中美年度报告信息披露的简要比较

为了进一步贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,完善社会公众股股东合法权益的保护机制,证监会研究起草了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定(征求意见稿)》,其中规定了社会公众股股东对公司重大事项的表决制度;发挥独立董事的作用,维护社会公众股股东的合法权益;加强投资者关系管理,保障社会公众股股东的知情权;加强社会公众股股东对上市公司和高级管理人员的监督等等。这一系列措施的贯彻实施,都需要有一个良好的信息披露制度做基础。     

机构投资者存在选择性信息优势吗?——基于意外信息与无形信息的检验

本文检验了基于意外信息与无形信息的机构信息优势理论,利用沪深A股上市公司2014-2018年的季度数据,实证研究发现:对于含有意外信息的股票,机构持股水平低并表现出减持行为,倾向于低不确定性的避险投资;股票无形信息含量多,机构持股水平高并表现出增持行为,倾向于高成长性的价值投资。另一方面,意外信息和无形信息含量越多,股票收益和超额收益越高,机构主要通过高持有和增持无形信息含量高的股票而获取超额收益,但倾向于低持有和减持含有意外信息的股票。通过对成长性、治理机制、股价特征以及过去超额收益的分组检验,机构投资和信息的敏感性特征变化揭示了机构的关注领域。研究结论有利于明晰机构投资行为并为监管机构提供借鉴。     

ETF期权隐含偏度、投资者情绪的理性与非理性

以上证50ETF期权为研究对象，重点分析上证50ETF的隐含偏度与市场情绪之间的关系。与以往的相关研究不同，对于可能引致期权隐含分布左偏的市场情绪进行了分解，通过对所分解的情绪成分及其与左偏分布特征的关系进行实证检验，重点研究了情绪中的非理性成分在原生市场和衍生市场之间的跨市场传递，以进一步探究出影响市场稳定性的根源。研究表明：上证50ETF隐含分布的左偏程度与市场中的非理性情绪紧密相关，具体而言，非理性情绪越高涨，隐含分布越是呈现左偏；并且，在对已实现波动率、期权相对需求等变量加以控制以后，结论依然成立。这意味着，现阶段，仅从我国ETF期权市场中提取关于ETF未来预期信息的想法不可行。     

企业生命周期下投资者关注对权益资本成本的影响

基于行为金融学的价格压力假说，结合企业生命周期理论，以2007—2014年的主板上市公司为样本，分析投资者关注对权益资本成本的影响以及这种影响在企业生命周期中存在的阶段性差异。研究发现，投资者关注与权益资本成本显著负相关，即权益资本成本随着投资者关注的提高而降低。对于不同生命周期的企业，投资者关注对权益资本成本的影响存在差异。新生期、衰退期企业的权益资本成本并不会随着投资者关注程度的提高而降低；成长期、成熟期企业的权益资本成本随着投资者关注程度的提高而降低。可以看出，投资者能够识别企业所处的生命周期，并愿意为成长期、成熟期的企业支付更高的溢价。     

高水平英语学习者在语言输入中对语形与语义的注意力分配之实证研究

通过实验探讨国内高水平的英语学习者在处理语言输入时能否有意识地同时注意语言的形式和语言的意义,且Vanpatten的"意义首要原则"的3个假设就这些受试者而言能否得到证实。定量研究表明,国内高水平的英语学习者不能有意识地同时注意语言的形式和语言的意义,因而Vanpatten的"意义首要原则"的3个假设也没能得到证实。     

印尼与澳大利亚全面经济伙伴发展之路并不平坦

2月8日,印度尼西亚国会议长普安·马哈拉妮宣布,2019年3月签署的《印度尼西亚与澳大利亚全面经济伙伴关系协定》(IA-CEPA)在国会获得通过,正式生效。澳大利亚议会于2019年11月也通过了该协议。2月9日,印尼总统佐科启程对澳大利亚进行为期两天的国事访问,主要聚焦经贸议题。今年,恰逢印尼与澳大利亚建交70周年,双边经济伙伴关系能否实现突破,推动双边关系发展迈上新台阶,值得关注。     

沪港通启航,推动资本市场重大制度创新

<正>11月17日上午9时30分,随着开市锣声在上交所和港交所两地响起,中国资本市场双向开放的"首发车"——"1117号列车"从沪港两地同时启程。通过沪港通这条双向列车,两地资金涌向对方股市。这既有"北水南下",也有"南水北上",买卖均以人民币交收。这是中国资本市场历史性的一刻。它标志着沪港两地股市顺应全球化和市场国际化的发展趋势实现互联互通、互惠互利。它既是香港金融市场发展的一个里程碑,更是A股对外开放迈出的关键一步,并有望实现"以开放促改革",     

机构持股与上市公司信息披露质量——基于主动型和被动型基金影响差异的视角

本文以我国A股上市公司为研究对象,采用2007-2016年半年度开放式基金持股数据,研究主动型基金和被动型基金持股对上市公司信息披露质量影响的差异.研究结果表明,主动型基金持股降低了公司信息披露质量,而被动型基金持股提高了公司信息披露质量.本文采用子样本回归以及工具变量和两阶段最小二乘法控制潜在的内生性等问题,得到了一致稳健的结果.进一步分析发现,主动型基金通过增大市场噪音对信息披露质量产生负面影响,而公司治理的改善是被动型基金提高信息披露质量的主要原因.本研究对资本市场中机构投资者发展目标的制定具有启示意义,监管部门应积极采取措施发展价值型机构投资者,充分发挥其公司治理功能.     

基于图聚类的组合横切关注方面挖掘方法

提出了一种图聚类方法,即发现软件系统中组合横切关注的方面挖掘方法.该图聚类方法不仅考虑了连接度,亦考虑了相似度.采用一个新的图聚类算法来发现组合横切关注,一个组合横切关注也是一个软件模块,既包含相似的元素,又包含连接紧密的元素.利用程序元素之间的相似度和连接度,采用基于authorityshift的有向图层次聚类算法,来发现属于同一软件模块的程序元素集合;然后采用fan-in技术来确认组合横切关注模块.对比实验结果验证了该方面挖掘方法的有效性.     

基于视觉关注模型与多尺度MSER的自然场景文本检测

自然场景中文本检测易受光照、复杂背景、多语言文字、字体及尺寸等因素影响，该文提出了一种基于Itti视觉关注模型与多尺度最大稳定极值区域（maximally stable extremalregion,MSER）结合的自然场景文本检测算法.首先利用改进的Itti视觉关注模型提取文本特征图，并采用不同结合策略得到各尺度文本显著图；然后结合多尺度的MSER区域得到3种文本候选区域.根据文字与生成文本框的几何规则合并文本候选区域得到文本行；最后利用随机森林分类器除去非文本区域得到最终文本区域.实验结果表明，该方法对于自然场景图像中的文本检测具有较高的精确度和一定的鲁棒性.