外部治理环境与公司绩效:代理成本的中介效应

中国经济发展过程中存在区域发展不平衡现象,这种不平衡现象对公司绩效产生了重要影响。基于2003-2015年沪、深两市A股上市公司数据,以管理费用率度量上市公司管理层与股东间的第一类代理成本,以其他应收款占比度量上市公司控股股东与中小股东之间的第二类代理成本,采用多元回归和中介效应检验程序,实证检验了外部治理环境通过两类代理成本的中介作用对上市公司绩效影响的内在机理。研究结果表明,外部治理环境的提升能够显著的降低两类代理成本,进而提高上市公司的绩效,两类代理成本在外部治理环境影响公司绩效的过程中发挥显著的部分中介作用。     

浅析我国上市公司的代理成本及控制

本文通过对代理成本的理论追溯,运用委托代理理论和代理成本对我国上市公司的代理成本进行了分析,最后提出了我国上市公司代理成本如何控制的措施。     

中国上市公司现金持有价值实证分析

公司现金持有价值问题是财务领域中尚未解决的难题之一,财务理论上对现金持有的经济后果有信息不对称理论和代理理论两种截然不同的解释。以中国沪深A股2005—2009年上市公司为样本,实证检验了我国上市公司的现金持有价值。研究结果表明,我国上市公司现金持有存在折价,平均现金持有价值为0·767元,说明持有现金的代理成本大于降低外部融资成本所带来的收益,代理理论更适合用来解释我国上市公司高额现金持有行为。在此基础上,从双重代理冲突视角的进一步研究发现,管理者与股东之间的代理冲突并不影响现金持有价值,终极控制股东与中小股东的代理冲突是造成公司现金价值减损的主因,且国有控股公司的代理问题更为严重。     

浅析我国上市公司代理成本问题与资本结构的优化

本文将我国上市公司资本结构中的代理关系分为以下三种:内部股权代理关系、外部股权代理关系、外部债权代理关系。通过对这三种代理关系形成的代理成本问题的动因及其内容进行分析,对优化上市公司的资本结构,降低资本成本,提高公司价值提出一些对策与建议。     

家族控制上市公司股权激励与代理成本

本文以股权激励理论为基础,通过对我国家族控制上市公司股权激励实施现状进行描述,建立股权激励与代理成本的回归模型,进行总样本和分类样本的回归分析。得出结论：实施股权激励的家族控制上市公司代理成本较不实施低,高管持股比例与代理成本负相关,持股比例高于5%的堑壕效应不支持,股权激励对职业经理人比家族经理人作用效果更为明显。进而提出相关建议。     

多元化经营、审计师选择与公司价值

基于代理成本理论,诸多研究探讨了董事会特征、股权结构和债务杠杆等公司治理机制对上市公司多元化动因及绩效的影响,但鲜有研究关注多元化公司的审计师选择行为以及高质量审计对多元化公司代理成本和价值的影响。以2003-2011年A股上市公司为样本的研究发现,代理成本越高的多元化公司越可能选择高质量审计师,而高质量审计师确实能够降低多元化公司的代理成本并抑制多元化折价;进一步的检验还发现,相对于国有多元化公司,高质量审计可以更显著地提升非国有多元化公司的价值。     

中国上市公司股利政策研究与探讨

随着我国证券市场的发展和上市公司的壮大,对上市公司的企业行为选择研究越发显得重要,股利政策研究开始得到我国学者的重视。人们逐渐认识到:股利政策不仅仅是一个利润分配的问题,它与股东财富、公司在市场上形象、公司的交易成本以及代理成本等都有密切的关系。     

董事高管责任保险与内部控制质量关系的研究

以2012—2016年中国沪深A股上市公司为样本的研究表明:董事高管责任保险的引入能够有效提高企业的内部控制质量;相对于非国有企业,董事高管责任保险能更显著地提高国有企业的内部控制质量;董事高管责任保险作为一种公司治理机制,能够有效降低企业的第一类代理成本,从而提高内部控制质量。因此,企业应该积极引入董事高管责任保险,尤其是国有企业,应发挥其示范作用,引领我国上市公司提高治理水平,为内部控制的有效运行创造良好环境。     

中国上市公司融资结构与公司业绩关系的实证研究

选取了收益现金比率指标,代替原有的以资产负债表和利润表为基础的会计指标,作为衡量企业经营业绩的指标,对我国上市公司的融资结构与治理绩效的关系进行了实证研究。研究表明,我国上市公司大股东治理在10％的置信度下显著发挥作用,管理层持股在1％的水平上与公司业绩显著正相关,说明管理层持股能够提高公司治理效率,降低代理成本;银行负债融资率在5％的水平上与公司业绩显著正相关,说明我国上市公司债权治理的软约束特征有所改善,银行业的股份制改革初见成效。     

控制权私人利益影响因素的实证研究

本文用同一公司在同一年中发生的控股股权和非控股股权转让的价差来估计我国的控制权私人利益.通过计量分析发现我国的上市公司控制权私人利益中包含部分的政府干预成本和国有企业特有的代理成本,表现在国有控股企业跨地区收购时控制权转让溢价最高;民营控股企业在本地区收购时,控制权转让溢价最低;目标公司的经营状况、内部控制权竞争程度和公司规模对控制权转让溢价存在显著的影响.     

