MBO热：主体分析、必备基础与现实约束

MBO过程中的各类主体行为与社会对他们(它们)的角色期待大相径庭：管理者的机会主义行为泛滥，管理者与第一债权人方双方串谋，第二债权人方赌博心理强化，目标公司和壳公司的非公平交易成为管理者掏空目标公司的工具，一些中介机构成为管理者掏空目标公司的帮办，政府处于一种对MBO过程不置可否的尴尬角色；实施MBO必须具备相应的法律基础、市场基础和社会信用基础；由于现实的种种约束，人们试图通过普遍实施MBO来改善我国国有企业的所有权结构、控制权结构和资产效率状态，是难以奏效的，当前人们必须摆脱对MBO的迷信。     

2003——中国MBO年？

MBO即Management Buy-out的英文缩写,在这里,Management含义是:经理、管理入员的意思,可以统称为“管理者”、Buy-out:是指通过购买一个公司的全部或大部分股份(shares)来获得该公司的控制权。所以,MBO的含义是:管理者为了控制所在公司而购买该公司股份的行为。 MBO译成中文是“管理者收购”,但由于在中国MBO的M大多不仅是高层管理者,也包括中层管理者,甚至员工,因此更多的人将MBO翻译为“管理层收购”。 MBO起源于美国,20世纪70年代有三个美国人成立了一个叫KKR的公司,是全世界第一个从事MBO的公司。MBO思路,极端的情况是这样的,一家所有股份都上市的公司,CEO想把它的股份买下来,但是又没有资金。他就借钱买回所有上市流通的股票,CEO自己没有那么多钱,他需要借助其他投资人的股本金,再用股本金借贷。一般的方式是三七开——30％股本金,70％借款,握有这30％股权的人占有7公司100％的股权,为了给CEO-点激励,也给他20％的股权,剩余下的80％归股东,这就是所谓的MBO。 随着MBO在实践中的发展,其形式也在不断变化,在实践中又出现了另外几种MBO形式:一是由目标公司管理者与外来投资者或并购专家组成投资集团来实施收购,这样使MBO更易获得成功;二是管理者收购与员工持股计划(ESOP)或员工控股收购(EBO)相结合,通     

企业员工参与公司治理:国外的实践与我们的对策

企业员工以不同形式参与公司治理是目前市场经济国家公司治理结构改革与创新的一大趋势,人力资本的专用性理论和经济民主论是员工参与公司治理的理论依据;实践中西方国家企业员工参与公司治理采取了集体谈判、员工参与共决制、终身雇佣制、职工持股计划等.     

中西伦理比较漫谈

西方的伦理观念与中国存在着较大差异 ,这是由于自然条件 ,国家起源方式和中西方文化、道德价值取向不一造成的。在人性、义利观等方面 ,在中国的环境与长期的历史发展中形成了家庭道德规范成为首要的伦理原则 ,把“天人合一”作为人与自然的最高境界。这就注定了中国必然要形成一种以人与人的关系为核心的伦理道德 ,而西方则形成了以国代家的社会结构和伦理观念     

中西伦理比较漫谈

西方的伦理观念与中国存在着较大差异,这是由于自然条件,国家起源方式和中西方文化、道德价值取向不一造成的.在人性、义利观等方面,在中国的环境与长期的历史发展中形成了家庭道德规范成为首要的伦理原则,把“天人合一”作为人与自然的最高境界.这就注定了中国必然要形成一种以人与人的关系为核心的伦理道德,而西方则形成了以国代家的社会结构和伦理观念.     

中西方价值理念对环境保护的影响

在现今的中国环境污染的问题日益严重,政府虽然采取了经济、法律、行政等诸多的手段对环境进行治理可至今收效甚微。而西方一些国家虽也经历过经济高速发展导致环境破坏严重的时期,但现在情况已得到基本控制。笔者试图通过对中西方价值理念的比较,探明这种差异性的缘由,找出我国目前环保工作进展缓慢的症结所在。     

论MBO与国有企业改革

管理层收购(MBO)是西方国家改造企业产权的一种有效方式.本文对国有企业改革引入MBO进行了初步的考察,同时结合MBO的特点,从法律层面、融资渠道、中介机构等方面分析我国国有企业改革引入MBO所面临的困境,并提出了相应的建议.     

论股权融资与债权融资对公司治理影响的比较

有效的公司治理结构是提高经济效率、维护出资者权益的重要保证,因而探讨企业融资结构与公司治理的关系对于转轨经济国家,特别是对于中国构建高效的金融制度与公司治理结构有着重要的意义。本文从股权融资还是债权融资两方面据探讨了融资结构对公司治理的影响。     

中西方市场结构划分的差异分析

中西方国家在经济现实上存在着诸多差异,包括单一制与双轨制、市场机制完善与不完善、市场主导和行政主导等,这种差异导致了西方市场结构理论应用于中国的局限性。与西方市场结构具有的经济垄断主导性不同,中国市场结构具有显著的行政垄断主导性,由此,应以行政垄断程度作为中国市场结构的划分标准。     

