我国制造企业跨国并购绩效评析 ——基于48个上市公司案例的经验数据

以我国制造业上市公司48起跨国并购案例为样本,通过建立跨国并购绩效综合评价指标体系,实证评估跨国并购完成前后共五年的绩效变化情况。结果表明:我国制造企业跨国并购后获得了优于并购前的绩效水平;逆经济周期、横向并购、并购亚洲国家企业更有利于我国制造企业提升跨国并购绩效。因此,我国制造企业在跨国并购前需要切实评估自身跨文化吸收能力,优先考虑跨国并购文化差异较小的亚洲国家企业;在逆经济周期背景下,尝试跨国并购具有优质资产的企业,并且在并购模式方面多选择同行企业进行横向并购;跨国并购完成后必须加强整合能力,以保持企业长期绩效的提升。     

高管过度自信、政治联结与并购绩效——基于中国民营上市公司的实证研究

信息不充分时,过度自信的高管往往因高估自身能力而导致较差的并购绩效.增加高管信息是减少此种不良并购绩效的关键,政治联结也因增加高管信息而有利于并购绩效.当过度自信的高管具有政治联结时,其获取信息增多,从而改善了不良的并购绩效.基于深沪两市民营上市公司2004～2007年间发生的411起并购数据,使用事件研究方法、多元回归方法和方差图分析方法,研究发现：（1）高管过度自信对并购绩效有显著的负向影响,支持了自大理论;（2）高管政治联结并非直接、正向地影响并购绩效,而是通过削弱高管过度自信对并购绩效的负面影响来发挥作用.这一发现不仅表明了高管政治联结的新＂用途＂,也表明了自大理论适用的一个新的＂边界条件＂.     

投资者过度自信下上市公司并购行为研究

我国资本市场发展不成熟,投资者非理性普遍存在.为探究投资者情绪对上市公司并购绩效的影响,利用沪深两市2007—2012年间上市公司发生的并购事件,将投资者与管理者非理性纳入同一框架,对投资者情绪、管理者过度自信与并购绩效的关系进行了实证检验.研究发现,投资者情绪对并购绩效具有"恶化效应",且投资者情绪影响并购绩效存在"管理者过度自信的中介效应".     

中国企业海外并购绩效的实证研究

回顾了西方主流的跨国并购理论,选取了2010年21家上市公司作为样本,利用主成分分析法和单一指标法分析企业在并购前后的绩效变化,并分析了产生这种变化的原因.     

跨国并购创新绩效的组态路径研究——以技术密集型企业为例

在供给侧结构性改革推动下，我国经济正由高速发展转向高质量发展，技术升级是企业实现转型升级的重要抓手。但在现阶段下，我国技术创新还处于较低水平，存在核心技术“卡脖子”问题，而跨国并购是企业技术创新的典型实践，在一定程度上影响企业技术创新能力的提升。实践证明，通过跨国并购实现技术转移，能够激发企业创新积极性。因此，探讨技术密集型企业跨国并购对企业技术创新绩效影响的组态路径，对于推动国家技术创新水平提升具有重要意义。我国与东道国之间往往存在技术、制度、文化等显著差异，因而需要结合多因素考虑。以跨国并购理论为基础，应用模糊集定性比较分析方法，探究技术密集型企业跨国并购对企业创新绩效的影响路径及机制。首先，明确了制度距离、文化距离、技术吸收能力、并购经验、并购规模和并购股权比例对跨国并购企业技术创新绩效的影响。其次，收集和整理沪深两市2011—2019年参与跨国并购的技术密集型企业技术创新数据和相关并购资料，对前因条件进行测量与校准，并应用fsQCA软件进行必要分析和组态分析。最后，根据高绩效组态分析结果，将有助于激励企业技术创新的我国技术密集型企业跨国并购组态归纳为6种：效率驱动型、外部压力型...     