股权制衡对公用事业上市公司非效率投资影响研究

为挖掘股权制衡对非效率投资发挥作用的深层传导机制和作用机理,本文基于混合所有制改革背景,以2009~2018年我国公用事业上市公司数据为基础,对公用事业上市公司股权制衡与非效率投资之间的关系进行了实证分析。结果表明：提高股权制衡度对缓解公用事业上市公司非效率投资有显著的积极效应;代理成本是股权制衡影响公用事业上市公司非效率投资的有效途径;同时,相对于中央国有企业和非国有企业,地方国有企业股权制衡对非效率投资的影响程度更为显著。本研究将为公用事业上市公司配置合理的股权结构并制定最优的对外投资政策提供有益启示。     

EVA在我国煤炭上市公司业绩评价中应用的必要性

煤炭企业所有者和经营者分离，委托代理成本加大，如何正确衡量煤炭上市公司的经营业绩，已成为煤炭行业面临的一个重大问题。在众多经营业绩衡量指标中。本文将推崇经济增加值方法来评价煤炭上市公司的经营业绩。     

契约需求角度下股权结构对会计稳健性影响

会计稳健性作为一种协调企业契约各方利益冲突的机制,它能有效降低契约各方的代理成本。本文认为继续优化上市公司股权结构和建立市场化的银企关系将有助于提高上市公司的会计稳健性。     

农业企业股权资本成本、内部控制质量与公司绩效关系研究

农业是我国的第一产业，作为农业企业中的龙头企业，农业类上市公司的健康发展对于构建现代农业产业具有积极的推进意义。研究以农业类上市公司为切入点，通过对2013—2020年A股上市公司的面板数据实证发现，各类企业内部控制、股权资本成本与公司绩效均具有相关性，但在农业类上市公司中，内部控制会增强股权资本成本和公司绩效之间的负相关性，内部控制在两者之间发挥着调节作用，说明该类企业的良好发展离不开良好的内部控制环境，在信息不对称的资本市场环境下，良好的内部控制能够为投资者投资该类型企业提供更稳健的风险识别信号，有助于外部投资者更好地把握企业风险、理性投资。     

企业环境信息披露对权益成本的影响研究——基于火电行业上市公司的经验证据

近几年来,我国环境污染事件频频发生,雾霾越来越严重,环境保护迫在眉睫.作为重污染行业的火电行业所承担的环境信息披露责任成为人们关注的焦点.选择火电行业上市公司为研究样本,运用内容分析方法衡量企业环境信息披露水平,从企业权益资本成本约束的角度,实证研究了上市公司的环境信息披露与权益资本成本之间的关系.研究发现:火电类上市公司环境信息披露水平显著影响权益融资成本,两者之间呈显著的负相关关系;虽然火电类上市公司环境信息披露水平呈逐年上升的趋势,但是仍然处于低水平的状态;在环境污染日益严峻的形势下,上市公司正从被动适应环境管制向主动进行环保管理转变.     

大股东占用上市公司巨额资金的背景分析

近年来我国证券市场上出现了较为普遍的大股东占用上市公司资金现象。法律上大股东对上市公司任何财产的非法占有，并借此从上市公司获取非法利益的行为，都构成证券市场中所称的“占用上市公司资金”。其形式不外乎两种：一是大股东直接从上市公司获取货币并对该货币进行事实上的占有，是一种对资金的直接占用；二是大股东间接地占用上市公司的资金。为什么会发生此类现象呢?本文认为，此类现象背后有着深厚的理论基础。一方面我国公司制度安排的不合理给大股东占用资金有机可乘，另一方面是大股东与上市公司之间不对称的委托-代理关系导致大股东侵占上市公司利益。     

市场化程度与民营企业税收负担:代理冲突的中介作用——来自中国A股制造业上市公司的经验证据

以2007—2009年中国A股民营制造业上市公司为样本,实证检验了市场化程度影响企业税收负担的内在机理。实证结果发现,市场化程度提高不仅能够直接降低民营企业税收负担,而且市场化程度提高通过抑制代理冲突从而间接降低民营企业的税收负担。代理成本在市场化环境影响民营企业税收负担的过程中发挥中介作用。因此,提高市场化程度、缓解代理冲突能够有效降低民营制造企业税收负担。     

我国信息技术类上市公司资本结构的影响因素——企业价值视角的实证研究

以我国信息技术类上市公司为例,采用多元线性回归的方法分析了资本结构的决定因素对我国信息技术类上市公司的影响。     

浅析委托代理理论在保险组织形式中的应用

国际上保险业的组织形式范围非常宽泛,而我国保险组织形式比较单一,只有国有独资保险公司和股份制保险公司两种形式.用委托代理理论分析各种保险业组织形式的代理问题,总结了发达国家治理代理问题的经验,并提出我国控制保险委托成本的对策.     

组建独立董事协会实现独立董事的社会化委托

中国证监会于2001年8月16日发布了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，这表明建立独立董事制度已不可逆转。要建立和完善我国上市公司的独立董事制度，发挥独立董事的制衡作用，科学的独立董事委托权配置是至关重要的。证监会对郑百文开出的罚单中对不取公司分文报酬的独立董事的惩戒，使我们不得不对我国现有独立董事委托权配置及其产生的激励约束效果进行深刻反思。 一、我国上市公司现行独立董事的委托权配置不科学 委托代理关系是公司治理结构中的基本关系。独立董事制度作为公司治理结构中的一部分也是建立在委托代理关系…