风险投资辛迪加成员背景、组织结构与IPO抑价——基于中国创业板上市公司的经验研究

通过手工收集创业板公司风险投资辛迪加数据,本文研究了辛迪加成员背景、内部组织结构与公司IPO抑价间的关系.经验研究发现,辛迪加、主导机构和主导背景的规模均能有效提升公司质量.政府作为主导机构或主导背景均不能改善公司绩效,而外资在这两方面都是有效的投资者.此外,混合背景结构辛迪加比单一背景结构辛迪加对公司的贡献更大.     

非理性投资者行为的IPO抑价理论分析

借鉴行为金融学中有关投资者非理性行为的观点,对中国广大中小投资者的非理性行为和中国IPO抑价的关系进行了研究.假定发行公司以筹集资金最大化为目标函数,理性的机构投资者作为代理人持有股票,并在上市后把IPO股票转售给非理性的中小投资者,以攫取他们的消费者剩余,达到目的.通过模型化该过程,发现中国的IPO高抑价与中国存在众多的非理性中小投资者有直接的关系,是他们导致了抑价这一结果.     

网络传播对IPO抑价的影响——基于中国A股市场实证研究

在证券市场迈向高质量发展的今天，随着信息时代的到来和各类形式网络平台的出现，由科学技术的革命带来了信息传播的革命。投资者可以利用网络媒介特点进行信息的互换和交流，同时对投资者的投资判断和投资行为产生影响，最后影响整个证券市场的系统效率和运行环境。通过对不同类别的的网络媒介（包括论坛、微博、微信）传播的信息以及与之有关联的新股抑价之间做模型分析，目标是验证在传播渠道变化中，新股抑价是否因此加剧或受到抑制。在接近真实环境的情况下揭示网络传播与新股表现的深层关系。     

On the association between IPO underpricing and reversal and Taiwan's regulatory reforms for mandatory forecasts

The unique institutions in Taiwan may add to our understanding of the effect of initial public offering (IPO) firm disclosures. Consistent with the notion of market mispricing, most of Taiwan's IPOs were with consecutive up‐limit hits followed by substantial price reversals. In this study, we decompose IPO underpricing into two components: pure underpricing and subsequent reversal, exploring the impact of the 1991 mandate that IPO firms should include their management forecasts in the prospectuses on these two anomaly measures. Our results support the notion that disclosure regulations ameliorate investors' mispricing the stocks. First, pure underpricing and reversal are significantly less (more) pronounced for post‐mandate (pre‐mandate) IPO stocks. In contrast, consistent with the cheap talk hypothesis, the pre‐mandate voluntary forecasters (non‐forecasters) appear to be more (less) underpriced. Second, the duration of underpricing for the post‐mandate (pre‐mandate) IPOs appears to be shorter (longer). Nevertheless, underpricing lasted relatively longer (shorter) for the pre‐mandate IPOs with (with no) voluntary disclosures. Copyright © 2009 John Wiley & Sons, Ltd.     

机构投资者异质预期对IPO抑价影响研究

以机构投资者期望效用最大化为目标,研究了机构投资者同质预期(合谋)和异质预期对首次公开募股(IPO)定价及抑价的影响,并进行定、抑价比较研究.研究表明,机构投资者同质(合谋)可以导致机构的有意抑价行为,更可能导致新股配售机制失去调节功能;而异质尽管抑制了有意抑价行为,但由于信息不对称,使申购风险加大,为规避"赢者诅咒",会导致IPO定价降低,从而提高IPO抑价.因此,防止因信息不对称而导致机构投资者异质可以降低IPO抑价,防止机构投资者私下合谋行为既可降低机构的有意抑价行为,也可发挥配售机制的真正作用.     

新股首次公开发行的抑价现象:一种合作博弈的理论方法

新股在首次公开发行(IPO)时具有正的净现值以及承销商在不完全竞争的条件下会存在抑价现象．抑价现象的存在是由于发行企业不能获得所有的净现值收益．在这个博弈当中，收益在发行商和新的投资者之间的分配取决于所有IPO市场的竞争程度．IPO市场可以被细分为具有高净现值的发行企业、高威信的承销商和具有低净现值的发行企业、低威信的承销商两类新股．     

IPOs抑价与中签率:一个信号传递博弈模型

在假定承销商比投资者拥有更多信息,并将投资者分成有信息者和无信息者两大类的基础上,建立信号传递博弈模型以及实证分析,认为在中国新股发行过程中,中签率的确可以作为IPOs内在质量的信号传递给投资者.不考虑完全包销的情况下,中签率越高的IPO公司初始报酬率就越低,相反中签率越低的公司,待其上市时会获得更高的初始回报.     

中国新股首日抑价现象的实证研究

针对目前A股市场新股上市首日的高收益率现象,分析新股询价制度实施以来除审核制度以及发行定价机制外对于新股首日高抑价的影响因素.基于统计数据和多因素回归模型的研究表明,A股市场IPO抑价程度过高的主要原因在于二级市场不理性炒作的结论,基于信息不对称理论的一级市场折价理论在中国并不适用.     

全流通前后中小企业板IPO抑价因素的比较分析

对全流通前后中小企业板块IPO抑价现象的影响因素进行实证比较分析并比较,探讨在不同的模式下IPO抑价率影响因素的异同.结果表明,我国投资者缺乏理性投资的意识是IPO抑价率居高不下的主要因素.     

2009年度中国股市IPO抑价实证研究

在阐述我国IPO现状及回顾国内外经典IPO抑价理论的基础上,本文对所选取样本新股的高抑价率影响因素进行了多元回归实证分析,通过分析找出了新股抑价率与影响因素之间的相关关系,最后在结论的基础上提出了政策建议.