股指期货套利中跟踪指数投资组合的构建

套利交易者发现套利机会之后,可以同时在股指期货和股票现货市场建立相反头寸,从而锁定无风险利润。现货市场建立头寸的一个重要途径就是构建跟踪指数的投资组合,该投资组合对指数的跟踪效果是影响套利结果的重要因素。讨论股指期货的套利交易中跟踪指数的投资组合的构建问题,采用市值权重模型和最优化模型构建跟踪沪深300指数的投资组合,并通过实证得出最优化模型的跟踪效果要优于市值权重模型的结论。     

指数期权市场套利存在性的实证研究

有效市场假设资本市场是完美的,证券的价格会立即反映所有的信息,任何投资组合经理人或是个人投资者都不可能找到套利机会,以赚取优于期权市场的持续异常报酬.文中采用事后测试套利方法和盈利能力的回归分析研究和论证套利利润是否存在于亚洲的期权市场以及期权市场是低效率性.     

分数布朗运动与二元市场模型

证明了对于Hurst指数大于二分之一情形的分数布朗运动的Donsker型逼近定理,使用这种逼近,构造了一个弱收敛于Black-Scholes模型的分数模拟的初级市场模型,得到在此模型中存在着套利机会.     

市场完备性的一个充分必要条件

在非均衡市场套利机会存在性研究的基础上 ,定义了市场的可及性和完备性 ,再根据定义讨论市场的完备性 ,利用线性空间的相关知识得到判别市场完备性的一个充要条件。该条件认为 ,在m≥n的情况下 ,只要存在一个F(m)t 适应的矩阵价值过程σ-1(t,ω) ∈Rm×n,满足秩σ(t,ω) =m ,a .a .(t,ω) ,则市场 {X(t) }就是完备的。在同样的假设条件下 ,利用该定理得到了在m =n时判别市场完备性的一个更为简洁的结果 ,以及在市场完备性的条件下求取u(t,ω)的唯一表达式。     

完备市场下的期权定价与套期交易策略的选择

在非均衡市场投资组合套利机会存在性假设的随机市场的基础上，先对T—期权和均衡价格进行定义，对定义进行了分析和说明。利用随机分析的相关知识，在市场完备性条件下证明了欧式看跌和看涨期权价格相等，都等于均衡价格。另外，在相同的假设条件下，讨论了期权(欧式)的套期交易策略的选择，并构造性地获得了套期交易策略及其相应的计算公式。为说明问题起见，举例说明了如何计算得到具体的投资组合套期交易策略的表达式。     

投资组合理论的脉络及发展

通过对Markowitz投资组合模型、资本资产定价模型(CAPM)、套利定价定理(APT)简评及对比研究,理顺了静态投资组合理论．同时指出动态投资组合理论目前已成为研究的热点及其发展趋势。     

不完全分散化投资组合模型研究

传统的套利模型假设条件中不含有交易成本,在给定收益率的情况下通过分散化投资来减小风险,然而在实际市场交易中交易成本是存在的.结合经济学中交易成本概念,本文建立了新的含有交易成本的套利投资组合模型,得出了在考虑交易成本后给定收益率的情况下投资是不完全分散化的结论.     

复杂摩擦金融市场中的弱无套利分析

在金融工程的研究中,无套利分析被证明是非常重要的工具。套利通常定义为在无风险下的获利机会,在常态下,经济学家认为套利是不存在的(至少不是对任何一段时间来说),相应地,在经济和金融数学的研究中,无套利假说就成为一个基本的原则。在各种文献中,无套利越来越受到更多的关注,例如Ardalan(1999),Jouini和Kallar(1995),Prisman(1986)、Li和Wang(2001),Deng、Li和Wang(2000)等。在金融中一个重要的基础性的结果是无套利条件的等价性和在无交易费用市场价格系统的存在性(Ross,1978),Garmanand、Ohlson(1981)把该结果推广到成比例的交易费用市场情况,Dermody和Prisman(1993)进一步推广该结果到包括投资者市场影响和卖空费用的交易费情况。本文分析了金融市场中包括两种不同的固定交易费、不成比例的交易费和买卖价差及税收等条件下的弱无套利的情形,运用优化理论和凸分析方法,得到弱无套利的一些重要性质。     

