对企业财务报告分析的思考

对企业财务报告弄虚作假误导投资者的一些做法进行了分析,指出投资者在对企业财务报告分析时要综合分析各报表,通过相互间的联系透析企业真实的财务状况。     

新准则下会计信息质量与盈余公告后漂移现象

新会计准则实施以后,会计信息质量是否仍然会影响到投资者对未来盈余的预期,从而影响盈余公告后漂移现象(PEAD)。通过对新准则下年报财务数据的分析发现,会计信息质量越差的企业,盈余公告后未预期盈余的绝对值越大,且盈余公告后累计超常收益的绝对值也越大。这说明投资者在进行盈余预测时,会计信息质量是一个重要的参考依据。投资者在解读会计信息质量差的企业财务报告时,由于其不确定性的提高,使得预测的偏差程度也随之增加,进而影响到PEAD现象。     

个人投资者情绪对股票收益影响的实证研究——基于A股市场

相对于B股和港股市场,A股市场的投资者准入条件较为宽松,投资者样本更加丰富,因此基于A股市场来研究投资者情绪对股票收益的影响更具有代表性。本文选取换手率、市盈率、成交量、新增开户数和投资者信心指数,借助主成分分析法构建投资者综合情绪,并通过Granger因果分析检验表明:股票收益能够对投资者情绪产生影响,但只有积极的投资者情绪才能对股票收益产生影响,消极的投资者情绪并不能够对股票收益产生影响。这对于投资者学习投资理论进行理性投资,监管部门履行好自己的职责具有重要启迪意义。     

证券市场中小投资者风险承受能力影响因素研究

以问卷调查为基础,通过交叉列联表频数分析、卡方检验和最优尺度回归模型分析对影响投资者风险承受能力的因素进行了深层次地探究.结果表明:人口统计特征只是间接地影响投资者风险承受能力的因素,只能解释影响投资者风险承受能力的小部分原因;而投资者风险偏好、投资者所拥有的投资知识及所受的教育是影响投资者风险承受能力的主要因素,能够解释投资者风险承受能力的62.1%.     

加强上市公司自愿性信息披露

上市公司信息披露是指上市公司直接或者间接的将影响投资者决策的重要信息,以公开报告的形式提供给投资者,投资者只要存在获取信息的意愿就能在同样的时间获得相同的信息。按照信息披露的规范划分,披露信息可以划分为强制性披露信息和自愿性披露信息。强制性披露信息是指由公司法、证券法、会计准则和监管部门条例等法律、法规明确规定的上市公司必须披露的信息。如基本财务信息、重大关联交易信息、审计意见等。自愿性披露信息是指除强制性披露的信息之外,上市公司基于公司形象、投资者关系、回避诉讼风险等动机主动披露的信息。如管理者对…     

投资者情绪与不同规模股市收益的交互影响——基于SVAR模型的实证研究

投资者是股票市场的重要参与者,我国市场中非机构投资者占比高达90%,投资者情绪对股票市场起到重要影响.投资者情绪影响投资者决策,进而影响股市收益,股市又对投资者情绪产生刺激.文章基于日度数据构造投资者情绪指标,运用结构向量自回归(SVAR)模型对我国投资者情绪与大中小盘不同规模股市收益之间的关系进行研究.结果表明,投资者情绪与不同规模股市收益之间交互影响.股市收益对投资者情绪的影响存在时滞效应,但当投资者情绪受到影响,则反过来在当期显著地影响股市收益.同时,投资者情绪对不同规模股市收益的影响存在差异性,中小盘股指收益受到投资者情绪的影响程度大于大盘.     

