管理层能力对企业融资约束的影响研究基于内部控制质量的中介效应

针对经济转型中企业普遍面临融资约束的发展障碍，基于2013—2019年中国A股上市公司的数据，实证检验管理层能力对企业融资约束的影响及作用机理。结果显示：管理层能力越强，越有助于缓解融资约束，二者的负相关关系在非国有上市公司中尤为明显；内部控制质量在管理层能力与企业融资约束的关系中具有部分中介作用，且中介效应在非国有上市公司中更加显著。研究丰富了有关管理层能力经济后果的文献，为破解融资约束难题开拓了新的思路。     

中国制造业公司治理、信息透明度与费用粘性的实证研究

费用粘性是我国制造业中存在的问题为分析影响费用粘性的因素,通过实证研究,发现控股股权性质、自由现金流量会提高费用粘性程度,第一大股东、管理层持股比例对费用粘性有一定的抑制作用;在信息披露这一因素的影响下,会弱化控股股权性质和自由现金流量对费用粘性的影响程度,强化股权集中和管理层持股对费用粘性的影响。针对以上现象,建议优化股权结构,降低企业的自由现金流量,进一步深化股权分置改革,将企业信息披露度法制化。     

税收优惠、财政补贴与企业人才知识结构 ——基于新能源汽车产业的研究

基于2011—2020年沪深A股新能源汽车上市企业的数据，运用固定效应模型检验了税收优惠、财政补贴对新能源汽车企业人才知识结构的影响及其作用机制，研究了融资约束、企业规模、股权性质等因素对政策激励效果的影响。研究结果表明：税收优惠和财政补贴均能显著促进企业提升人才知识结构，融资约束增强了税收优惠和财政补贴对企业人才知识结构的促进作用；相比于财政补贴，税收优惠对企业人才知识结构的促进作用更为明显；随着企业规模的扩大，税收优惠和财政补贴对企业人才知识结构的促进作用增强；税收优惠和财政补贴对国有企业人才知识结构的促进作用大于民营企业。     

数字普惠金融与实体经济发展——基于企业创新角度分析

基于市级层面数字普惠金融指数，与2011—2020年中国A股上市公司进行数据匹配，采用双向固定效应模型，研究数字普惠金融发展对企业创新水平的影响。研究结论显示：数字普惠金融对提高企业创新水平具有激励作用，在多项稳健性检验后，该结论依然成立；数字普惠金融发展通过缓解融资约束、提高商业信用两种渠道对企业创新水平产生影响；基于异质性分析，数字普惠金融发展对企业创新提升的促进作用在非国有企业、低现金持有水平企业、中西部及低金融发展地区企业中更为显著。     

专利质押融资视角下研发投入对企业绩效影响研究

基于2000—2021年中国A股制造业企业数据，采用面板数据回归模型探索研发投入和企业绩效间关系，构建中介效应模型检验专利质押融资作用机制。研究结果表明，研发投入可提升企业绩效，且具有显著滞后性；企业可通过实施专利质押融资促进研发投入转化。相较于低营业收入规模、低无形资产规模的企业，研发投入可显著提升高营业收入、高无形资产规模企业的绩效。     

管理层持股比例下的公司投资行为与公司价值

以中国1998～2003年沪、深两市319家上市公司为研究对象，采用面板数据方法和建立联立方程模型，对管理层持股比例的内生性问题进行了实证检验．结果发现：以ROA度量公司价值，公司价值影响管理层持股比例，但逆向关系不成立；而当以Tobin’s Q度量公司价值且没有控制变量时，公司投资影响公司价值并进而影响管理层持股比例，反过来，管理层持股比例变动对公司价值有显著影响，但对公司投资的影响不显著．这些结果验证了管理层持股比例的内生性问题．     

碳排放权交易政策对碳生产率的影响研究

捋清碳排放权交易政策对碳排放生产率的作用机理有利于借助市场化工具提升区域碳排放效率，从而为排放实体碳减排提供经济激励，将技术和资金导向低碳发展领域。基于2010—2019年碳排放交易试点省市数据，结合非试点对照组数据，利用双重差分模型，分析碳排放权交易政策对碳生产率的影响效果和影响机制。研究结果发现：碳排放权交易政策实施有助于提高碳生产率，从中介效应看，碳排放权交易政策通过产业结构优化继而实现了碳生产率的提高，且这种提高是持续的，具有稳定性。     

