融资约束下现金持有与技术创新投入的门槛效应

基于579家沪深A股上市公司2009—2015年的面板数据,利用面板门槛模型实证研究融资约束对现金持有与企业技术创新投入之间关系的影响.结果表明:不同融资约束程度下现金持有与企业技术创新投入之间存在门槛效应.当融资约束水平较低时,现金持有与企业技术创新投入负相关,且不显著;当融资约束水平较强时,现金持有与企业技术创新投入显著正相关,但当融资约束水平超过0.331时,这一正相关程度有所降低.基于研究成果,提出合理调整现金储备、加强监管、健全资本市场等政策建议.     

知识产权保护、融资约束与企业创新产出——基于中国制造业上市公司实证检验

创新是引领发展的第一动力,提高企业创新能力是国家创新发展的有效保证。“中国制造2025”提出了制造业企业创新能力的长期目标。本研究选取2015～2020年制造业上市公司作为研究样本,运用固定效应模型实证分析知识产权保护、融资约束、知识产权保护与融资约束交互对企业创新产出的影响。研究发现：知识产权保护与企业创新产出之间存在明显的倒“U”形关系;知识产权保护水平提高可以缓解企业融资约束促进企业创新产出的增加。对不同区域企业和不同所有权性质企业进行异质性分析,发现东部地区知识产权保护水平变化对创新产出的影响更显著,中部和西部地区融资约束对制造业企业创新产出的抑制作用显著比东部地区要强。融资约束对非国有企业的抑制作用强于国有企业,知识产权能够显著缓解融资约束对非国有企业创新产出的抑制作用。通过替换变量进行稳健性检验,结论与上述一致。     

利率市场化、信贷资源配置与企业技术创新 ——基于上证A股企业的实证分析

管制利率限制了信贷业务自主定价过程,导致信贷资源在企业技术创新投资和固定资产投资活动之间的错配.研究利率市场化对企业技术创新信贷资源约束的影响对我国经济由要素驱动向创新驱动转型的进程具有重要意义.该文采用系统GMM估计方法,通过2013—2016年A股非银行类上市公司样本数据研究利率市场化对企业技术创新信贷资源约束及固定资产信贷资源约束的影响;并在不同企业属性及行业特征企业之间对这种影响进行差异化分析.研究发现:利率市场化有利于缓解企业技术创新信贷资源约束,但对固定资产信贷资源约束无显著影响;利率市场化有利于优化信贷资源在不同企业产权属性及行业特征的企业之间的配置,主要表现为缓解了民营企业和高科技行业企业的信贷资源约束.     

融资约束视角下供应商集中度对企业研发投入的影响研究

为探讨供应商集中度在融资约束与企业研发投入之间的作用，文章选取2010-2019年深证A股上市公司为研究对象,基于融资约束的视角,实证分析了供应商集中度与企业研发投入之间的关系,结果表明融资约束负向影响企业研发投入，供应商集中度负向影响企业研发投入，同时通过融资约束的调节作用能够发现，融资约束会进一步加强供应商集中度对企业研发投入之间的负向关系。据此，对企业正视与供应商的关系以及如何协调供应商集中度对企业研发活动的影响,具有一定的指导意义。     

研发融资约束研究述评

研发融资约束是融资约束在研发投资领域研究的一个延展问题。研究通过回顾和梳理国内外研究文献,概括性解读研发融资约束的成因、公司特征因素对研发融资约束的影响以及研发融资约束的管理策略。在此基础上,指出该领域未来研究可参考方向。     

市场化进程、融资约束与现金持有价值

选取我国沪深A股上市企业2013—2021年财务数据为样本,运用固定效应模型检验市场化进程对企业现金持有价值的影响及其渠道机制。研究得出：市场化进程对现金持有价值具有显著负向效应,并且融资约束起中介效应;异质性分析中发现在投资者保护度较低、信息不对称程度较高以及企业成长性较高时该效应更明显。进一步研究得出,现金持有水平还有利于缓解企业的经营风险,促进经营业绩。渠道机制表明持有高额的现金能够发挥预防性功能,在市场化进程较低时可以提高现金持有价值;企业要制定较有弹性的现金持有政策以应对不断变化的外部市场环境;对于持有现金政策的制定不可忽略融资约束这一重要中介变量。     

