基于因子分析的资本结构影响因素研究

运用因子分析方法研究了影响资本结构的主要因素.实证研究结果表明公司成长性、企业规模与资产负债率正相关,公司收益能力与资产负债率负相关,经营能力与资产负债率正相关.从公司治理角度,管理层倾向于权益融资.     

国内上市公司MBO模式考查

MBO兴起于西方发达国家,指企业管理层通过融资收购本企业股份的行为。由于管理层收购通过管理层持有本公司股份,把管理者的利益与公司发展更加紧密的联系在一起,从而可以促进企业的长远发展,因此管理层收购一直被视作激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况的有效工具,也因此而获得“金手铐”之称。 国内企业MBO的实践 从完整意义上的管理层收购角度来看,国内最早对MBO进行探索的企业,当首推四通集团。1999年7月,四通集团管理层控制的“职工持股会”控股“新四通”;“新四通”收购“老四通”所持香港上市公司“香港四通”股权,四     

MBO本土化的效用与风险浅析

在旧有的计划经济体制下,国有企业所有者缺位、委托代理成本极高.引入股权激励机制对规范我国国企的治理结构、充分调动经营者的积极性、改变激励机制现状等方面有着重要意义.近年来,我国企业学习外国企业实施管理层收购的成功经验及教训,努力在实践中探索符合中国实际并行之有效的管理层股权激励机制,管理层收购成为了我国政府和企业共同关心的问题.笔者简述了我国MB0进程及现状,并探讨了其中存在的问题.     

本外币贷款风险比较及定价模型

当公司以外币贷款时,一方面可能有利于贷款成本的下降,但另一方面会因为汇率的波动而增加公司违约的可能.利用研究信用风险的结构化模型中的首次通过模型,在公司分别采用本、外币贷款的情况下,建立了公司的违约概率和贷款价值的数学模型,并进行数值计算和比较.对汇率与公司资产的相关性分析表明,两者存在正相关或负相关程度较小时,公司采用外币贷款时的违约概率相对较大;反之,当两者负相关程度较大时,采用外币贷款的违约相对较小.从违约概率的角度出发,给出公司在选择本外币贷款时的基本标准.     

管理层收购民营高科技企业产权改革的理想模式

管理层收购(Management Buy-Out,简称为MBO)是近二、三十年来在西方国家兴起的一种新型的并购形式,指的是企业管理层在投资银行等金融机构的支持下通过收购企业的股票或资产来拥有企业的控制权管理层一般由企业各职能部门的高级职员组成。通常情况下,管理层只提供一小部分资金,其余大部分资金由各种金融机构如商业银行、风险投资公司、保险公司等以债权和股权的形式提供,还有一些资金通常采用“垃圾债券”的形式筹集,其中,向金融机构的借款通常是以目标企业的资产作抵押。收购完成后,管理层努力削减经营成本,改善经营管理,整顿和重组生产设备,增强库存控制和加强应收帐款管理,提高产品质量,以期按期支付各项债务并取得收益。我国企业在实践中经常将管理层收购与职工持股相结合,对其进行了一系列有益的探索。在我国民营高科技企业快速发展的今天,运用MBO对部分产权不清的民营企业进一步改革具有重要的现实意义。     

DK公司国有企业管理层收购相关问题的研究

本文以DK公司为例,通过对我国目前政策、制度的分析发现我国管理层收购实践中存在的问题,并对问题提出了对策建议,以便有效地引导和规范我国管理层收购运作行为,使其能够健康有序的发展。同时也能激励企业管理者,降低代理成本,改善企业的经营状况,增强企业竞争力。     

一类干扰模型下的破产估计

目的 研究S(γ)族索赔分布在一般干扰模型中的破产概率.方法 利用分布的相关性质及拉普拉斯变换.结果 得到与分布及干扰过程有关的破产概率定理.结论 揭示了初始准备金趋于无限时,破产概率受干扰强度的规律,推广了已有干扰模型的破产概率估计.     

MBO本土化的效用与风险浅析

在旧有的计划经济体制下,国有企业所有者缺位、委托代理成本极高。引入股权激励机制对规范我国国企的治理结构、充分调动经营者的积极性、改变激励机制现状等方面有着重要意义。近年来,我国企业学习外国企业实施管理层收购的成功经验及教训,努力在实践中探索符合中国实际并行之有效的管理层股权激励机制,管理层收购成为了我国政府和企业共同关心的问题。笔者简述了我国MBO进程及现状,并探讨了其中存在的问题。     

股权结构与科技型中小企业创新基于创业板上市公司的实证研究

科技型中小企业的创新关乎中国创新驱动发展战略能否成功.股权结构会影响企业创新行为,股权集中可以使大股东有足够的实力与动力监督管理层,却又可能导致大股东掏空等私利行为;股权制衡可以防止大股东权力滥用,却又带来更多的决策成本,降低大股东工作积极性.基于此,研究选取2011～2018年709个创业板上市企业为样本,实证研究发现,股权集中度与创业板企业的创新绩效正相关,股权制衡度与之负相关,进一步分析发现在成立时间较短的企业、第1大股东绝对控股的企业中尤为如此.研究丰富了股权结构及企业创新影响因素研究,而且对现实中科技型中小企业的公司治理提供新思路.     

