个方面的因素后,上市公司信息披露透明度对权益资本成本大小有明显影响。因此,政府监管机构在保护广大投资者权益,尤其是中小投资者的利益方面,应通过政策导向、约束制度、表彰奖励等多种措施,激励并引导上市公司提高信息披露透明度。     

农业企业股权资本成本、内部控制质量与公司绩效关系研究

农业是我国的第一产业，作为农业企业中的龙头企业，农业类上市公司的健康发展对于构建现代农业产业具有积极的推进意义。研究以农业类上市公司为切入点，通过对2013—2020年A股上市公司的面板数据实证发现，各类企业内部控制、股权资本成本与公司绩效均具有相关性，但在农业类上市公司中，内部控制会增强股权资本成本和公司绩效之间的负相关性，内部控制在两者之间发挥着调节作用，说明该类企业的良好发展离不开良好的内部控制环境，在信息不对称的资本市场环境下，良好的内部控制能够为投资者投资该类型企业提供更稳健的风险识别信号，有助于外部投资者更好地把握企业风险、理性投资。     

企业环境信息披露对权益成本的影响研究——基于火电行业上市公司的经验证据

近几年来,我国环境污染事件频频发生,雾霾越来越严重,环境保护迫在眉睫.作为重污染行业的火电行业所承担的环境信息披露责任成为人们关注的焦点.选择火电行业上市公司为研究样本,运用内容分析方法衡量企业环境信息披露水平,从企业权益资本成本约束的角度,实证研究了上市公司的环境信息披露与权益资本成本之间的关系.研究发现:火电类上市公司环境信息披露水平显著影响权益融资成本,两者之间呈显著的负相关关系;虽然火电类上市公司环境信息披露水平呈逐年上升的趋势,但是仍然处于低水平的状态;在环境污染日益严峻的形势下,上市公司正从被动适应环境管制向主动进行环保管理转变.     

博弈双方逆向选择问题的均衡分析

针对现实中大量存在的双方信息不对称现象,建立了博弈双方逆向选择问题的一般化模型,提出博弈双方逆向选择可能出现的分离-分离、分离-混同、混同-分离、混同-混同4类均衡. 通过将经典的垄断限价模型扩展为双方信息不对称条件下的逆向选择模型,验证了上述4类均衡,并分析了双方逆向选择垄断限价模型中高成本类型进入企业数量对均衡的影响. 研究发现,高成本类型进入企业数量对均衡区间及均衡价格具有贴现作用,其作用大小依赖于不同情形下的均衡条件.     

非对称成本信息下考虑不公平厌恶的农产品供应链批发价格契约

为分析非对称成本信息下的不公平厌恶对农产品供应链协调性的影响,考虑合作社为主、超市为从的两级农产品供应链,在超市销售成本信息不对称和合作社具有不公平厌恶情形下,研究农产品供应链在批发价格契约下的协调情况.研究表明,在合作社存在不利不公平厌恶的情形下,合作社的最优农产品产量不高于传统合作社的最优农产品产量,且其为合作社不利不公平厌恶系数的递减函数,批发价格契约不能实现供应链协调;在合作社存在有利不公平厌恶的对称情形下,合作社的最优农产品产量不低于传统合作社的最优农产品产量,且其为合作社有利不公平厌恶系数的递增函数,在一定情形下批发价格契约可以协调供应链.     

基于不对称信息VC代理的激励监控机制

按照代理和经济学相关理论,在信息不对称状态下,委托人要实现资本目标及降低代理成本,必须合理激励和监控代理人努力行为.文章基于VC代理的本质特征和内在联系,构建模型研究其激励和监控机制问题,借此为非信息对称下的VC最优契约执行提供新的思路.     