基于DEA-Malmquist-Tobit模型的智能制造企业融资效率研究

智能制造企业是实现“智”造强国的微观主体，对于我国制造业高质量发展至关重要。运用DEA Malmquist Tobit模型并以我国20家上市智能制造企业为样本，研究其融资效率及影响因素。结果显示：从静态研究来看，智能制造企业整体融资效率较高，但近五年平均有73%的企业没有达到DEA有效，且提高纯技术效率是提升总体融资效率的重心；从动态研究来看，全要素生产率指数近五年有增长趋势，但增长幅度并不明显，平均只有一个点的涨幅，原因在于技术效率变化指数整体上出现了负增长；从影响因素来看，融资效率与流动比率、净资产收益率呈显著的正相关关系，与前十大股东持股比例、生息负债率以及制造业指数则呈显著的负相关关系。     

资产证券化发起人的收益研究

资产证券化融资是继传统融资模式之后的另一种有效途径.运用OAS定价方法,确定发起人通过资产证券化产生的现金流入模型,通过与传统融资方式比较,分析资产证券化对发起人融资成本及相关收益的影响,得出银行贷款融资与内部融资等方式在融资成本、资格等方面限制了我国企业的融资,而通过资产证券化融资可以使发起人获得稳定的现金流、降低融资成本并提高资产流动性.     

产学研合作下天津智能制造业成长的系统动力学研究

为探索天津智能制造业成长的内在机制与规律，通过开展产学研合作，运用系统动力学方法构建智能制造业成长的系统动力学模型并对其进行模拟仿真分析，分析各因素对于智能制造业成长的影响程度。结果表明：调整人才引进补贴系数、教育支出强度对于智能制造业成果转化率有正向影响；提高政策扶持强度，则会提高智能制造业的市场渗透率；而提高科技支出强度，虽然对于成果转化率以及智能制造业市场渗透率均为正向影响，但总体变动并不大。这说明人才引进、教育支出以及政策扶持是影响智能制造业成长的主要因素。     

融资流动性、研发障碍与体育产品制造业的 出口技术复杂度

本文细分了38种体育产品,根据Ricardo Hausmann的方法测算了40个国家在1996～2014年的体育产品制造业,以及体育服装、体育鞋类和体育用品3个细分产业的出口技术复杂度,并就体育产品制造业出口技术复杂度与其他制造业进行纵向对比,对各个国家体育产品制造业出口技术复杂度进行横向对比,研究融资流动性约束下研发以及其他各种要素对体育产品制造业出口总量和出口技术复杂度的影响.研究表明:体育产品制造业融资流动性的增加有利于其出口总量的扩大,但对其出口技术复杂度的提升并无显著效应;研发自身对体育产品制造业出口质量提升没有显著效应,但当企业融资流动性增强时,能够帮助企业克服研发沉没成本与进入成本.因此,融资流动性和研发两者合力能够共同推动体育产品制造业的出口技术复杂度的提升.     

政治关系、融资约束与企业对外直接投资决策研究

政治关系作为企业与政府之间的连接纽带,从法律法规、资源配置等诸多方面影响了企业的生存和发展。本文基于我国上市公司在2000-2013年对外直接投资数据,研究了我国企业对外直接投资决策中的融资约束问题,以及政治关系对这一问题的影响。研究发现,政治关系在我国企业对外直接投资决策融资约束问题上起决定性作用。国有企业对外直接投资决策完全不受融资约束的影响,存在政治关系的民营企业对外直接投资决策存在一定的预算软约束,受融资约束影响的程度较轻,而不存在政府关系的民营企业对外直接投资决策则受到严重的融资约束的影响。本文的研究结果有助于理解不同程度政治关系企业的对外直接投资行为,为企业战略制定和政府政策制定提供了一定的理论基础。     

加快安徽智能制造产业爆发增长的政策建议

制造业是国民经济的重要支柱和基础．是实体经济竞争中的主力军，是国防安全的重要保障。智能制造是世界制造业未来发展的重要方向．随着以数字化＋智能化制造为核心的第三次工业革命的到来，为制造业发展带来前所未有的挑战和机遇，     

制造业智能升级影响因素研究

制造业智能升级受到多重因素的影响,推进各因素协同发展是促进制造业智能升级的需要。在对制造业智能升级影响因素进行文献调研的基础上,提出促进制造业智能升级的多因素协同"核心—催化"模型。该模型以政府顶层设计为基础,通过促进核心因素的融合使制造业具备智能升级的条件。基于此模型对制造业智能升级的路径进行研究,指出应以技术、人才和金融为核心促进传统产业升级和新动能培养,并提出制造业智能升级相应对策建议。     