对我国企业跨国并购的分析

面对我国企业的跨国并购热潮，企业应充分意识到跨国并购是风险与机会并存。在分析跨国并购动机和企业跨国并购所面临的主要风险的基础上，指出我国企业应正视自己的弱点，理性对待跨国并购，并针对跨国并购提出一些具体建议。     

组态视角下中国制造企业跨国并购创新绩效的影响因素研究

聚焦于跨国并购的创新绩效,采用组态视角,揭示中国制造企业跨国并购中多维度因素对跨国并购创新绩效的综合影响机制。选取3个层面的因素,包括环境因素(制度距离和东道国国家风险)、组织因素(并购经验和行业相关性)和技术因素(研发投入和标的方是否为高技术企业)作为跨国并购创新绩效的条件因素,以中国制造企业跨国并购事件为样本进行分析。研究发现,4种组态能够实现跨国并购创新高绩效,以及6种组态会导致跨国并购创新的非高绩效。研究结果证实了变量的因果不对称性,发现对跨国并购创新绩效存在多种殊途同归的前因变量组合,一定程度上弥补了传统实证研究中变量间线性单向关系的不足,从而丰富了跨国并购创新绩效的研究。     

浅谈我国企业跨国并购中的文化整合问题

中国企业在跨国并购目标企业后,首先要认识到双方存在的国家文化差异和企业文化差异。根据并购企业文化的不同情况,确立相应的文化整合方法,以不断提高文化整合绩效,促进跨国并购最后成功的实现。     

我国资源型企业跨国并购绩效评价

选取了2008年发生跨国并购交易的中国资源型企业为样本,从盈利能力、经营能力、发展能力和偿债能力4个方面构建指标体系,运用主成分分析方法对指标进行处理,并利用数据包络分析方法(DEA)模型,对15个样本并购交易发生的当年和前后3年的经营绩效进行评价和比较,得出我国资源型企业跨国并购短期绩效有较明显提升,而长期绩效略有改善但提升不明显的结论.     

中国企业跨国技术并购协同的影响因素及评估研究

跨国技术并购是以获得技术为主要目的的技术并购,协同效应的来源与获得一直是并购领域研究者思考的问题。中国企业技术并购的历史还很短,案例也很有限,企业和政府在这方面的经验还很不足,尤其表现在对并购前协同作用的评估,预测,协同行为的控制以及并购后绩效的衡量。提出技术并购协同的系统框架图,并对并购协同效益形成机理进行分析,进而阐述中国企业技术并购的特征、存在的问题以及相关的应对策略。     

企业人力资本结构对国际并购绩效的影响——基于企业家教育背景的调节作用

将企业的人力资本结构分为4个维度:员工受教育程度、员工薪酬、员工培训以及员工流动，选取2004年以来发生国际并购的上市公司为研究样本，研究其人力资本结构对企业国际并购绩效的影响.结果表明:高科技企业的员工受教育程度与国际并购绩效之间有显著的U型关系，员工流动对高科技企业以及非高科技企业的国际并购绩效有显著的负向影响，企业家教育背景对人力资本结构与企业国际并购绩效之间的关系具有积极的调节作用.     

制度距离、信息不对称和国际并购绩效——基于中国上市公司并购案的实证研究

基于外来者劣势(liabilityofforeignness，LOF)理论，以中国上市公司并购案为研究样本，利用逐步线性回归分析的方法对国际并购绩效的主要影响因素进行了实证研究.研究结果表明，在控制了企业异构性和东道国制度质量等因素后，制度距离的3个测量维度之中，“法律制度距离”会削弱收购方的国际并购绩效，而其他两个测量维度“经济制度距离”和“文化距离”皆对国际并购绩效有正向作用；收购企业所属种群的种群密度大小会调节制度距离和国际并购绩效间的关系.     

民营跨国企业治理结构对绩效的影响——基于企业经营区域市场多元化的调节作用

以海外子公司占比、海外子公司数和海外子公司分布的国家数来衡量经营区域市场多元化的程度,并以此作为调节变量来研究其对企业治理结构和跨国企业绩效关系的调节作用.选取88家近7年来有海外并购经验的上市民营企业作为样本进行研究,得出如下几点结论:在有并购经验的民营跨国企业中,股权制衡度与企业绩效托宾Q呈显著正相关关系;股权集中度、管理层持股比例、高管平均薪酬和员工学历水平与托宾Q没有呈显著相关关系;海外子公司占比、海外子公司数和海外子公司分布的国家数均能显著弱化股权制衡度的正向作用.     