奇异协方差阵下前沿组合及无套利分析

研究了奇异协方差阵的投资组合选择模型,运用镶边矩阵广义逆方法得到了存在前沿组合的充要条件,并给出了前沿组合的显式解和组合前沿的性质.最后,在奇异协方差阵下进行了无套利分析,得到了市场无套利的充要条件,证明了Szeg的猜想.     

基于ETF组合的股指期货套利

选取华安上证180ETF和易方达深证100ETF的标的指数作为现货,将交易成本和跟踪误差损益引入套利成本,构建沪深300股指期货的无套利边界,并对IF1005和IF1102两个主力合约进行了套利机会的实证研究,发现:2个主力合约都存在套利机会,且都只存在单边套利机会,IF1005的套利机会明显的比IF1102多.最后根据研究结果提供了相应的投资建议.     

Option Pricing in an Incomplete Market With Continuous Asset Price Process

研究资产价格连续的不完全金融市场中在约束条件下的期权定价问题，得到了买方价格及无套利区间．研究了可达权益的刻画，推广了已有的结论．     

国际组合套利机理及优化策略分析

以国际套利定价理论为基础并对其进行拓展,构建了国际多因素模型.通过进一步的数理分析,给出国际组合套利行为的定义,指出国际组合套利的触发条件和套利机会出现的决定因素,进而对国际组合套利行为的机理进行了系统描述:即通过构建组合,提高资产相关性,实现用于套利的资产匹配.在忽略交易成本的前提下,运用均值-方差法,求解出一种优化的套利组合权重.     

国债市场中的套利操作

由于债券市场的参与者有不同的需求,对利率的走势判断不同,以及基本面的突然变化,经常会导致价格的暂时扭曲。而市场力量又必然使之趋于均衡,因此常常会出现套利机会。据此利用均值-方差理论及最优控制的方法,根据投资者的风险承受能力,寻求一个最优投资组合。     

统计套利策略在我国分级基金市场的尝试

目前在业界基于分级基金“配对转换”机制的套利策略存在严重的交易时滞,该策略无法获得无风险套利利润,因而尝试将统计套利的方法引入分级基金交易,采用“成对交易”策略,实证结果表明:1)相比优先份额,进取份额是成对交易策略更稳定的交易标的;2)无论在熊市还是牛市下,该策略都可以获得超额收益以及高于大盘的夏普比率;3)在单边的熊市下,组合价差长期偏离均衡,该策略无法获得绝对收益.     

高借款利率下有交易费的欧式未定权益的套期保值

研究了在借款利率大于存款利率的条件下,投资者拥有或借入风险资产需交纳比例费用的摩擦金融市场中的欧式未定权益套期保值问题．通过引入反映上述金融市场摩擦的辅助无摩擦金融市场类,给出了上套期保值价格的表达式,并证明了最优上套期保值策略的存在性．用类似的方法可以得到下套期保值价格的表达式,进而得到欧式未定权益的无套利价格区间.     

基于ETF组合的股指期货套利研究

在考虑买卖的冲击成本的基础上,采用ETF组合作为套利的现货,建立基于ETF组合的股指期货套利模型.并运用本模型对沪深300股指期货的实际数据进行了实证分析.结果发现,本模型可以较好地发现套利机会,实现套利.     

投资者心理与套利的有限性

以投资者的投资心理为基础,运用投资者的过度自信和自我归因偏差心理模型研究了套利的有限性和投资心理给套利者造成的套利风险。模型的结果表明,投资者的过度自信和自我归因偏差心理会限制套利者的套利行为。最后,利用这一研究结论解释了我国证券市场上所谓的“基金黑幕”现象。