最佳融资结构的一个数学模型

股本和债务是现代企业重要的融资方式,也是非常重要的控制权基础.融资方式的选择,规定着企业控制权的分配.本文借助于融资契约理论,充分考虑融资契约中各个变量之间的关系,特别是控制权的承诺作用和激励作用,从企业家最大利润出发,建立了现代企业的一个最佳融资结构模型,并给出了相应的控制权安排,揭示了融资契约安排的一些基本规律.     

如何实现创业企业控制权最优配置?——基于演化博弈的分析研究

为使我国创业企业控制权模式更加的合理规范,本文运用复制动态的方法,通过研究创业企业家与风险投资家在博弈过程中的控制权策略选择及由此决定的控制权模式,分析发现:1在创业企业家和风险投资家选择是否争取控制权策略的博弈结果中,联合控制或相机控制是最优模式。2当项目成功概率、控制权共享收益、风险投资家获取的剩余索取权、特定控制权、项目净残值、投资家战略收益等影响因素增加时,控制权模式收敛于联合控制,反之则收敛于相机控制;当项目成功的概率大于50%,投资家固定收益增加时,控制权模式收敛于相机控制。     

企业家与企业最优融资决策分析

将企业家分为追求利润最大化型、持续创业型和自我实现型3类.从企业家的角度,分析不同类型的企业家对于创建初期的企业融资策略和融资契约安排的影响.证明了自我实现型企业家倾向于选择比较冒险的立即执行策略,而追求利润最大化型和持续创业型企业家则偏好比较保守的等待观望策略.基于企业家的偏好不同,可以把企业家的效用看作是权利束的线性组合,企业家追求的是线性组合的最大化.     

风险投资双层委托代理的报酬契约与代理成本分析

风险投资者、风险投资家和风险企业家之间存在严重的信息非对称性,使得风险投资运行过程中的代理问题异常严重.如何通过设计机制形成对风险投资的激励约束就成为风险投资是否成功的关键.利用博弈论相关理论,从投资者设计激励契约的角度出发,建立了一个双层委托代理博弈模型,分析了影响风险投资家和企业家激励强度的相关因素,探讨了实施激励契约的总代理成本,为投资者设计有效的激励契约提供了一定的理论依据.     

基于电商平台过度自信的绿色农产品企业融资决策

在绿色农业快速发展的背景下,涉农中小企业融资难问题愈来愈突出,继而影响绿色供应链的稳定与发展.随着互联网的发展与电商平台的参与,电商融资为农业绿色发展注入新动力.基于“电商+合作社”农业生产经营模式,针对电商平台对绿色度影响价格方面存在过度自信心理行为,该文构建过度自信电商平台与合作社的博弈模型,研究过度自信对各决策变量以及各方收益的影响,通过数值分析进一步探讨在成本分摊契约下电商平台过度自信心理行为对各方收益的影响,并对比不同贷款利率对融资链收益的影响.研究结果表明：过度自信心理行为和成本分摊契约对绿色度、批发价、订购量和合作社收益有正向作用,但会损害电商平台的收益;在电商平台理性情形下,成本分摊契约可以协调融资链整体收益,但随着电商平台过度自信程度的加深,成本分摊对融资链协调作用减弱甚至会损害融资链整体收益;在电商平台理性情形下或者在过度自信程度较低时,低利率对融资链更有利,当电商平台过度自信程度较高时,高利率对融资链更有利.     

随机需求下考虑碳排放的绿色供应链协调契约研究

考虑由一个绿色产品生产商和一个零售商组成的二级绿色供应链,在政府碳排放配额与可交易的情形下,针对市场需求不确定且受产品绿色度影响的情况下,建立考虑产品绿色度的供应链博弈模型。探讨集中决策、批发价格契约、收益共享与成本共担契约下的最优订购量和产品绿色度,并对三种情形下最优决策进行了比较和分析。研究表明:在批发价格契约下无法实现系统协调,通过引入收益共享与成本共担契约,当契约参数满足一定条件时,该模型既可以实现系统协调又可以实现帕累托改进。通过算例分析,探讨了收益共享系数对绿色产品生产商和零售商收益的影响。     

私人股权投资退出契约安排的激励效用分析

在契约理论与委托代理理论的基础上,构建了不完全信息下的双边合约模型,分析约定退出方式的契约安排对于削减投资过程中道德风险问题、激励风险企业家努力经营,提升企业后续经营绩效的有效性.研究结合理论与实证分析,发现企业家道德风险受不同经营行为下收益的差值,企业家的剩余索取权大小,退出契约安排约定的保底收益水平,以及市场收益率水平的影响.退出契约安排对中等道德风险企业家有显著激励效用,能够促使企业家努力经营,并提升企业在IPO前的盈利能力.     

