基于最小下偏矩的动态期货跳跃套期保值策略

下偏矩作为风险的度量更适用于风险规避者。推导出考虑跳跃、对冲现货资产的最小下偏矩动态套期保值比率的估计量并构造套保策略。在实证中以中国沪深300指数为例运用股指期货构建套保组合,发现加入共跳因素后,无论对于多头还是空头套期保值者,对冲下偏风险的套保效率都有明显提升。     

Knight不确定性条件下的期权价格上下界

主流期权定价理论总是对标的资产价格过程的分布给出严格假设,而没有考虑Knight不确定性。本文放松标的资产价格过程的严格假设,在仅知到期日标的资产价格的一阶矩和二阶矩的条件下对期权进行定价。由于信息不充分及分布不确定,无法得到精确的期权价格,因此本文推导出在有限信息条件下期权价格的上下界的显性表达式,并对此上下界和Black-Scholes价格进行对比分析。在使用香港恒生指数权证数据进行的实证中发现,市场价格确实介于上下界之间,上下界区间随年化波动率及剩余存续期的减小而缩小。此外,与Black-Scholes价格进行对比后发现,上下界加权价格能对市场价格做出更为稳健的预测。     

技术投入的减排效应:来自中国宏观层面的分析

应用ARDL模型测算了1978~2011年我国技术投入对人均碳排放的减排效应。实证表明,人均CO2排放量与经济发展水平、技术投入水平之间存在协整关系;但是从整个经济体的层面,无论从长期还是短期看,我国技术投入的减排效应都没有显现出来。当前我国企业所进行的技术投入在很大程度上仍停留在提高生产效率层面上,技术创新的环保属性并不突出。然而从长期而言,我国经济水平每增长1个百分点能够降低0.023749个百分点的CO2排放量,这说明随着我国经济发展程度的提高人们对环境质量的要求也在不断提高,产生减排的内在需求与动力。     

金融危机传染渠道与机制研究——以次贷危机为例

通过识别次贷危机传染存在差异, 将美国以外25个国家（地区） 分为显著和未显著受传染两组, 在此基础上构建代表宏观经济基础、贸易、金融、债务、区域渠道的5类一级、16项二级指标, 代入logit二元选择模型论证传染机制. 截面数据模型显示区域、金融和债务渠道显著, 面板数据模型显示贸易和金融渠道显著. 在两模型中, 金融渠道的银行资本资产率指标均显著但符号相反, 表明短期内危机爆发骤烈, 众多资本资产率高的银行也因涉及大规模次级债务、恐慌性挤兑、流动性短缺等破产倒闭, 但长期中这一指标越高, 抵御危机传染的概率越大.     

基于Bootstrap仿真的广义Pareto现金流风险分析

建立了基于Bootstrap仿真的广义Pareto经营现金流风险(CFaR)模型,在广义Pareto分布的框架下运用基于Bootstrap仿真得到现金流风险价值,以克服广义Pareto分布的小样本造成的估计误差,提高分析的可信度,并改进了广义Pareto模型的不足.将该模型用于中国房地产上市公司现金流风险价值估计,得到了满意的结果.     

异质理念与资产组合选择

借鉴传统资产组合选择模型的逻辑框架,考虑不同投资者对同样不确定性的不同评价,以及同一投资者的情绪变化,以能反映投资者悲观和乐观态度的gλ-测度下的Choquet预期为数学工具,构造了能体现异质的资产组合选择模型.然后在经典假设下,分别对风险喜好、厌恶和混合型的投资者,讨论了对风险资产的最优投入和初始财富的关系.由于Choquet预期的引入,此关系依不同投资者和同一投资者的情绪变化而不同.     

不完全信息下二叉树期权价格上下界

由于信息不完全和市场冲击,经典期权定价理论的股票波动率不能准确得到,从而导致期权的理论价格和实际价格出现偏差。本文假设可以通过相关的有限信息信号对波动率进行推断,基于二叉树框架对欧式看涨期权进行定价,得到了不完全信息下期权价格的定价区间,并研究了影响期权价格上下界的因素。通过对单期模型和多期模型、单信号和多信号模型的分析表明,信息质量的提高使得定价区间变小,从而提高定价的准确性。本文的模型也能包容波动率为随机变量的期权模型,是经典二叉树模型的推广。     

外部冲击下外汇储备与主权财富基金的最优配置

构建了国际收支在遭受外部冲击背景下,外汇储备与主权财富基金的随机优化配置模型,并使用我国实际数据进行了情景分析. 研究结果表明,外汇储备最佳持有量随持有储备机会成本的降低而增加;主权财富基金的适度追加量则与其变现成本的变动趋势相反.当前我国外汇储备持有量高于最佳规模, 可对主权财富基金进行资金追加,以获取更多的收益和财富; 提出了具体调整策略,情景分析表明该策略有效降低了包括机会成本和变现成本在内的持有外汇储备的总成本.     

基于外汇期货期权的隐含风险中性概率的复原与市场情绪

金融资产价格蕴涵着市场信息,涉及宏观经济、公司财务、经济人偏好等诸多种类.尝试从衍生资产的价格中挖掘反映经济人对未来预期的信息.首先从欧元期货期权的价格中推导欧元期货的隐含风险中性概率分布密度;该分布具有尖峰的特点,并且随着时间推移而发生变化.其次提出情绪测量指标,并论证投资者情绪会影响隐含风险中性概率分布的认知.在复原隐含风险中性概率分布的过程中能够使用表现投资者对同时存在多种分布的处理的方法,这为Knight不确定环境的存在提供更多的实验证据.     

航天企业基于知识流的知识管理体系框架

针对航天企业实施知识管理的薄弱环节,从系统工程角度出发,在简述企业知识管理体系基本功能的基础上,提出了基于知识流的知识管理体系框架和主要设计原则。重点阐述了基于知识流的航天企业知识管理框架模型和知识管理体系框架,并针对航天企业科研生产一体化的特点,分析了航天型号全寿命过程中从预研到研制过程的知识管理流程,以及研制过程与批生产过程的知识集成模式。对知识管理体系框架下科研生产一体化的发展趋势进行了初步探讨。