会计信息透明度对企业投资效率的影响

以深交所A股上市公司为研究样本,运用多元回归方法考察会计信息透明度对企业投资效率的影响,从资源配置的角度揭示会计信息透明度高低给上市公司带来的经济后果.实证结果表明:会计信息透明度与企业投资过度及投资不足显著负相关,即高质量会计信息能减少中国上市公司的投资过度及投资不足行为,从而增加投资效率.存在较多融资约束时,会计信息透明度与投资不足行为的负相关性更显著;自由现金流量较多时,会计信息透明度与投资过度行为的负相关性更显著.因此会计信息透明度提高能对资源优化配置产生正向促进作用.     

市场势力视角下非效率投资与超额银行借款行为的实证研究

我国经济高速发展的同时,企业投资的效率并没有为其带来相应的提升.因此,非效率投资已然成为我国学术界和众多企业所重点关注的研究对象.此外,非效率投资与超额银行借款之间的关系近年来得到学术界的高度关注.本文综合以往有关研究的基础上,以2010～2018年沪深股票全部A股非金融类上市公司作为研究样本,首次进行了以银行借款率来度量公司的银行超额借款的实证研究,并基于市场势力视角实证分析了非效率投资与超额银行借款之间的关系.研究结果表明:投资不足与投资过度均是非效率投资的表现形式;投资不足现象与超额银行借款行为呈显性正相关关系,而投资过度现象不会导致企业的超额银行借款行为;高市场势力对两者相关性会起到促进作用,而低市场势力会更加抑制非效率投资对超额银行借款行为的发生.     

大股东控制下的债务融资对过度投资行为治理效应研究

基于大股东自由现金流框架,本文使用股权分置改革之后大股东控制样本,检验了债务融资对过度投资行为的治理约束问题,特别是分析了大股东控制对债务融资治理效应的影响机制。研究结果表明,股权分置改革之后债务融资对过度投资行为治理效应不显著,尤其是信贷融资治理约束机制呈显著＂软约束＂,持股比例较高大股东控制下的债务融资治理约束效应更有效。     

会计信息质量与公司非效率投资研究——来自我国上市公司的经验证据

本文以2005年-2009年我国939家A股上市公司4695个研究样本,实证检验了会计信息质量与企业非效率投资的关系。研究发现,在企业存在过度投资时,会计信息质量能通过约束管理层对企业自由现金流滥用的过度投资行为来降低代理成本,从而抑制企业的投资水平;当企业存在投资不足时,会计信息质量能通过降低信息不对称和外部融资的资本成本,扩大企业的投资水平。本文所用模型通过了稳健性检验,说明本文结论不依赖于模型设计,具有较大的可靠性。     

金融生态环境对企业投资效率的影响效应分析 ——基于中小板上市公司的研究

以深圳证券交易所中小板上市企业为研究对象,基于2014-2018年年度财务数据,采用短面板随机效应模型实证分析了金融生态环境对企业投资效率的影响效应。结果表明,金融生态环境的优化能够提升企业投资效率;金融发展、经济基础、政府治理以及制度文化在抑制过度投资、缓解投资不足、促进企业投资效率方面均呈现正向影响,并且对过度投资的约束效应大于对投资不足的缓解效应。建议从金融、经济、政治和制度文化层面不断优化我国金融生态环境,提升企业投资效率。     

环境不确定性、真实盈余管理与投资效率

根据2010-2018沪深A股上市公司数据,以信息传递理论与委托代理理论为基础,通过实证分析研究环境不确定性对企业投资效率的影响。研究发现,环境不确定性会导致非效率投资,既可以表现为加剧过度投资也可以表现为加剧投资不足。进一步研究发现真实盈余管理加剧过度投资,对投资不足没有明显影响,并且通过中介效应检验证明:真实盈余管理在环境不确定性与过度投资中起到中介传导作用。     

从融资结构角度看企业的公司治理结构——基于我国上市公司的股权融资偏好研究

从资本结构理论角度分析这种现象背后所反映的公司治理问题，指出我国上市公司过度偏好股权融资是其公司治理结构方面存在内部人控制和一股独大问题的必然表现。另鉴于负债融资对于公司治理结构完善的重要意义提出改善这种现象的建议。     