刍议我国上市公司管理层收购的应用

管理层收购是杠杆收购的一种，专属性人力资本被剥夺是导致管理层收购的根本原因。在我国，管理层收购的兴起是由国有企业的产权多元化、集体企业和民营企业的公司治理结构制度创新引发而来。目前在我国上市公司中应用管理层收购还存在一定操作上的问题，如法律障碍、融资渠道和还款障碍、收购价格的公正性障碍等。管理层收购是对现代企业制度的一种反叛，它对企业的治理结构和管理水准提出更大的挑战。     

我国企业管理层收购（MBO）实践探析

近年来,我国企业管理层收购还存在许多问题,要处理好这些问题,必须做到：对企业实施MBO进行充分论证;创新融资工具,拓宽融资渠道;完善信息披露制度;引入外部收购者参与竞争;制订完善法律制度;合理确定收购价格;进一步完善对MBO企业的监管。     

市场化进程、融资约束与现金持有价值

选取我国沪深A股上市企业2013—2021年财务数据为样本,运用固定效应模型检验市场化进程对企业现金持有价值的影响及其渠道机制。研究得出：市场化进程对现金持有价值具有显著负向效应,并且融资约束起中介效应;异质性分析中发现在投资者保护度较低、信息不对称程度较高以及企业成长性较高时该效应更明显。进一步研究得出,现金持有水平还有利于缓解企业的经营风险,促进经营业绩。渠道机制表明持有高额的现金能够发挥预防性功能,在市场化进程较低时可以提高现金持有价值;企业要制定较有弹性的现金持有政策以应对不断变化的外部市场环境;对于持有现金政策的制定不可忽略融资约束这一重要中介变量。     

我国碳排放交易试点政策对试点省市减排效果及影响路径分析

碳排放交易作为促减排的成熟手段之一，量化其对城市生产中碳排放及影响路径对我国未来促发展保生态有重要意义。本研究旨在从碳排放和碳排放强度两个角度，采用双重差分模型探究碳排放交易试点政策对减排效果的影响并利用中介效应方法厘清其中间机制。结果表明试点政策显著降低碳排放量以及碳排放强度，并且碳排放交易试点政策可通过提高试点城市的技术创新能力，调整能源结构和产业结构，降低碳排放量和降低碳排放强度以提高减排效率。本研究认为未来可以通过根据不同城市的发展情况鼓励建设高新技术产业和引进和国外先进的“绿色”生产链以及根据其发展需求不同调整第二产业占比以降低碳排放量和降低碳排放强度。     

股指期货对股票市场正反馈交易的影响——基于中国A股市场的计量检验

利用非对称GARCH模型和正反馈交易模型，对中国A股市场的正反馈交易进行了计量检验.结果表明:股指期货推出后，股票现货市场的正反馈交易减弱，但正反馈交易减弱的原因并不在于市场信息效率的提升，而是由于正反馈交易由股票现货市场转移至股指期货市场.股指期货对股票市场的正反馈交易主要起到的是分流而非抑制作用，这一结论不同于以往对股指期货作用的乐观评价.计量检验同时发现:投资者风险厌恶程度与正反馈交易强度负相关.正反馈交易具有显著的风险寻求偏好，因此，对股指期货的交易限制，虽然可以短期降低正反馈交易的风险联动，但无法改变正反馈交易的风险偏好.所以，相关的制度安排应重点关注市场效率的提升而非波动抑制.     

企业数字化具有绿色创新效应吗？——来自中国上市公司的经验证据

伴随着数字中国建设和绿色发展战略的持续推进，企业数字化能否推动绿色技术创新引发了学术界和实践界的广泛关注。基于我国沪深两市A股上市公司数据，考察了企业数字化对企业绿色技术创新的具体影响效应和内在作用机制。研究发现，企业数字化对绿色技术创新存在显著的促进效应；分维度检验结果表明，人工智能技术、大数据技术、云计算技术、区块链技术以及数字技术应用等均对企业绿色技术创新具有显著的推动作用，且在一系列稳健性和内生性检验后，研究结论依然成立。影响机制分析显示，企业数字化的绿色技术创新促进效应主要是通过提升企业社会责任表现、缓解融资约束以及加大研发投入等方式实现的。异质性分析表明，在国有企业、存在政治关联的企业以及市场化程度较高地区的企业中，企业数字化对绿色技术创新的促进效应更为明显。研究结果为数字化时代企业绿色技术创新提供了新的研究视角，也为企业实现数字化转型和绿色转型提供了经验启示。     

董事网络位置对高管薪酬水平影响的实证研究

利用社会网络分析方法,基于“董事交叉任职”所形成的董事网络,分析了董事网络位置对企业高管薪酬的影响,以及管理层权利的中介效应和产权性质的调节效应.研究发现,在控制了其他因素后,董事网络中心度以及结构洞指数越高,对高管薪酬水平的抑制作用越强;与非国有企业相比,国有企业董事网络位置与高管薪酬的负相关关系更弱;管理层权利在董事网络位置对高管薪酬的抑制中起到了中介作用.     

