基于人工股票市场的最小交易单位机制仿真

在Eclipse平台上构建了一个模拟中国沪深股市的人工股票市场,采用交易者混合策略三因素模型和交易意愿更新模型刻画了有限理性异质交易者的投资行为。通过对不同价值股票在不同最小交易单位机制下的重复仿真实验,从价格数据、市场指令流、交易者福利、市场质量等几个方面对比分析了最小交易单位设置的合理性。结果表明,在我国股市现有交易机制和投资者结构下,降低最小交易单位能够增强小额投资者的参与热情和预测精度,提高股票价值和市场质量,这一点对于高价股尤其明显。因此,文章建议适当降低最小交易单位,并提出"1股的统一最小单位制"和"优先降低高价股最小交易单位的分级最小单位制"两种机制调整方案以供参考。     

＂巧实力＂战略下的美国政策转变及带给我国的启示

2009年1月13日,在美国国会参议院外交委员会举行的听证会上,新任国务卿希拉里提出一个"巧实力"的新概念,明确了美国外交工作的战略取向.那么, "巧实力"战略的内涵是什么?美国的"巧实力"战略带给我们哪些机遇和挑战? "巧实力"战略下美国政策将有怎样的转变,又带给我们怎样的启示?     

是否应提高高价股的最小报价单位?——基于人工股票市场的实验研究

采用人工股市模拟的方式探讨了不同价位股票最小报价单位变动对市场质量的影响.首先, 以中国股市实际交易机制和交易行为作为输入变量, 构造了基于改进的混合策略三因素预期模型、 前景理论价值函数与风险偏好和交易意愿更新机制的有限理性agent模拟股票市场.然后, 分别对三种价位股票采用不同最小报价单位进行了重复仿真实验.实验结果表明: 不同于相对低价股, 如果提高相对高价股的最小报价单位, 虽然不可避免地会使价差显著增大, 但可在不显著增加波动性的同时, 使市场深度、交易量和市场效率都得到明显改善, 从而显著提高了市场质量.因而, 建议中国股市应当根据股价水平而灵活采取不同的最小报价单位, 即针对高价股适当提高最小报价单位.     

回转交易制度对股票市场质量的影响

以中国股票市场的实际交易机制为参数, 构造了一个含有集合竞价和连续竞价的人工股票市场, 并采用改进的交易者混合策略三因素模型和交易意愿更新模型刻画了有限理性异质交易者的投资行为. 通过对不同市场状态下的重复仿真实验的统计和计量分析, 探讨不同回转交易制度对市场质量的影响. 研究发现, 在我国股市现有交易机制和投资者结构下, 当日回转交易机制的引入带来的市场流动性的提高是以波动性的增加为代价的; 稳定市场中的当日回转交易显著增加了单位波动下的流动性和市场效率, 从而改善了市场质量; 而增长或衰落市场中充斥着非理性当日回转交易行为, 加剧了波动性, 降低了定价效率, 从而使市场质量恶化. 因此, 建议应首先着力引导理性投资行为, 在理性市场中逐步放开回转交易制度才能有效提高市场质量.     

中国企业海外研发遇到的主要问题和对策建议

中国企业海外研发的基本特点 中国企业开展海外研发始于20世纪90年代初期。当时，有些企业开始尝试在国外设立合资或独资的研发型企业，但海外研发并未形成气候。进入20世纪90年代中后期，我国的家电业巨头（如格兰仕集团、康佳集团、海尔集团等）纷纷在国外设立研发机构，引领了一股海外研发投资热潮。2000年以来，华为、联想等企业建立和完善全球化研发网络，IT及通信等高科技行业成为中国企业海外研发投资的主导行业。中国企业的海外研发经过十几年的发展，呈现出4大特点。