共查询到18条相似文献,搜索用时 156 毫秒
1.
基于收益与风险比率的期货套期保值策略 总被引:10,自引:0,他引:10
在传统套期保值策略中,仅仅是根据套期保值基差风险最小化确定套期比,这就存在很多缺陷。对这种情况,我们同时考虑基于当前价格的套期保值收益和风险,得到套期保值收益与风险的比率。通过使收益与风险比率的最大化来解出套期比,并说明这样的套期比具有较好的优良性质,而且传统的套期保值策略仅是其中的特殊情况。另外,还得到判断期货、现货的当前价格是适合空头套期保值还是适合多头套期保值的方法,使投资者能够更好地掌握买卖时机和数量。 相似文献
2.
针对出口企业汇率风险管理问题,考虑购买期权预算约束,建立汇率期权套期保值模型。借助Copula函数推导出套期保值组合的分布函数,建立最小化CVaR的期权套期保值模型。利用等价转换法对模型进一步转化,并给出了模型的算法步骤。最后,以中国铂金出口企业汇率期权套期保值问题进行实证分析。实证结果表明:企业利用汇率期权套期保值可以降低CVaR风险;最优敲定价格不受出口企业风险规避度的影响;企业风险规避度越大,利用汇率期权套期保值其CVaR风险越小。期权最优敲定价格随着预算的增加而增加,但在预算一定的条件下,企业不能盲目购买敲定价格高的看跌期权,建议购买敲定价格略小于汇率当前值的期权进行套期保值。 相似文献
3.
4.
基于不同风险测度得到的期货套期保值策略不同,利用套期保值效率可以对比分析不同风险测度下的套期保值效果。然而,当考虑套保成本时,套保效率大的套保策略不一定是“最优”的。为兼顾套保效率和套保成本,引入经济价值进一步对比不同套保策略的效用,提出期货套期保值二次决策准则。首先,构建方差、VaR和 CVaR等风险测度下的期货套期保值模型,给出最优套保头寸和套保效率的显式表达式,提出模型驱动下的最优套保策略决策准则;然后,考虑套保成本,基于经济价值提出不同套保策略的二次决策准则;最后,针对Brent原油期货套期保值进行实证分析,实证研究结果与理论研究相吻合。基于一次准则的最优套保策略的经济价值并不恒大于零,即当考虑套保成本时,基于套保效率最大的套保策略可能使投资者得不偿失,这也进一步体现了本文所构建的套保二次准则的有效性。 相似文献
5.
期货市场逐步组合套期保值的理论与方法 总被引:3,自引:0,他引:3
林孝贵 《系统工程理论与实践》2002,22(11):100-103
对期货市场组合套期保值策略和保值风险进行了分析 ,给出组合套期保值率的最小二乘估计和保值风险的估计 .研究期货市场逐步组合套期保值问题 ,对给定要保值的现货资产 ,逐步找出参加组合套期保值的期货资产 .得到期货市场逐步组合套期保值的理论和方法 ,改善了组合套期保值的效果 ,为投资者提供一个实用的组合套期保值方法. 相似文献
6.
7.
分别考虑期货机会成本和期权预算约束,建立最优期货和期权套期保值模型.通过构造等价鞅测度,在风险厌恶型一般效用函数下证明了模型最优解是唯一存在的,给出了求解模型的算法步骤;并在负指数效用函数下得到期货和期权最优头寸的显式表达式.实证研究表明:为规避上证50ETF价格风险,期货和期权套期保值都获得了正收益.期货(权)套期保值收益随着投资者风险厌恶系数的增加而增加(减少).通过分析预算的影响建议风险厌恶系数较小的投资者在预算较大时选择期货套期保值,而风险厌恶系数小预算较少或风险厌恶系数较大的投资者选择期权套期保值;通过模拟金融危机情景发现随着标的价格波动的增大,期货套期保值收益增大、期权套保收益减少,建议投资者在现货价格波动较大时优先采取期货套期保值. 相似文献
8.
从统计学角度推导了风险头寸和多种套期保值工具所组成资产组合的价格协方差矩阵逆矩阵的表达式,分析了该表达式的统计学特征.在此基础上,结合组合套期保值策略的基本模型,研究了组合套期保值策略最优套期保值比率的数理统计特征.结果表明,各套期保值工具的最优套期保值比率正好等于风险头寸价格对各套期保值工具价格进行多元线性回归后对应的复回归系数.揭示了组合套期保值方法和套期保值的回归分析方法之间存在紧密的联系. 相似文献
9.
10.
在考虑外汇套期保值基础上,本文研究了国际组合债券投资的风险分散决策方法,并进而分析了不允许卖空情况下最优国际组合债券的结构特征。文中还给出了本文方法的应用实例。 相似文献
11.
