我国三重上市公司■股市场的风险传染分析

目的分析中美贸易关系在不同阶段下对我国三重上市公司股票的风险传染机制。方法通过整理在我国大陆证券市场、我国香港和美国纽约证券交易所同时上市的9家三重上市公司的日收盘价数据,构建了A股指数、H股指数和N股指数,运用非线性Granger因果检验、混合Copula函数和极值理论进行实证分析。结果与结论(1)在美国明确打压中国概念股的情况下,A股市场、H股市场和N股市场之间呈现出了市场分割特征;(2)随着中美贸易争端的升级,加大了A股市场同H股市场和N股市场之间风险传染的可能性;(3)目前,我国三重上市公司在香港市场和纽约证券市场的风险值较大,而在我国A股市场的风险值较低。通过分析我国三重上市公司在A股市场、H股市场和N股市场之间的风险传染机制,在"双循环"战略背景下为相关部门和投资者提供更多参考。     

我国三重上市公司A_H_N股市场的风险传染分析

目的 分析中美贸易关系在不同阶段下对我国三重上市公司股票的风险传染机制.方法 通过整理在我国大陆证券市场、我国香港和美国纽约证券交易所同时上市的9家三重上市公司的日收盘价数据,构建了A股指数、H股指数和N股指数,运用非线性Granger因果检验、混合Copula函数和极值理论进行实证分析.结果与结论 (1)在美国明确打压中国概念股的情况下,A 股市场、H股市场和N股市场之间呈现出了市场分割特征;(2 )随着中美贸易争端的升级,加大了A股市场同 H股市场和N股市场之间风险传染的可能性;(3)目前,我国三重上市公司在香港市场和纽约证券市场的风险值较大,而在我国A股市场的风险值较低.通过分析我国三重上市公司在A股市场、H股市场和N股市场之间的风险传染机制,在"双循环"战略背景下为相关部门和投资者提供更多参考.     

基于AHP判断矩阵特征值计算的内部控制评价体系

以中国2013年A股上市公司作为研究样本,通过层次分析法(AHP)构建上市公司内部控制评价指标体系,并通过信息指数方法验证指标体系的合理性,以期为中国上市公司合理的内部控制评价制度建设提供建议和意见.     

流动性与股价崩盘风险关系及影响渠道的实证研究

以2007—2016年A股非金融类上市公司为样本,基于治理理论和短期主义理论,使用固定效应模型对面板数据进行分析,研究股票流动性与股价崩盘风险的关系,进一步分析股票流动性影响股价崩盘风险的渠道.结果表明,股票流动性与股价崩盘风险呈显著正相关关系,并且证明了股票流动性是通过短期机构投资者渠道影响股价崩盘风险的.研究结论为投资者、上市公司以及市场监管机构从微观视角认识股价崩盘风险提供有价值的参考.     

股价崩盘风险、产权性质与公司外部融资

基于市场择机假说和融资歧视理论,以A股上市公司2008—2019年数据为样本,采用多元回归法对股价崩盘风险、产权性质与公司外部融资之间的关系进行实证分析。研究结果表明,股价崩盘风险越大的公司,外部股权融资金额越小,上市公司进行增发、配股的成功概率也越低;相比民营上市公司,国有上市公司股价崩盘风险对其股权融资和增发、配股成功率的负面影响更小、也更不显著;股价崩盘风险与上市公司的债权融资之间没有显著的关联关系;股价崩盘风险对上市公司的外部股权融资行为带来负面影响,且这种现象在民营上市公司中更为显著。     

双重审计制度取消前后A、B股上市公司盈余管理水平的实证研究：初步分析

以2001-2009年期间在国内A、B股上市交易的所有公司为研究对象,采用琼斯模型和修正的琼斯模型计量上市公司可操控盈余状况.分析研究了A、B股市场上市公司在2007年B股市场强制性双重审计制度取消前后盈余管理水平之间的差异.实证结果表明,强制性双重审计制度取消前,B股市场盈余管理水平显著低于A股市场;而制度取消后,差异依旧存在,但不再显著.从盈余管理的角度研究了中国特有的双重审计制度下上市公司的行为特征,对国内审计和盈余管理研究作出了一定补充.     