组织特征及治理机制对高管股权激励强度的影响

以中国A股市场2007～2010年实施股权激励计划的上市公司高管样本数据为例,从高管个体人力资本产权实现的理论视角,在尽可能排除或减少财务资本产权影响的情况下,实证分析了组织特征及治理机制对高管人员股权激励强度的影响效应。结论显示,相对于非国有性质,国有公司高管股权激励强度更高;企业成长性越高,公司高管股权激励强度越高;企业规模越大、企业风险性越大、董事会独立性越高、股权集中度越高、资产负债率越高、上市公司高管股权激励强度越低。     

高管异质性视角下企业金融化对技术创新的影响

高新技术企业进行金融化战略可以为技术创新活动提供资金支持,但是也有可能会挤占技术创新活动的投入资金,金融化如何影响高新技术企业的技术创新是一个需要解决的重大问题。本文以2009-2018年我国高科技上市企业为样本,实证考察了企业金融化、金融背景高管以及技术创新水平之间的作用关系。研究发现,企业金融化对高新技术企业当年以及未来的技术创新水平具有显著正相关,而金融背景高管对于高新技术企业的当年以及未来的技术创新水平则呈现显著负相关;更进一步的,企业金融化与金融背景的高管之间的协同作用对于高新技术企业以及未来的技术创新水平之间呈现出显著的负相关。通过本文的研究有助于企业有效选择企业经营战略,选拔任用高层管理人员。     

中小板上市公司高管特征与研发支出——加入政治关联和银企联系特征的分析

使用2007—2012年中小板上市公司的数据,实证分析公司高管尤其是政治关联和银企联系方面的特征对研发支出的影响。研究发现:高管政府官员类政治关联与研发支出显著正相关,高管代表委员类政治关联、银企联系和平均年龄与研发支出显著负相关。但高管持股水平和任职期限虽然与研发支出正相关,但未达到显著性水平。     

高管薪酬、股权性质与公司绩效相关性研究

随着市场经济的快速发展,高管在公司中的地位越来越重要,对高管实行有效激励会给公司带来更大效益;此外,随着公司股权性质的不同导致高管薪酬对公司绩效的影响也不同,本文以沪深两市A股上市公司2014～2018年相关数据为样本数据,实证分析我国上市公司高管薪酬与公司绩效之间的关系;对比分析了国有和非国有上市公司公司高管薪酬对公司绩效的影响.结果发现:我国上市公司公司高管薪酬与绩效之间存在显著正相关关系,且非国有上市公司高管薪酬对绩效有更显著的正向作用.而且根据结论提出通过完善公司的薪酬激励制度以及对公司监督、约束机制加强管理来有效提高公司的绩效.     

我国高科技公司高管报酬决定性因素实证研究

以2006~2008年,沪、深股市的高科技上市公司为样本,采用面板数据,检验高科技公司绩效、治理机制(控制权与现金流权的偏离程度、股权集中度、独立董事比例)与高管报酬的相关性.结果表明:高科技公司的企业绩效与高管报酬正相关;独立董事比率与高管报酬负相关.说明绩效仍是影响高管报酬的主要因素.同时,来自高科技公司外部董事的治理机制可以有效地解决高管层的"内部人控制"问题,降低企业的代理成本.     

高管海外背景特征对创新绩效的影响研究

海外背景高管的影响很早就出现在创新绩效文献中,然而先前的研究并没有回答具体哪种海外背景对创新绩效的提高更有利。以2012-2017年我国高新技术产业201家上市公司为样本,构建了负二项回归模型来检验不同类型的高管海外背景对企业创新绩效的影响。实证研究表明,高管的海外生产研发背景对创新绩效的提升作用最为显著,管理财务背景与创新绩效负相关;理工科背景对创新绩效有一定的正向作用,文科背景对创新绩效具有负向影响,意味着并非所有类型的海外背景都对创新绩效有积极作用。