基于非参数估计的权证定价方法及应用

针对权证市场, 文中首次提出基于非参数估计的权证定价方法, 其中包括完全非参数定价方法和基于模型的非参数修正定价方法, 并将其应用于中国权证市场和香港权证市场的时间外权证价格预测. 实证结果表明: 在价值状况非单调情形下, 基于模型的非参数修正定价方法效果最好, 完全非参数定价方法次之, 半参数定价模型以及参数定价模型效果较差; 此外, 在时间外的权证价格预报方面, 基于模型的非参数修正定价准确性明显优于其他模型.     

不良贷款有无回收判别:一类可选变量的支持向量机方法

针对不良贷款有无回收判别问题中属性变量数目多、示性变量比例高的特点,提出了一类可选择变量的支持向量机方法进行判别预测.该方法一是将逐步回归的支持向量机思想应用在模型变量的选择上,二是将线性逐步回归的结果作为模型选择变量的初始状态,解决了传统支持向量机只能使用固定变量的问题. 实证结果显示,该方法不仅提高了样本外预测的正确率, 而且具有很好的稳健性.     

当前我国信贷风险的多维度分析

信贷市场在我国金融体系中占主导地位,银行信贷风险是我国"化解和防范金融风险"的关键一环。本文从宏观概况、中观非金融企业部门、住户部门和政府部门以及微观重点风险源等角度立体多维度对当前我国银行业信贷风险特点进行了梳理。结果表明,非金融企业部门是当前我国信贷风险和负债压力最严峻的部门,同时需高度重视不同类型企业间的风险明显分化;住户部门杠杆率虽低于发达国家平均水平,但已高于发展中国家平均水平,购房贷款占住户部门贷款近50%比例,受房地产市场波动影响较大;政府部门杠杆率目前低于世界平均水平,总体风险可控,但对近年快速上升势头需引起关注。     

中国不良贷款回收率地区差异的原因分析

在中国不同省份的不良贷款回收率水平之间存在较大的差异.通过构造一系列能够刻画各省的经济发展水平和市场化程度的指标,较好地解释了环境因素对地区回收率差异的影响. 研究结果表明:不同地区在经济发展水平、要素市场发育程度、法律环境和中介组织发育程度、非国有经济发展程度、政府干预程度等因素的差异能够比较好地解释其回收率之间的差异,而且2001年至2005年各省的不良贷款回收率差异的逐渐变小也是由于这些因素的趋同造成的.基于这些指标, 将回收率水平接近的省份划分到相同的区域,为不良贷款的分区域回收率建模奠定基础.     

不同规模中小型企业不良贷款回收率结构特征研究

依托于国内最大不良贷款回收情况数据库LossMetrics ~(TM)数据库中以中小型企业债务人为主体的数据,针对不同规模注册资本金的中小企业不良贷款数据,从银行贷款金额和转让协议金额两方面分析了不同规模中小型企业资产和债务间的关系;利用聚类的方式划分出有相似回收率结构特征的四类不同规模企业,并用Logistic分类方法对不同规模的企业分别建模,进一步研究影响每一类企业回收率结构的关键因素,给出不同企业不良贷款的质量判别,发现不同规模企业间的回收信用风险差异十分显著.实证研究结果表明:形成不良贷款的大部分中小型企业都存在资不抵债、贷款数量过于庞大的问题;注册资本金在1000万到3000万之间的企业的不良贷款数量最为庞大,应引起银行的重点监控;Logistic模型中以企业的经营情况、不良贷款的处置方式及有效抵质押情况为最重要的判别因素.研究结果对处于金融危机的中小型企业贷款融资和银行业风险管理提供了帮助和参考指标.     

中国A股市场行业板块间领滞关系的动态变化实证研究

采用Granger因果检验方法和双变量GARCH(1, 1)模型, 重点对中国A股行业板块和基金板块间的领滞关系进行了分析研究.实证考察了中国A股市场在2005年股权分置改革以及次贷危机前后从熊市到牛市再到熊市的不同周期及各个周期内的不同阶段领滞关系特征. 结果表明: 股改之前,许多实体经济相关的行业板块指数间不存在或只有很弱的领滞关系;股改之后, 在股市处于牛市和熊市过渡的时期, 领滞关系尤其显著;进入全面牛市阶段, 领滞关系减弱; 次贷危机全面蔓延后的2008年上半年,领滞关系再次加强, 且板块间不仅存在单向或双向的领滞关系,而且在多个板块间存在领滞关系的传递.投资者和决策者可以从领滞关系的动态变化中得到相对应的投资策略和管理方法.     

中国非金融部门信贷杠杆演变、特征和风险评估

信贷杠杆一方面反映债务投资的效率,另一方面与信贷风险管理息息相关。本文通过分部门、分企业产权、分行业和分地区的多维度视角,考察了中国2006～2017年非金融部门信贷杠杆的演变轨迹和特征。从产权结构来看,高效率的私营部门一度去杠杆速度太快;从分行业角度看,水利、电力和交通仓储等基础建设类行业近年来杠杆率增速最快;从分地区角度看,东部沿海区域杠杆增速相对稳定,中西部出现杠杆率区域聚集性的加速上行。本文进一步引入归一化最大熵赋权的方法,从信贷质量和经济发展两个维度的10余个指标对我国信贷风险进行了评估,通过动态信贷风险得分结果可以看出,2015年整体信贷风险水平最高,2016～2017年在"稳经济、控杆杆"政策的推行下,信贷风险有所缓解;当前地域和行业的信贷风险仍存在结构性分化,东北、西北地区和基础建设、批发零售和采矿业的信贷投资效率相对较低,风险偏大。