知识产权证券化投资意愿的检验:一项实验证据

实验检验了投资者对知识产权证券化的投资意愿,验证了知识产权证券化融资在我国发展的可行性。实验研究发现:利用知识产权进行融资的3种方式中,投资者对知识产权证券化的投资意愿最高;知识产权融资过程中,价值评价主体不同,投资者的投资意愿存在显著差异;投资者感知的价值评估报告的可信度中介了评价主体与投资意愿之间的关系。     

中国创业板投资者情绪波动特征以及影响因素研究

创业板是科技创新类企业资本运作的重要平台,已经成为我国创业创新型企业聚集地。研究以创业板投资者情绪为研究对象,利用问卷形式调查宏观层面、市场层面和公司层面各因素对创业板投资者情绪的影响效应以及创业板投资者情绪的波动特征,结果显示投资者在面对充满不确定性的科创类企业时,公司并购重组、股东增持减持、市场波动、滞后二期市场收益以及政策因素能显著影响投资者情绪,且情绪波动存在明显的非对称效应,更容易受到"好"消息的影响。     

企业生命周期下投资者关注对权益资本成本的影响

基于行为金融学的价格压力假说，结合企业生命周期理论，以2007—2014年的主板上市公司为样本，分析投资者关注对权益资本成本的影响以及这种影响在企业生命周期中存在的阶段性差异。研究发现，投资者关注与权益资本成本显著负相关，即权益资本成本随着投资者关注的提高而降低。对于不同生命周期的企业，投资者关注对权益资本成本的影响存在差异。新生期、衰退期企业的权益资本成本并不会随着投资者关注程度的提高而降低；成长期、成熟期企业的权益资本成本随着投资者关注程度的提高而降低。可以看出，投资者能够识别企业所处的生命周期，并愿意为成长期、成熟期的企业支付更高的溢价。     

基于背景风险的个人投资者投资决策研究

【目的】Markwitz均值-方差模型认为投资者是价格的接受者,但在真实的证券市场中,机构投资者决策总是会对市场价格产生一定的影响,与此同时,传统模型通常忽略收入和其他因素给投资者带来的风险,因此在投资决策中需要考虑背景风险。【方法】首先构建了含背景风险的多投资者投资组合模型并求解,然后基于羊群效应理论运用该模型得到了个人投资者最优投资决策,最后,通过实证分析重点研究了个人投资者受机构投资者决策影响程度随背景风险偏好度变化情况。【结果】考虑了背景风险后个人投资者的最优决策受机构投资者影响更大,同时随着个人投资者背景风险偏好度增加,该受影响程度降低。因此,如果忽视背景风险,那么可能会低估羊群效应发生的概率或者显著程度进而加剧证券市场波动。【结论】上述结果既有利于个人投资者更科学、合理地决策,又有助于政府有效监管和防范羊群效应的发生。     

投资者过度自信下上市公司并购行为研究

我国资本市场发展不成熟,投资者非理性普遍存在.为探究投资者情绪对上市公司并购绩效的影响,利用沪深两市2007—2012年间上市公司发生的并购事件,将投资者与管理者非理性纳入同一框架,对投资者情绪、管理者过度自信与并购绩效的关系进行了实证检验.研究发现,投资者情绪对并购绩效具有"恶化效应",且投资者情绪影响并购绩效存在"管理者过度自信的中介效应".     

使用logistic回归模型确定投资者的风险资产配置——基于个人投资者问卷调查数据的实证分析

该文基于中国国内基金公司对个人投资者所作的调查问卷数据,使用对比分析和多元logistic回归模型,研究了中国个人投资者风险资产的配置。通过考察投资者的个人特征、行为金融因素、投资经历和变现要求等因素对其风险资产配置的影响,发现中国个人投资者风险资产配置受个体特征影响较大。相对于基金投资而言,更偏爱股票投资的个人投资者具有如下特征:年龄为40岁左右,具有本科学历、高收入,职业为国企员工、管理人员或自雇人士,性别为男性。同时,在基金投资中的行为偏差比较严重、非理性程度较高的投资者也会更偏爱股票投资。     

不同股市情绪下机构投资者与股市稳定性研究

为研究机构投资者对股市稳定性的作用,以证券投资基金为机构投资者代表,引入股权分置改革和深化体制改革作为中国股市两大情绪转换期的分隔点,利用主成分分析法得出个人投资者情绪指数,使用EGARCH模型(exponential generalized autoregressive conditional heteroskedasticity model,指数广义自回归条件异方差模型)实证研究在不同股市情绪下机构投资者对股市波动性及个人投资者的影响。结果表明:在股权分置改革时期,机构投资者行为系数η_1小于0,杠杆指标β大于0,交互项显著,表明机构投资者减弱了股市波动性,且存在正杠杆作用,此时机构投资者对个人投资者影响较大;在情绪平淡期,η_1值远小于0,个人投资者指标十分显著,表明机构投资者对股市波动性和个人投资者的正向影响最大;在深化体制改革时期,η_1的估计值为30.216,此时交互项不显著,表明此时机构投资者加剧了股市波动,但对个人投资者的影响作用不大。可见,机构投资者并不能在任何时候都起到稳定股市的作用,也不能对个人投资者行为起到持续的正向影响,因此监管当局需根据不同股市情绪灵活制定相应政策。     