创业资本家风险规避条件下的高新技术-创业资本整合系统演化战略

企业家与创业资本家之间的现金流权利分配契约对于高新技术-创业资本(HTVC)整合系统的演化具有关键作用,在创业资本家风险规避条件下,债券-股权混合融资与可转换债券融资使得低风险战略实现的充要条件是相异的。     

高科技创业企业融资中收益权与决策权配置

通过建立一个包含收益权和决策权分配的创业融资模型,探讨了创业企业融资额与企业的收益权和决策权分配之间的影响关系,得出了对应不同融资额的融资双方控制权配置方式,分析了对我国高科技创业企业融资的启示.其结论为,银行和风险投资在高科技企业融资中可以发挥不同的作用,应采用专业化经营以降低参与管理的成本.     

基于零售商资金约束的供应链协调

研究随机需求下零售商存在资金约束时的供应链协调问题.在内部融资模式下,以供应链成员的期望利润最大化为目标函数,求得供应链实现协调的条件.在内部融资下使用收益共享契约,可以使零售商实现无资金约束时的最优订购量,提高供应链各方的期望收益,同时可以协调融资后零售商和供应商的利润分配问题.探讨了参数变化对供应链协调的影响及协调条件.     

风险投资介入的最优创业融资探讨

本文分析了企业家和外部拥有资金或管理经验的专业人士在提高投资项目价值方面的共同作用 ,从理论上阐述风险投资家等投资者为什么能够提高企业的价值 ,并得出了外部融资的最佳数量。最后 ,文章给出了企业家与风险投资家的最优融资方式     

关于集体林权抵押权实现问题的几点思考

有效控制集体林权抵押权实现风险对于推进林权抵押贷款具有重要意义。目前,法律风险、政策风险及配套措施不完善是金融机构实现集体林权抵押权时所面临的主要障碍。为此,应在法律上明确承认家庭承包方式取得的林地使用权可以抵押,完善森林采伐制度并积极推进森林资产评估制度与林权交易市场建设,有效化解金融机构林权抵押权的实现风险,保障林权抵押融资制度的健康发展。     

创业企业生命周期与多阶段融资方式分析

创业企业的发展过程中,创业资金需求的规模、融资时机和方式有所不同。在创业企业生命周期的不同阶段,存在不同的融资特点。投资为减少投资风险,采取多阶段的投资方式,相应地,创业的融资决策为采取多阶段的融资方式。     

风险投资公司的“不蜕资模式”

20世纪末中国风险投资业迅速发展。为探索风险投资的有效发展途径,本文提出了“不蜕资模式”,即对于看好发展潜力很大的项目,风险投资公司可将归为自己的产业进行管理,以增加抵御风险的能力。     

创业投资中的显性与隐性激励机制研究

创业投资中在投资者与创业投资经理之间存在着信息不对称,从而导致投资过程中出现道德风险,为减少投资者与创业投资经理之间的利益冲突,减少代理成本,可以通过显性与隐性激励机制实现.通过建立显性激励契约模型,得出创业投资经理需要投入个人资本并承担无限责任,通过建立隐性契约模型,得出投资者需采用混合策略与创业投资经理进行重复博弈,所以创业资本基金应是有生命期限的,两者的结合可实现有效激励.     

我国房地产企业的财务风险研究

房地产企业作为典型的资金密集型企业,特殊的经营模式决定了它具有高收益、高风险性。现阶段,房地产企业越来越呈现出集团化、规模化的特征,随之产生的财务风险也不断加大,表现为:开发周期风险加大,资金供求风险加剧,内部控制风险不确定性增强等。因此,房地产企业应时刻把握国家的宏观政策,发展低碳房地产,采取优化资本结构、创新融资策略等举措来保障其健康发展。     

基于非对称信息的融资融券业务成本

引入信息不对称,构建证券公司和投资者之间的博弈模型,对融资融券业务过程中的机会成本进行量化分析.同时,针对融资融券业务导致的投资组合风险暴露进行定量分析,得出证券公司开展相关融通业务的条件,认为无条件契约将为证券公司带来更大效用.