环境不确定性、内部控制质量与债务资本成本

以2009-2015年全部A股上市公司为研究对象,实证检验环境不确定性对企业债务融资成本的影响,并进一步研究内部控制变量对二者的调节作用。研究结果表明:环境不确定性与债务资本成本呈正相关关系,而高质量的内部控制缓解了二者的正相关关系。即外部环境不确定性会加剧投资双方的信息不对称性、增加企业经营风险,从而债权人评估的投资风险增加,企业债务资本成本必然随之增加。而内部控制作为公司治理变量能够通过降低信息不对称和企业经营风险,从而缓解外部环境不确定性与债务融资的正向关系。     

基于委托-代理模型BOT模式的有效性分析

研究了BOT模式的效率问题,分析了政府和项目公司之间的委托代理关系,建立了政府和项目公司之间的博弈模型,讨论了在信息对称和信息不对称情形下政府和项目公司的最优战略.通过对BOT模式和承建制的比较分析表明,对于技术水平高、不确定因素多和难以控制的建设项目,采用承建制会导致项目公司的"道德风险",而采用BOT模式是有效的,它解决了在信息不对称情形下委托代理关系的"道德风险"问题,从而从机理上论证了BOT模式的有效性.     

成本信息不对称下的供应链回购契约模型

研究了市场需求受市场价格弹性影响下，基于成本信息不对称的回购契约协调问题．在分析信息对称下供应链回购契约协调模型的基础上，设计了成本信息不对称下的供应链回购契约协调模型，该模型通过调整成本、价格参数以使成本信息得到反映，从而获得供应链系统的协调与最佳效益．最后通过算例验证了模型的科学性和可行性．     

定期信用支付期影响价格折扣的最优订购模型

针对支付期滞后和资金具有时值的情况,将基于订货间隔期约束的最优订购模型转化为一个无约束的费用最小化问题,对模型构建过程进行了简化,进而给出定期信用支付期影响价格折扣的最优订购模型,并推导了该模型的最优解,最后通过一个简单的算例进行了验证     

3PL服务商参与下生鲜农产品供应链融资策略研究

针对物流服务水平影响市场需求的情形,为探究农产品制造商的资金约束对供应链运作的影 响,构建了银行首先决策、而后零售商和 3PL 服务商同时决策、制造商最后决策的动态博弈模型;基于拉动 式订购合同,在银行融资模式下,分别求解得出制造商的最优生产决策、零售商的最优采购决策、3PL 服务商 的最优服务水平决策,以及银行的利率决策;结果表明:当 3PL 服务商提供的服务水平越高,农产品的市场 需求就越大,制造商就会生产更多的农产品;当银行提高贷款利率时,制造商的融资成本增加使其减少生产 量;当零售商提高采购价格时,会激励制造商提高生产量;最后,通过算例对制造商的初始资金、运输价格,以 及市场需求对服务水平的敏感度进行了灵敏度分析。     

农户秸秆处置及供生物质电厂成本分析

为了分析农户秸秆就地焚烧造成面源污染而生物质电厂秸秆收购难的问题,通过对七省124个农户进行调研,结合家庭情况得到了农户秸秆处置的数据.结果显示59.3%的农户焚烧过秸秆,82.3%的农户未出售过秸秆.基于调研对农户秸秆供应进行场景设置,并建立供应成本的数学模型.以江苏省某生物质电厂秸秆供应为例,对不同场景下水稻秸秆供应成本进行分析,得到成本最高250元·t-1、最低186元·t-1.该模型可为引导农户合理利用秸秆、生物质电厂制定秸秆收购价格提供参考依据.     

非对称信息条件下供应链收入共享契约协调

研究了非对称信息条件下供应链收入共享契约协调问题,建立了新的收入共享契约协调模型.在模型中,主方供应商具有批发价格和收入共享比例决策权,从方零售商具有隐匿边际成本信息和订货量决策权.探讨了零售商边际成本信息隐匿情况下的供应商最优收入共享策略,并将其同对称信息情况进行对比分析.最后进行了数值仿真.研究表明,为了设计一个激励零售商的最优收入共享策略,供应商将对零售商私有成本信息的不可观测性付出代价,导致利润降低,而零售商却可以从中获益.     