股票收益率与投资者情绪动态关系的实证研究

利用主成分方法构建投资者情绪指标,并建立SVAR模型通过脉冲响应函数对投资者情绪与股票收益率的动态关系进行深入分析中发现：投资者情绪与股票收益存在相互影响;股票收益的上升对投资者情绪有持久的正面影响;投资者情绪正面冲击对短期市场收益有正面影响．对中长期市场收益则产生负面影响;投资者情绪的变化冲击还会引起更强烈的收益波动。     

股市投资者地域性偏好的实证分析——以青岛市投资者为例

选取山东省青岛市110个投资者的账户数据,对投资者进行投资决策时是否存在地域性偏好及这种偏好对投资决策的影响进行了实证分析。首先对投资者是否具有地域向偏好进行了测量,结果表明投资者总是偏好于投资本地股票,然后利用虚拟变量将地域因素量化之后进行回归分析,证明地域性偏好对投资者交易金额有显著影响。     

会计剩余控制权、会计信息质量和投资者信心研究

会计剩余控制权对会计信息质量的影响,势必会因为会计信息质量与投资者信心的相关性,并最终对投资者信心产生影响。本文以2015-2017年我国沪深两市A股上市公司财务数据为基础样本,分别构建了会计剩余控制权、会计信息质量和投资者信心的衡量模型等进行实证研究,得出会计剩余控制权与会计信息质量负相关,会计信息质量与投资者信心正相关,会计剩余控制权的增大会削弱会计信息质量与投资者信心正相关关系等结论.     

对证券分析师荐股评级调整价值的经验研究

以我国12家主要券商研究机构的证券分析师推荐报告为样本，基于2000-2004年的沪深A股市场的全部股票价格与交易量数据库，采用三种不同的市场超额收益率模型和事件研究法，研究了我国证券分析师评级调整前后累积超额收益率、股票价格和交易量之间的经验关系，发现证券分析师增加到买人、增加到卖出、从买人中剔除评级调整对于投资者来说具有参考价值，但从卖出中剔除对于投资者不具备参考价值，证券分析师在作出从卖出中剔除评级调整时，对公司未来的盈利能力存在系统性乐观主义，研究结果为我国投资者正确使用证券分析师推荐报告提供了参考依据．     

投资者情绪与个股波动关系的微观检验

伴随中国股票市场的不断发展创新,股票波动性的影响机制研究愈发重要。该文旨在检验投资者情绪与个股波动率关系。该文基于主成分分析法,构建了投资者情绪指数,使用面板数据回归方法,通过对2003年至2011年的2 454支个股数据分析研究投资者情绪是否对于股票市场的波动率产生影响。研究结果显示:投资者情绪确实对股票波动性有显著影响,投资者情绪越高个股波动率越高;同时影响股票波动性的一个重要渠道是通过影响股票的换手率来实现的。     

机构投资者异质性与企业绩效研究

选取2015-2017年1098家上市公司为样本,分析机构投资者异质性对企业绩效的影响。实证分析发现,压力抵抗型机构投资者的持股比例与企业绩效呈正相关;压力敏感型机构投资者持股比例与企业绩效无显著相关性;相比于国有企业,机构投资者的投资行为对非国有企业绩效影响更为明显。     

试谈企业财务会计报告分析

企业的财务状况和经营成果最终体现在财务会计报告上；所以财务会计报告是企业经营者、股东、债权人及潜在的投资者了解和掌握企业生产经营情况和发展水平的主要信息来源。为了使财务会计报告使用者能够理解和掌握企业财务会计报告所揭示的真正的经济内涵，我们就必须要运用科学的方法对其进行综合的分析。