上海A股市场系统性风险测度及在组合管理中的应用

基于上海A股市场上市公司周收益率历史数据,采用随机抽样方法构建了包含不同证券数目的投资组合,利用组合风险与组合中证券数目之间关系的数学模型,实证分析了上海A股市场1995～2006年市场的系统性风险水平.实证结果表明:除1995年和1996年市场系统性风险水平较高外,其余年份均在30%以下,2001年水平最低为18.75%.利用连续T检验分析了组合风险随组合中证券数目边际变化趋势,结果表明:在1995～2006年,当组合中证券数目为13个左右时,组合的风险和组合中证券数目的匹配较优.     

辽宁上市公司IPO前后业绩变化及影响因素的实证分析

运用面板数据分析法,从赢利、偿债、营运和发展能力等4个方面,分析了辽宁省A股上市公司IPO前后业绩变化情况.采用非参数MNR方法进行稳定性检验,保证了结论的可靠性.运用截面回归模型分析了影响辽宁省A股上市公司业绩的主要因素.实证研究结果表明,辽宁省A股上市公司IPO后业绩下降,行业类别、股权结构和上市年份对业绩下降均有显著影响;工业类上市公司的净利润增长率显著低于其他行业;2001年和2002年上市的公司业绩下滑较严重;国有股权有益于提高上市公司的业绩.根据实证结果提出了相关建议.     

上市公司股票期权激励与公司风险的实证研究

利用我国A股上市公司2006~2009年的数据,对上市公司高管人员的股票期权激励与公司投资风险和经营风险之间的关系进行实证研究,并通过引入股票期权的Vega分析未来股价波动对公司高管人员股票期权收益等的影响.结果表明：股票期权激励与公司的投资风险、经营风险存在显著的双向正相关关系;股价的波动性将增加高管人员股票期权的收益,减轻管理者对风险的厌恶感,从而增加公司的投资风险与经营风险.
     

基于广义部分线性混合模型的中国A股上市公司现金股利支付倾向影响因素贝叶斯分析

基于2004~2011年12家中国A股上市公司的纵向数据，从成长性、经营状况、股权结构等方面来分析研究中国A股上市公司现金股利支付倾向的影响因素。建立关于规模、成长水平、融资水平、偿债水平、现金流水平、股东获利水平、人均GDP和第一大股东持股比例共8个观测变量的logistic广义部分线性混合效应模型，利用贝叶斯统计方法给出模型参数的估计，并将结果与A股上市公司现金股利支付的实际情况进行了对比分析。结果表明：本文所用模型可以正确解释影响上市公司现金股利支付倾向的因素。     

基于金融危机事件窗上证A股的实证研究

鉴于次贷危机的爆发,中国受到美国金融危机影响的持续时间在扩大,中国的股票市场受到了较为严重的冲击.我们有必要利用ARCH族模型在金融危机发生前后对上证A股的对数收益水平和风险水平进行实证分析.分析结果表明,金融危机前收益水平为0.002 533,金融危机后收益水平降低到-0.003 049,收益水平降低的幅度较大.金融危机前风险水平为0.051 759,金融危机后风险水平为0.058 045,金融危机发生后股市收益水平降低,风险水平增加.     

上海、深圳股市A股指数的协整性对比和联动研究

本文以最近时间段的沪深股市A股指数的日收盘指数为研究对象，采用时间序列回归、单位根检验、协整检验、因果检验等方法，运用Eview3．1分析工具，对沪市和深市的内在关系进行分析检验。结果表明上证A股指数与深证A指之间存在长期均衡关系。     

中石油在上海、香港和纽约的股票价格的相关性分析

利用协整理论和以VAR模型为基础的VECM模型,对中石油A股、H股和中石油美股之间的波动相关性进行实证研究。研究的结果表明：1）三地的股票价格之间存在协整关系,即长期均衡关系;2）中石油A股的价格波动主要受其自身的影响,H股和美股价格的影响较为有限;3）中石油美股价格在中石油股票的价格发现中起主导作用。     

沪深股市的波动性分析——基于t分布下GARCH和SV模型的比较

构建基于N分布和t分布下的GARCH(1,1)和SV模型,并通过实证分析探讨了上证指数和深证成指收益序列的波动性.分析结果表明,GARCH(1,1)类模型和SV类模型能较好地拟合沪深股市收益率的波动,并指出我国股市存在较强的波动持续性;而基于t分布的各模型能有效地刻画股市的厚尾性;此外,通过计算VaR值,说明深市比沪市的风险更大,且SV类模型能更准确地反映收益率的风险特性.     