最优执行与信息价值

信息是影响金融市场运行的重要因素之一,为了更好地理解信息对交易行为的作用,该文把信息引入到最优执行分析当中,使用逆向动态规划的方法求解模型,给出了执行成本以及最优交易策略,并分析了最优交易策略以及不同参数对执行成本的影响。在一定条件下,当期股票价格上升时参与者反而会买入更多股票。执行成本随着信息影响系数(信息的自相关系数)γ(α)的增加而增加,当γ、α较小时,由最优执行节约的成本更多;而当γ、α较大时,由信息节约的成本更多。给定永久性价格影响系数λ较小时,随着收敛速度ρ的增加,执行成本节约的变化趋势是先增加、后减少,呈现倒"U"型。结论显示最优交易策略能够降低执行成本,而信息能够明显地降低执行成本。     

非完备市场下上市公司融资行为的模型分析

资本结构经典理论存在着内在的缺陷，难以合理解释现实世界中的企业融资行为．由此，提出在非完备市场下，存在信息不对称和交易成本的资本结构决策模型，以期揭示中国上市公司基于逆向选择的融资选择行为机理．从而很好地解释了中国上市公司股权过度融资的现象．     

基于核心企业的三级库存优化控制模型

研究了基于核心企业的三级库存优化控制问题．假设一种产成品由多种原材料制成，市场需求在一定条件范围内与产品价格成线性关系，综合考虑各级的订购费、存贮费、缺货损失费，并适当考虑批量运输费用，以总费用最小为目标，建立三级库存优化模型来确定最佳订购时点和最优订货批量，并用穷举法来调整价格，让需求在适当范围内变动，找出最佳价格条件下的需求量，使供应链上总的库存费用最低、利润最高．     

基于异质投资者的资本资产定价模型

提出了一个不完美市场中的资产定价模型.从投资者的资金成本差异和信息不对称的角度出发,探讨了不确定状态下异质投资者对资产价格的影响,发现投资者资金成本差价和市场投资者组成结构等会影响资产价格的确定.通过模型推导发现:资金成本价差越大,资产价格波动越大;散户比例越高,市场波动越大.     

价格随机条件下信息不对称的看涨期权弹性契约

探寻市场价格和批发价格均随机波动时,在信息不对称的情况下是否存在供应链协调.将看涨期权与数量弹性契约相融合成一种新的契约看涨期权弹性契约,分别构建供应成本和制造成本信息不对称时应急供应链的看涨期权弹性契约模型,寻找最优定价及订货策略;并与完全信息情形对比,分析不完全对称的信息对供应链及链成员的最优决策和绩效的影响.研究结果表明:当突发事件引起商品未来价格上涨时,采用看涨期权弹性契约协调供应链,若供应链上的参与者单方拥有信息优势,就能通过隐瞒私人信息而获利,但没有信息优势的一方和供应链的整体利益会受到损害.同时也证明了看涨期权弹性契约比数量弹性契约协调供应链的效果要好.最后通过算例验证了这些结论.     

信息不对称条件下企业集团税后利润的优化

研究了信息不对称条件下一个既有内部关联交易又有外部交易的企业集团 ,如何通过转移价格、运输费用分配率等因素 ,减少信息不对称子公司的道德风险 ,实现企业集团整体税后利润最大化的问题·根据委托代理理论 ,从最大化企业集团期望税后利润的角度出发 ,考虑了信息不对称子公司的个体理性约束和激励相容约束 ,以转移价格和运输费用分配率为决策变量 ,建立了企业集团税后利润优化模型 ,并应用进化规划算法对模型作了仿真计算·结果表明 ,企业集团可以通过转移价格、运输费用分配率等变量的适当选择来优化自己的税后利润