内部控制对公司价值的影响——基于关联交易的中介效应检验

以2010—2017年沪深两市上市公司为样本，基于关联交易视角，采用中介效应检验方法，从对外关联担保、对外提供资金和非公允关联购销3个角度，系统考察内部控制对公司价值的影响及影响机理。研究结果表明:健全的内部控制能显著提升公司价值，良好的内部控制能够抑制对外关联担保，进而提高公司价值，内部控制对外提供资金和非公允关联购销对公司价值没有显著影响；内部控制主要通过抑制关联担保提升公司价值；内部控制对公司价值的影响不随监管强度、市场化程度和产权性质的变化而变化；内部控制对关联担保的抑制作用，仅在内部控制建设监管较严时、市场化程度较高的地区存在。     

企业数字化转型对审计费用的影响——基于内部控制的调节效应

文章以2010—2021年A股上市公司面板数据为样本，实证检验企业数字化转型程度对审计费用的影响，并进一步探究内部控制对二者关系的调节作用。结果表明，企业数字化转型程度越高，收取的审计费用越低。内部控制会强化企业数字化转型对审计费用的负向作用，此影响作用在非国有上市企业中更为显著。这为企业数字化转型研究提供了更多支撑，并可以为企业数字化转型、审计收费提供理论依据和决策支持。     

高管薪酬激励与企业研发投入——带有管理层约束的实证检验

企业发展离不开公司内部的创新能力,如何降低市场风险来推动企业发展是实业界面临的一个重要问题。基于管理层短视的视角,采用国泰安研究数据库中A股制造业上市公司的数据实证检验了高管薪酬激励对企业研发投入的影响。研究表明,高管薪酬激励对企业研发投入起显著的促进作用;管理层持股和长期负债水平会正反两层面影响高管薪酬激励与研发投入的关系。研究结论从企业角度揭示了高管薪酬激励对创新投入的内在影响,对加速企业发展有一定的现实意义。     

数字金融发展、技术创新与经济增长

数字金融的兴起与发展有助于缓解传统金融融资难的境况。采用我国省际面板数据，运用面板工具变量法实证检验数字金融发展对技术创新进而对经济增长的影响。研究发现：数字金融能够促进经济增长；将技术创新作为数字金融发展影响经济增长的中间变量考察，发现数字金融通过技术创新影响经济增长的效应显著，技术创新是数字金融推动经济增长的重要作用渠道。经过稳健性检验后，研究结论依然成立，进而提出促进经济增长的政策建议。     

管理层权力与投资效率的实证研究

文章选用上市公司2003-2010年的数据作为研究样本,实证检验了管理层权力对企业投资效率的影响。研究结果表明,在其他条件相同的情况下,管理层权力越大,企业投资效率越低;管理层权力受约束程度越大,企业投资效率越高;区分企业性质后,这种影响具有差异。该研究的意义在于,在研究公司投资行为时,必须考虑管理者的权力特征,该研究也对解决上市公司非效率投资行为具有重要的现实意义。     

创新型试点城市的建立能否降低环境污染?——基于准自然实验的证据

该文基于中国2004—2015年251个城市的面板数据,利用双重差分方法评估了创新型试点城市的建立对城市环境污染的影响,并运用双重差分倾向得分匹配法(PSM-DID)进一步进行了验证.研究结果表明:创新型试点城市的建立显著降低了城市环境污染,可以平均降低城市环境污染8.74%.机制检验表明:创新型试点城市的建立推动了城市绿色发展,主要通过技术效应和环境规制效应降低城市环境污染.城市规模异质性检验表明:II型大城市的创新型试点城市的建立加剧了环境污染,而其他规模类型的创新型试点城市的建立都具有减污效应.政策异质性检验表明:创新型试点城市建立受到“智慧城市”政策、“低碳城市”政策和“两控区”政策影响的地区的环境抑制效应更强,而受到“两控区”政策影响的创新型试点城市减污效应最大.区域异质性表明:西部地区减污效应比东部和中部更明显.