我国内部人控制问题及股权融资偏好现象分析

我国上市公司中存在显著股权融资偏好,有悖于"优序融资理论".主要原因是我国市场机制不健全导致的股权融资成本低以及我国存在较严重的内部人控制问题.而这一非常规的融资偏好,又会进一步地导致我国资本使用效率低下,影响投资者的利益与长期投资积极性,以及加剧我国内部人控制问题,形成恶性循环.相应的应对措施可以从发展债券市场、健全内部约束机制以及健全股票市场机制等着手.     

审计质量对企业投资效率的影响研究 ——基于产品市场竞争视角

基于2014—2019年我国上市公司A股的数据,通过结合市场竞争环境,研究外部审计因素对企业非效率投资现象的作用,并在区分投资不足与投资过度的企业之后对三者进行详细分析.结果表明:审计质量会积极地改善投资效率,即审计质量可以明显地减弱企业的投资过度行为和投资不足行为.同时,产品市场竞争对审计质量与投资效率的关系起到了正向的调节作用,即处于市场竞争环境激烈的公司,审计质量越高越能显著地缓解低效率投资的局面.     

财政分权对研发融资约束的影响

融资资源获取是影响企业研发投入的重要因素。运用我国上市公司数据,对财政分权对于企业研发融资约束的影响效应进行实证研究。研究结果表明:财政分权对于企业研发投资的直接效应并不显著,财政分权度对企业研发融资约束水平具有显著的增进作用;相对于国有企业,财政分权对私有产权企业研发融资约束的增进效应更弱。     

基于公司治理机制的非效率投资实证研究

选取我国2008—2010年制造业A股上市公司为样本进行回归分析,在控制样本自选择偏误的基础上,探讨内外部公司治理机制对企业非效率投资的约束作用。实证结果表明:内部治理中,第一大股东持股比例与投资过度正相关,对投资不足的治理作用不显著;股权制衡机制失效,难以抑制企业的无效投资;独立董事制度并未对企业非效率投资行为形成有效制约,管理层持股也无法提高企业的投资效率,但合理的高管薪酬体系却能激励管理层进而提高企业投资效率。外部治理中独立审计并未发挥治理效果,但法制环境的改善可以制约企业的非效率投资行为。     

融资约束下现金持有与技术创新投入的门槛效应

基于579家沪深A股上市公司2009—2015年的面板数据,利用面板门槛模型实证研究融资约束对现金持有与企业技术创新投入之间关系的影响.结果表明:不同融资约束程度下现金持有与企业技术创新投入之间存在门槛效应.当融资约束水平较低时,现金持有与企业技术创新投入负相关,且不显著;当融资约束水平较强时,现金持有与企业技术创新投入显著正相关,但当融资约束水平超过0.331时,这一正相关程度有所降低.基于研究成果,提出合理调整现金储备、加强监管、健全资本市场等政策建议.     

国有股减持绩效与我国上市公司“托宾Q值”实证分析

通过分析我国上市公司的股权结构与公司绩效表现之间的关系,反映具有控制性作用的国有减持的绩效表现,以提高国有股减持的效率为出发点,从实现国有经济战略性重组和上市公司股权结构优化来确定国有股减持的比例。     

房地产上市公司债务融资的治理效应的实证研究

以2003—2007年的中国A股房地产类上市公司的数据为样本,共398个观测值,以理论与实证相结合的方法研究房地产类上市公司的债务融资的治理效应。通过描述性统计得出房地产类上市公司的债务融资与其他类型的大部分上市公司的不同之处;通过回归分析得出与以往研究不同的结论即对于房地产类上市公司而言,总体上债务融资有加强公司治理,提高公司绩效的作用,而且负债中的短期贷款和长期负债都有正的公司治理效应,只是强度不同而已。     