管理层收购的法律障碍

管理层收购（Management Buyous,MBO）是杠杆收购（LBO）的一种形式,是指目标公司管理层采取杠杆收购的形式,通过大量举债融资,收购目标企业的股票,以取得目标企业的控制权,改变公司所有权结构、控制权格局以及公司资产结构,进而达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为.     

有限时间水平保险债务分析

利用公司金融期权博弈理论,讨论了有限到期日保险债券的价值,分析了公司最优资本结构;在破产首次到达时的概率分布已知时,获得了股东内生破产阈值和担保人最优保险费率的解析表达式,为保险债券的设计提供了理论依据．     

营业税改增值税扩大试点的影响及对策研究

自2012年上海增值税改革试点之后,我国增值税改革试点继续扩大,不仅减少了重复征税,降低了企业所承担的税负,还降低了征税管理成本,并对我国社会福利体制的建设有着促进作用。目前,我国国内外市场环境还不景气,增值税改革成为促进经济增长的重要政策。营业税改增值税扩大试点后对企业有所影响,应采用有效策略继续深化营业税改增值税方面的改革。     

离散时间的双险种风险模型研究

在离散时间情况下,建立索赔过程都是复合二项过程的双险种风险模型并研究其破产问题,得到:罚金期望函数和破产概率满足的积分方程;有限时间内破产概率及破产时刻分布的递推公式;破产前一刻盈余的分布;破产时赤字的分布及破产前瞬时盈余与破产时赤字的联合分布.     

随机利率下时间盈余模型的破产概率

本文首先介绍了文献[3]在一般化破产模型基础上构造的时间盈余模型，并进一步讨论了此模型下的具有随机利率因素的破产概率，使得相应的破产概率更具实际意义。     

企业负债经营与风险分析

针对企业负债经营进行风险分析,从资本成本与资本结构、企业税赋与破产风险方面就企业负债经营的益处和债务风险进行了论述,讨论和分析了负债比率的合理确定以及资本成本、投资收益、借贷能力和偿债能力、债务风险等主要因素对负债比率的影响.本文还对“负债盈亏临界比率”的概念进行了评述,并就我国国有企业如何摆脱过度负债困境、向适度负债经营转化的途径与对策进行了讨论.     

具有破产概率的企业股利贴现复合增长模型

企业具有破产概率对企业的内在价值有直接影响。在假定企业具有破产概率的条件下,建立破产分别出现在不同阶段时的两个股利贴现模型,可为投资者提供评价有破产可能的企业股票价值的理论依据。     

我国上市公司资本结构与企业绩效的实证分析

自20世纪50年代MM理论提出后，关于公司融资（Corporate Finance）结构和其价值的研究不断取得突破，在考虑所得税和破产成本等因素后，西方学者从不同的角度证实了最优资本结构的存在性，并在实证分析中得出了企业绩效与公司资本结构的正相关关系，而我国上市公司的情况却与西方经典理论相悖。本文对我国有代表性的45家上市公司进行实证分析后，得出我国上市公司资本结构与其绩效呈显著的负相关关系的结论。     

不确定环境下资本结构的动态调整分析

在企业资产价值由一个随机微分方程来描述的不确定环境下,企业总价值等于企业资产阶值加上债务息票支付的免税现值减去破产成本的现值,而息票支付的免税现值与破产成本的现值均为企业资产价值的未定相机机权益,并依赖企业内生破产时资产价值。利用高切原理,得到内生破产点的表达式,在此基础上,给出资本结构动态调整对股东与债权人的影响,发现增发股份与回购股份分别会降低股权价值和增加股权价值,债权人只会同意发行次级债务。     

企业筹资的资本结构分析

本文从传统的资本预算模型出发，导出了企业筹资的资本结构模型。文中进一步研讨了考虑已有债务、自有资本的边际成本、实际边际资本成本、闲置资本和企业所得税的情况，该模型的不足和适用范围，以及债务资本的各种资金成本率。并举例说明了企业筹资时模型决策的具体应用。     

企业生命周期下投资者关注对权益资本成本的影响

基于行为金融学的价格压力假说，结合企业生命周期理论，以2007—2014年的主板上市公司为样本，分析投资者关注对权益资本成本的影响以及这种影响在企业生命周期中存在的阶段性差异。研究发现，投资者关注与权益资本成本显著负相关，即权益资本成本随着投资者关注的提高而降低。对于不同生命周期的企业，投资者关注对权益资本成本的影响存在差异。新生期、衰退期企业的权益资本成本并不会随着投资者关注程度的提高而降低；成长期、成熟期企业的权益资本成本随着投资者关注程度的提高而降低。可以看出，投资者能够识别企业所处的生命周期，并愿意为成长期、成熟期的企业支付更高的溢价。