公司控制权交易的治理效应与资本市场发展

控制权交易的主要意义在于它可以克服"两权分离"下公司经理的追求与股东利益目标之间的偏差,保证及增加股东的福利。完善公司股权结构仅仅通过简单的分散股权是不够的,应重视股权价值的最大化;改变大股东的性质;重视控制权的配置,培育我国尚不健全的控制权市场。敌意并购、高质量的信息披露等控制权交易制度的完善将对公司治理和我国资本市场的健康发展产生积极的效应。     

市场化进程、融资约束与现金持有价值

选取我国沪深A股上市企业2013—2021年财务数据为样本,运用固定效应模型检验市场化进程对企业现金持有价值的影响及其渠道机制。研究得出：市场化进程对现金持有价值具有显著负向效应,并且融资约束起中介效应;异质性分析中发现在投资者保护度较低、信息不对称程度较高以及企业成长性较高时该效应更明显。进一步研究得出,现金持有水平还有利于缓解企业的经营风险,促进经营业绩。渠道机制表明持有高额的现金能够发挥预防性功能,在市场化进程较低时可以提高现金持有价值;企业要制定较有弹性的现金持有政策以应对不断变化的外部市场环境;对于持有现金政策的制定不可忽略融资约束这一重要中介变量。     

现金激励的偏差及有效激励模式的构建

以现金为主的中长期激励机制可以通过激发员工工作动机提高绩效水平,但囿于国企监管部门多任务激励模式的不对称,现金激励容易出现偏差。针对国企中长期激励机制的研究,在运用委托-代理理论模式下的激励理论分析方法基础上,对国有企业激励可行配置集变化进行分析。认为以现金为主的中长期激励容易导致企业管理层为追求企业短期会计利润而放弃影响国企长远发展和需长期投资才能产生效应的技术和产品研发、技术创新、人力资源改进,提出国企监管部门应建立结果导向型薪酬激励如股权期权计划、长期利润分享等有效激励模式,建立剩余索取权与剩余控制权相对应或匹配的“激励合同”,旨在为国企高管的薪酬改革提供理论支撑。     

关于公司制企业剩余控制权与剩余索取权匹配的研究

企业所有权即剩余索取权和剩余控制权的配置是公司治理的关键，然而在公司制企业中剩余控制权与剩余索取权不匹配的现象已十分普遍。现代企业理论认为剩余控制权与剩余索取权的匹配是效率最大化的必要条件。然而由于未来的不确定性、契约的不完备性，剩余控制权与剩余索取权不可能完全匹配,只能是最大限度的匹配。     

我国上市银行现金分红行为研究

近年来,上市银行的每股股利均达到较高水平,其高现金分红在A股市场中释放出强大的分红示范效应,有利于投资者树立长期价值投资理念,同时有利于抑制中国资本市场"重融资,轻回报"的乱象。在描述了上市银行现金股利的整体特征后,发现银行股具有较高的现金股利回报,进一步分析发现,每股收益、资本充足率是高现金分红的正贡献因子,存贷款比率、每股收益增长率是其负贡献因子,分红行为还会受到半强制分红政策和大股东资金需求的影响。     

从资本结构理论角度谈国企改制

现代资本结构理论从货币索取权的角度将企业资本来源划分为股权资本、债权资本和人力资本。各资本所有者之间利益协调导致的决策和投入资本的数量与性质对企业价值产生决定性影响。以上述理论为基础,现阶段国企改制重在调整企业治理,即调整现有各资本所有者的控制权与激励约束方式以达到增加企业价值的目的。     

论企业组织机构的形成与设立

企业组织机构类型的演化实质上是一个遵循“残余权”（剩余索取权）与控制权相对应”规律的权力分割过程；为求合理解决激励机制与经营选择机制问题，企业组织机构的设置应服从于如下原则：残余权（剩余索取权）与控制权对应原则、降低组织成本的原则、社会利益原则。     

基于信息披露质量的大股东股权质押与审计定价关系研究

近年来，股权质押因其便利和快捷逐渐成为广受欢迎的融资方式。大股东为避免控制权转移和自身杠杆化风险，会对上市公司资源产生掏空效应和盈余管理动机，进而加大公司的经营风险和会计师事务所的审计风险，并影响审计定价。本文以2014~2018年间深市A股制造业上市公司为研究对象，从信息披露质量的视角验证了大股东股权质押与审计定价之间的关系。研究发现：大股东股权质押与审计定价呈正相关关系；上市公司信息披露质量与审计定价呈负相关关系；信息披露质量对大股东股权质押与审计定价存在负向调节作用。     

公司控制权内部分配博弈分析

采用完全信息动态博弈研究了公司治理中公司控制权内部分配模型，在理论上分析并得出了公司控制权在股东、经理和员工三者之间进行分配的可能最优解．为解决现代公司治理中，由于“两权”分离后所造成的企业经理内部人控制、专有性人力资本承担了公司长期风险却没有或很少有控制权导致的投入不足等弊病提供了一条思路．     

现金股利、股权结构与控股股东利益输送行为研究——来自钢铁行业经验数据分析

以我国A股钢铁行业上市公司2003-2006年的集合数据为基础,研究结果表明:该行业大股东的持股比例与公司发放现金股利的多少呈显著正相关;其他股东不能影响大股东利用现金股利转移公司利益;机构投资者也不支持大股东发放现金股利,但是影响不显著。最后根据分析结果提出针对性意见。     