不同生命周期阶段高管薪酬契约与业绩标准选择

以2008~2010年度沪市A股上市公司为研究对象,通过实证研究检验公司不同生命周期阶段高管薪酬与各个层面业绩之间的相关性,发现不同阶段高管薪酬契约设计中的业绩标准选择存在显著性差异.初创期和成长期公司偏好传统的净资产报酬率和股票市价,倾向于采用财务模式和市场模式双重层面的业绩标准;成熟期公司偏好股票市价,选择市场模式业绩标准;衰退期公司只关注成本降低率,采用财务模式业绩标准.同时,实证研究结果显示高管薪酬契约设计忽略了价值模式业绩标准,导致我国上市公司价值创造能力较低.     

上证综指收益率波动性的非线性方法研究

以上证综指日收盘价为样本建立了对上证综指收益率波动性的非线性模型.实证结果表明我国上海股市的价格波动具有异方差性及显著的左尖峰厚尾的特征;收益率的波动不服从正态分布;具有集聚性和记忆性;波动持续时间较长.通过分析比较GARCH模型拟合效果较好,并预测结果有一定的稳定性.同时对收益率建立了EGARCH（1,1）和TARCH（1,1）模型,表明收益率波动存在一定的杠杆效应.     

利率、股票指数、货币供应量与房地产价格关系的实证研究

利用计量经济学方法,选取利率、股票指数和货币供应量三个变量建立向量误差修正（VEC）模型,并通过脉冲响应函数与方差分解的方法研究各变量对房地产价格的动态影响及其效果。结果表明：当期房地产销售价格指数FPI、货币供应量M2、上证A股综合指数SZHA、金融机构1–3年贷款基准利率R都对滞后期房地产销售价格有持续影响,且不同时间段影响方向不同;随着时间的推移,房地产销售价格指数和上证A股综合指数对房地产销售价格波动解释的贡献率较大,远超出货币供应量和金融机构1–3年贷款基准利率对房地产销售价格波动解释的贡献度。     

上证综指波动率的估计——基于GARCH（1,1）模型的研究

波动率是测度风险的重要变量,在金融领域中占有至关重要的地位。采用GARCH（1,1）模型研究了上证综指的波动率。研究结果表明GARCH（1,1）模型能够准确地估计1年以上股市的波动率。     

股价指数的自相关与标度不变性分析

运用基本统计量分析我国股票市场收益率的分布状态,通过比较收益率自相关函数及收益率平方的自相关函数,判断序列的独立性,根据基于标准差时间序列计算的Hurst指数,对股票市场的有效性进行实证研究·结果表明,沪深两市收益率均不服从正态分布,存在非线性相关关系,Hurst指数大于05,股票价格为分形时间序列,表现出长期相关性,市场未达到弱式有效     

中外几大股票市场差异的分形研

运用了分形理论中的R／S分析法对中国的三大股市（上证,深证和香港的恒生指数）以及欧美的三大股市（道琼斯、纳斯达克以及标普500指数）的近10年（2002～2011）的股票指数作了差别研究．我国股市的月对数收益率的Hurst指数为0．74左右;而国外的则在0．77左右．国内三大股市的平均循环周期在600d左右,而国外三大股市在1150d左右．道琼斯指数对上证指数价格变化影响较大;恒生指数对深证指数的价格波动影响要比上证指数的价格波动影响大．中外股指均具有比正态分布更高的峰度,且在最初的一到两个周期内,数据呈现右偏尖峰后尾的分布特征,之后则呈现左偏尖峰后尾的分布特征．而国外股指的数据分布更接近于正态分布．本研究对股市研究者了解和借鉴近年来国外股市行情有着一定的指导意义．