国内外外轮理货公司的治理结构研究

规范和建立完善的公司治理结构是建立现代企业制度的关键,是国有企业进行产权变革、适应市场经济发展的必要手段。我国外轮理货行业一直处于垄断阶段,在国家适度放开的政策下,完善公司治理结构,适应市场经济环境的飞速变化是其面临的首要任务。为此,本文首先分析了国内比较流行的公司治理结构的观点,然后对国外的公司治理结构模式进行分析,最后总结国际公司治理结构的发展趋势,以期对我国外轮理货公司的结构治理有所帮助。     

试论公司治理结构对会计的影响

公司治理结构与会计之间是环境与系统的关系，公司治理结构的缺陷是导致会计诚信缺失的根本原因。因此，完善公司治理结构也是提高会计信息质量的一项重大举措。     

公司治理与会计监督

近年来,我国企业制度建设中发生了一系列的问题,诸如公司会计信息失真或质量较低等等,均可以从公司治理结构不完善上找到缘由。会计监督最重要的是需要公平、公开、公正的监督环境,需要健全有效的监督制度。而公司治理的本质是一种制度安排,通过这种制度安排来合理的配备权利与责任关系,从而保证股东利益的最大化。     

MBO完全实战手册

在国际上,一桩MBO的流程大致可以分为收购前的准备、收购谈判和交易设计、收购后的整合这三步曲。就中国的MBO来讲,目前可将其总结为意向、准备、实施、公告和申报、过户五步骤。以上市公司为目标公司进行的MBO各步骤工作流程如下。     

信息化时代的实时财务监控与公司治理

公司治理在我国目前还停留在治理结构的构筑方面，股东大会、董事会和监事会具体应怎样应用财务监控才能使公司治理富有成效，是一个大家关注的问题。尤其是在企业信息化环境下，怎样构筑公司财务监控系统来消除公司治理实务的空白和促进公司治理从理     

“政党中心主义”与中国国家治理

鉴于西方"国家中心主义"和"社会中心主义"存在的固有缺陷,本文提出具有"政党中心主义"色彩的中国国家治理和现代化的模式。这种模式不仅从政治范式的补充发展、政治价值的转换偏重、政治实践的有为有守三个方面对西方政治学进行了改造和丰富,而且也对中国传统的国家治理路径有所超越。"政党中心主义"的治理承继了中国传统社会中的"善治"思想,并在现代化进程中经中国共产党践行而落实到国家治理的顶层层面。本文着重考察中国"政党中心主义"的历史实践和现实功能发挥,并在比较的视野下得出政党中心主义的治理同样存在一定弊端。因此,全面深化改革,推进国家治理体系和治理能力现代化,需要保持政党、国家和社会之间的良性互动和功能互补。     

浅析公司治理对现金股利影响

影响现金股利支付水平的因素很多,有内部的因素也有外部的因素。股利政策作为公司的一项重大财务决策是在一定的公司治理机制的作用下形成的,影响公司现金股利支付水平的主要因素是公司治理。而公司治理结构是一个系统机制,是所有反映公司治理结构变量指标的系统综合作用的结果。通过分析决定公司治理状况的变量以及从股权结构、董事会特征和财务透明度等方面来具体阐述公司治理对现金股利政策的影响。     

机构投资者与公司治理

本文从机构投资者的角度出发论述其对公司治理结构产生的影响,系统全面地对比分析了古典--经理主导--机构股东主导的三种公司治理模式.在此基础上,通过借鉴国外资本市场机构投资者参与公司治理的成熟经验并结合中国的现状和国情,阐述了通过发展中国机构投资者来完善上市公司治理结构的理念.     

国内上市公司MBO模式考查

MBO兴起于西方发达国家,指企业管理层通过融资收购本企业股份的行为。由于管理层收购通过管理层持有本公司股份,把管理者的利益与公司发展更加紧密的联系在一起,从而可以促进企业的长远发展,因此管理层收购一直被视作激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况的有效工具,也因此而获得“金手铐”之称。 国内企业MBO的实践 从完整意义上的管理层收购角度来看,国内最早对MBO进行探索的企业,当首推四通集团。1999年7月,四通集团管理层控制的“职工持股会”控股“新四通”;“新四通”收购“老四通”所持香港上市公司“香港四通”股权,四     

论独立董事制度与监事制度的关系

在董事会职能分化产生了强化公司内部监管的客观要求,在很难改变董事会和监事会平行关系的情况下,我国可以通过引入独立董事来强化董事会的监督职能。部分在二元制治理结构下大陆法系国家的一些新实践与独立董事、监事会兼容互补的关系,分别从制度上和功能上保证了两者可以共存于一个公司治理结构。     

公司内部监督机制研究

英美法系与大陆法系在公司内部监督机制方面有着不同的制度设计,英美法系国家通过在一元制结构下创设独立董事制度来克服公司内部人控制的现象,而大陆法系国家则通过在二元制架构下设立监事会制度来完善对管理层的监督。由于监事会制度运行的失效,我国引入了独立董事制度,形成了独立董事和监事会并存的格局,从而引发了两种制度的碰撞和冲突。我国的公司治理将何去何从?本文试图通过一番比较分析之后得出一些中肯的结论。