融资结构与经营绩效：来自新三板制造业企业数据

以2015—2019年新三板制造业企业的财务数据为样本,通过分析新三板制造业企业融资结构的性质,构建多元回归模型,探讨了融资结构与经营绩效之间的关系.研究结果表明:从新三板制造业企业的融资结构来看,内源融资与企业经营绩效呈正相关关系、债务融资与企业经营绩效呈正相关关系、股权融资与企业经营绩效呈正相关关系.基于以上结论,建议通过对企业融资结构进行调整来完善新三板制造业企业的融资渠道,进而能够帮助提升企业的经营绩效.     

气候变化对企业风险承担能力与金融化关系的影响研究——来自A股非金融类上市公司的证据

气候变化对企业经济活动和金融体系带来的冲击在不断加深。气候变化的不确定性因素不仅会影响企业的风险承担水平，而且还对金融稳定造成威胁。以2011—2019年中国A股非金融类上市公司为样本，实证检验了企业风险承担能力对其金融化的影响以及气候变化对两者关系的调节作用。研究发现：企业风险承担能力越大，其金融化水平越高，两者之间的正向关系在高融资约束企业、非国有企业和非制造业企业中更为明显。更为重要的是，随着气候变化风险的增大，企业风险承担能力与其金融化行为之间的正向关系会被减弱。研究结果不仅为引导非金融类企业需要基于自身的风险承担能力来进行金融资产配置，而且还为应对气候变化所带来的不确定性提供了理论参考和借鉴。     

制造业可持续发展与影响因子的协调度研究——以福建省为实证

以宏观经济环境变化对制造业的不同影响为背景，在总结区域制造业可持续发展的影响因素及其相应对策理论的基础上，结合福建省制造业发展的具体影响因子，利用统计软件分析约束福建制造业可持续发展的关键因素，最后借助于投入产出表与区位商等方法来选择特定产业，研究福建省制造业可持续发展与关键因素的协调度，提出制造业可持续发展的策略。     

企业家诚信与中小企业融资约束关系的实证研究

通过问卷调查中小企业的企业家诚信对企业融资约束的影响,分析了企业家诚信对企业融资影响的程度和原因,发现中小企业家诚信与企业融资约束有着一定的相关性,其中衡量企业家诚信的财务指标,偿债能力与盈利能力,对企业融资约束有着积极的影响,企业家诚实水平和教育水平也与企业融资约束有着相关关系。     

股权集中下投资-现金流问题探讨

综述了投资一现金流和股权结构的问题的理论成果、争论及用于研究的投资和股权集中的模型,对管理机会主义假说与信息不对称理论分别对融资约束的解释、特别阶层的股东对投资与内部现金流的关系影响这样一些问题进行阐述,并归纳了研究以上假设的实证模型．     

中国上市公司现金持有价值实证分析

公司现金持有价值问题是财务领域中尚未解决的难题之一,财务理论上对现金持有的经济后果有信息不对称理论和代理理论两种截然不同的解释。以中国沪深A股2005—2009年上市公司为样本,实证检验了我国上市公司的现金持有价值。研究结果表明,我国上市公司现金持有存在折价,平均现金持有价值为0·767元,说明持有现金的代理成本大于降低外部融资成本所带来的收益,代理理论更适合用来解释我国上市公司高额现金持有行为。在此基础上,从双重代理冲突视角的进一步研究发现,管理者与股东之间的代理冲突并不影响现金持有价值,终极控制股东与中小股东的代理冲突是造成公司现金价值减损的主因,且国有控股公司的代理问题更为严重。     

张家界市永定区县域耕地保有量预测

以张家界市永定区为案例区，在分析区域耕地利用现状、耕地动态变化的基础上，运用粮食安全法、供需平衡法和趋势外推法分别预测2020年、2030年、2035年单一目标约束下的区域远景耕地保有量，再通过层次分析法对预测结果进行权重赋值，从而建立了一个多目标组合模型.利用组合模型对多目标约束下区域远景耕地保有量进行预测，最终得到永定区2020年、2030年、2035年的耕地保有量分别为30 423.35，29 515.76，29 321.66 hm，这说明耕地保有量整体上呈减少趋势但减少速度有所放缓.