股票发行核准与上市公司融资约束

该文通过选择2002—2009年间在香港主板上市的中资背景公司以及在内地A股主板上市的配对上市公司样本,对比在香港股票市场和内地股票市场上市的中国公司在上市前后面临融资约束的情况,实证检验了股票发行核准制对上市公司融资约束的影响。研究结果表明:较内地A股上市公司而言,赴香港上市的中资企业在上市前具有更大的融资约束,尤其以香港上市的民营企业最为突出,说明我国的股票发行实质性审核阻碍了我国股票市场融资功能的发挥,对股票市场的资源配置效率具有一定程度的负面影响。     

管理层能力对企业融资约束的影响研究基于内部控制质量的中介效应

针对经济转型中企业普遍面临融资约束的发展障碍，基于2013—2019年中国A股上市公司的数据，实证检验管理层能力对企业融资约束的影响及作用机理。结果显示：管理层能力越强，越有助于缓解融资约束，二者的负相关关系在非国有上市公司中尤为明显；内部控制质量在管理层能力与企业融资约束的关系中具有部分中介作用，且中介效应在非国有上市公司中更加显著。研究丰富了有关管理层能力经济后果的文献，为破解融资约束难题开拓了新的思路。     

非控股国有股权、投资效率与公司业绩

随着中国市场经济的发展以及国企改革的不断深入,非控股国有股权在中国上市公司中变得越来越普遍。该文作者发现,当国有股权处于非控股状态时,公司过度投资的症状变得更加严重。进一步的分析表明:当国有股权处于非控股地位时,一方面国有股权带给公司的政治关系使得公司比不存在国有股权的公司更有能力获得投资资源,另一方面管理层受到的监督与约束少于国有控股的公司,因此过度投资的症状更加严重,公司的业绩也相应较低。以上发现表明,非控股国有股权具有其独特的代理问题,这对于改善经济效率和国有资产管理都有一定的启示。     

管理者权力、会计盈余质量与企业过度投资的实证研究

现有文献在研究会计信息质量与企业过度投资的关系时,多停留在代理成本视角和信息不对称下的"融资约束"视角,沿袭的是现金流量分析思路,忽视了控制权因素的影响。该文基于转轨经济的制度背景,结合代理理论和控制权理论,从管理者权力的视角出发,实证研究了管理者权力、会计盈余质量与企业过度投资之间的内在联系。实证检验发现,会计盈余质量的提升可以明显缓解管理者的代理问题,降低企业的过度投资水平,提高投资效率,但管理者权力的存在会弱化会计盈余质量对企业过度投资的抑制作用。进一步根据市场化进程进行分组检验后发现,管理者权力对会计盈余质量的调节效应在市场化进程低的样本组表现得更显著,说明了制度环境对管理者权力具有一定的约束作用。因此,企业在重视提高会计信息质量、优化投资决策的同时,也不能忽视管理者权力的影响,应通过合理配置企业的权力结构,以提高投资效率。     

区域自主创新与融资支持探讨

区域自主创新离不开融资的支持,融资支持力度影响着区域自主创新的水平。为此,需要对区域自主创新融资支持力度进行评价．进而了解融资支持存在的问题。我们以山东省为例对区域自主创新融资支持力度进行了评价,认为目前区域自主创新融资支持力度不足。在此基础上．提出了加强区域自主创新融资支持的对策：一是在培育区域资本市场方面．各地区需要完善技术产权交易市场,积极发挥中小企业板的作用,积极培育创新型上市公司,鼓励创新型企业境外上市：二是在完善金融机构体系方面．各地区需要构建创新保险体系和担保体系,开展金融机构风险贷款业务．提高创新型企业的贷款融资能力;三是在大胆探索新型科技金融服务方式上,应设立专利典当机构,积极开展专利典当业务。     

上市公司融资结构研究

企业的融资结构对其自身的治理结构和经营业绩都存在着巨大的影响。近年来,关于我国国有股减持、公司融资结构和治理结构改革等问题在社会上引起了广泛的讨论和争议。本文主要是想通过对我国企业中比较具有代表性的上市公司的融资行为进行分析和研究,拟对现有的公司融资结构和公司治理结构提出合理化建议。