宁波市小额贷款公司对民间资本的吸引及其运作

小额贷款公司是独立的、商业化的机构,在民间资本阳光运作和改善农村金融服务等方面进行了很好的尝试,缓解了农户、小型微型企业融资难问题。宁波市小额贷款公司试点运行以来,以服务“三农经济”和中小企业为宗旨,实现了经济效益和社会效益的双赢。文章在宁波市试点的11家小额贷款公司进行调研基础上,分析了宁波市小额贷款公司的发展现状,从发起人角度剖析了小额贷款公司对民间资本的吸引方式,揭示了小额贷款公司发展中面临的困境,探讨了宁波市小额贷款公司有效吸引民间资本的路径,提出了宁波市小额贷款公司为宁波农村经济发展服务的对策。     

公司购并中目标企业成长性期权价值计量模型

公司购并投资具有类似于金融期权的特征，将Black-Scholes金融期权模型运用于公司购并中目标企业成长价值的定量评估，将目标企业成长性期权价值计量问题转经为求一定条件下投资收益大于成本的概率问题和投资收益期望值的问题，建立了目标企业成长性期权价值的计量模型，并根据公司购并的规律与特点，对有关变量进行了修正与调整，提出其计量思路。     

民营企业劳动者产权权益受损现象探析

改革开放以来,民营企业对我国经济和社会发展发挥了重要作用,但在民营企业内部,劳动者产权受损问题也较严重和突出．文章在分析民营企业劳动者产权权益受损现象的基础上,通过引入产权分析的方法,对这一现象严生的根源进行了分析。指出在信息不对称、存在交易成本的情况下,由于无法对劳动者产权进行充分界定,企业利用其强势地位,攫取大部分因劳动者产权界定不清而产生的置于公共领域里的价值,从而导致劳动者权益受损。     

后股权分置时期大股东资产注入行为

运用经济学优化方法及折现现金流方法,分析了大股东资产注入的内在激励.假设大股东注资后仍然发生掏空上市公司行为,通过求解大股东掏空超额收益及相关影响因素,分析了大股东资产注入动机.模型分析结果显示：① 大股东资产注入收益与其持股比例、注资规模、公司股票的市盈率成正比.② 上市公司营运效率高,注入资产若能产生协同效应,大股东将越有激励进行资产注入.③ 考虑到持股市值因素,大股东对上市公司掏空的边际收益下降,掏空激励减弱.④ 大股东掏空的超额收益与注资规模成反比,说明注资越多,大股东越不容易发生掏空行为.大股东优质资产注入体现了大股东对上市公司的支持,有利于上市公司绩效改善.     

我国各地小额贷款公司发展现状及对策研究

小额贷款公司作为对金融市场的重要补充成分，对促进经济发展起到了重要作用。但在以往对其发展的研究中，多为微观个体的分析，很少有从宏观层面涉及全国范围的基本情况研究，而文章以全国三十一个省级行政区域的经济数据为基础，对其进行相关指标体系评价和回归分析，研究发现各地小额贷款公司的发展存在有显著不足和问题，并结合我国小额贷款公司的当前状况，为其提出进一步健康发展的对策和建议。     

煤炭上市公司价值评价模型与探讨

介绍了采用贴现现金流量法评价煤炭上市公司资源价值,从而进一步实现对上市公司价值的评价,同时使用模型对西山煤电公司的资源价值以及上市公司价值进行了评估。 更多还原     

高科技创业企业融资中收益权与决策权配置

通过建立一个包含收益权和决策权分配的创业融资模型,探讨了创业企业融资额与企业的收益权和决策权分配之间的影响关系,得出了对应不同融资额的融资双方控制权配置方式,分析了对我国高科技创业企业融资的启示.其结论为,银行和风险投资在高科技企业融资中可以发挥不同的作用,应采用专业化经营以降低参与管理的成本.     

苏南乡镇企业产权制度改革模式的分析

乡镇集体企业产权制度中存在的产权不明晰，资源市场化程度低和其超经济的性质等缺陷，使其在市场经济的竞争中逐渐落伍。苏南乡镇集体企业在面对经济效益下滑而进行的改革过程中，选择了以“拍卖转私”的方式，逐步建立产权明晰，以私有产权为基础的公司制企业，并采用让经营者持大股的形式，有力地改善了企业的经济效益。通过对苏南乡镇企业产权制度变迁的产权理论分析，发现符合产权主体利益的产权清晰，所有权与经营权在一定程度上结合的企业制度是我国乡镇企业制度发展的和必然趋势。     

内蒙古上市公司经营绩效分析——基于因子分析和聚类分析的方法

选取26家内蒙古上市公司,在其财务报表中选取15项财务指标数据,并对其进行因子分析和聚类分析,探究各公司的经营绩效。通过对数据的整理分析,认为2017年内蒙古上市公司的整体绩效水平不高,大多数公司处于一般水平,极少数公司处于高绩效水平和低绩效水平。同时提出上市公司的盈利能力、经营能力和成长能力的高低,是评判一个上市公司是否具备较高的综合绩效的关键因素。     

上市公司会计信息披露存在的问题及原因分析

上市公司必须按照规定向信息使用者披露信息,然而有很多上市公司由于种种原因不及时披露信息或披露的信息不公允、不相关、不真实、严重误差投资者,乃至降低证券市场的“公开、公正、公平”性,对上市 公司会计信息披露中存在的问题给以归纳、分析、以便从根本解决问题。