采用结构BEKK模型、传统BEKK模型、OLS模型估计石油期货对冲比率,从交互作用和模型风险的角度分析对冲比率的模型选择问题。基于布伦特原油期货与现货价格日数据的研究显示,结构BEKK模型的石油期货对冲绩效优于传统BEKK模型,预示对冲比率的估计要考虑交互作用;结构BEKK模型的石油期货对冲绩效在次贷危机前优于OLS模型,在次贷危机后劣于OLS模型,预示模型风险影响石油期货对冲绩效。进一步分析表明,石油期货对冲比率的估计模型应当根据市场状况和油价走势选择结构BEKK模型或OLS模型。本文研究为风险管理实践提供了决策依据。 相似文献
12.
当期货合约的最长持有期比现货所要套期保值的时间还短时,就迫使人们不得不采用两个或两个以上的期货合同交叠或接续的做法来进行现货的套期保值.采用期限较短的期货合约逐个叠加构造与现货套期保值时间相等的期货组合,建立了基于最小方差的系列展期套期保值优化模型.该模型一是通过建立交叠合约的风险函数求解最优套期保值比率,解决了复杂时间序列的整体风险的控制问题.二是在三个区间段组成的连续的等效时间序列中,在其整体风险最小的情况下,反推出交叠区间段不同期货合同价格冲抵的比例关系,进而求出交叠部分不同期货合约各自的最优套期比.实证研究表明所建立模型的有效性高于现有研究的成堆展期套期保值模型. 相似文献
13.
14.
Putting forward the Maximum Probability Principle for the return of total assets portfolio larger than 0, hedging decision-making model of incremental and existing portfolio based on the maximum return probability is set up. The contributions and innovations of the model are as follows: First, through the analysis of the central limit theorem, it comes into two basic conditions which can ensure the maximum probability of total assets portfolio return greater than 0 during the hedging: maximum return per unit risk of total assets portfolio and the return rate of total assets portfolio larger than 0. Second, by identifying incremental portfolio hedge ratio, the maximum probability for the return of total assets portfolio greater than 0 can be obtained. How to decide the hedge ratio on the new portfolio to make the probability maximum of total assets profit larger than 0 can be solved, whereas the hedge ratio of existing portfolio is invariability. Third, by building the function of non-linear risk overlap between the incremental and existing assets portfolio, the problem of how to ensure the risk of the total assets portfolio while allocating incremental hedging asset has been solved. 相似文献
15.
16.
《Systems Engineering - Theory & Practice》2008,28(6):1-13
On the basis of the theory of relationship between futures and futures, the correlation between futures and spots, and the minimum variance hedge ratios, we build the multi-futures hedging decision model by considering capital constrain of multi-futures hedge. The multi-futures hedging model on the basis of capital constrain is the innovation of this article. We use the multiple GARCH model to forecast the hedging capital requirement. On the condition of grasping the capital requirement in future, it can avoid the failure to hedge as a result of lack of money. We use the Dalian Commodity Exchange historical data of soybean futuresbean cake futures and bean oil spots price to validate the decision model. 相似文献
17.
针对以往套期保值比率估计模型忽略多时间尺度价值和忽略高阶矩波动时变特征的不足,本文基于时-频域视角,将EEMD方法和GARCHSK方法引入到套期保值比率估计过程中.同时也鉴于分解后的各个时间尺度上建模结果仅能包含单一频率信息,又采用"分解-集成"思想,将各个时间尺度上的建模结果进行集成,最大限度挖掘有效信息,兼容不同时间尺度特征.基于以上工作,本文最终提出集成EEMD-SJC Copula-GARCHSK套期保值比率估计模型.采用我国沪深300期现货数据,本文进行了套期保值实证检验和分析,结果表明:无论在全样本还是样本外套期保值检验,本文提出的模型在收益、修正后夏普比率、平均套期保值比率、效用水平四个指标上明显优于对照组,但是由于集成EEMD-SJC Copula-GARCHSK模型包含了高频时间尺度信息且多目标集成的原因,在方差减少率指标上表现稍逊色.稳定性检验佐证了以上结论.本研究对于投资者优化资产配置、风险管理以及期现货间相依结构刻画等方面具有现实意义和理论价值. 相似文献
18.
股指期货对冲比率和对冲期限关系的多尺度研究 总被引:2,自引:1,他引:1
为研究股指期货对冲比率与对冲期限的关系,基于小波分析推导了多尺度最优对冲比率的计算方法,揭示了期货和现货的波动性及相关性的多尺度变化导致了最优对冲比率和对冲效率多尺度变化的本质.通过对国际上具有代表性的股指期货的实证研究表明,股指期货和现货的波动性和相关性存在有规律的多尺度变化特征.其中,在高频尺度上, 股指期货和现货的波动率差异较大,相关性较小.而在低频尺度上,波动率差异较小,相关性较大.进一步研究表明,波动性和相关性的多尺度变化导致了最优对冲比率及对冲效率呈相似规律的多尺度变化. 相似文献