国债利率期限结构模型动态建模实证研究

本文通过对利率稳定的2004年11月至2006年7月和利率调整频繁的2006年9月至2010年12月这两段时期上海证券交易所国债的交易数据,运用Vasicek和Nelson-Siegel-Svensson利率期限结构模型进行了国债定价的实证分析。结果表明,这两种模型在利率没有变化时期对国债收益率曲线的拟合效果都好于利率调整频繁的时期。Nelson-Siegel-Svensson模型在利率稳定时期对国债的定价比Vasicek模型准确,而在利率调整频繁时期则应该使用Vasicek模型对国债进行定价。     

我国国债发行规模的协整性分析及误差修正模型

运用计量经济学的方法对我国国债发行规模进行了实证性分析,发现我国对数的国债发行规模与对数的国内生产总值之间存在着协整关系。在此基础上建立了我国国债发行规模的误差修正模型,结果表明该模型对我国国债发行规模的预测值与实际值有很高的拟合优度。     

基于SV利率期限结构模型的国债价差研究

利用SV利率期限结构模型,本文选取上海证券交易所和银行间债券市场多个交易日的国债数据,运用遗传算法求解模型参数,得到两个市场的国债收益率曲线。结果表明,使用SV模型拟合出的国债理论价格与实际价格之间误差较小,适用于我国国债市场;在两个市场上相同剩余到期期限的国债收益率之间存在价差,而且价差随着国债的到期期限的增加先变小后变大。可能是由于市场分割、流动性差异和交易机制的不同引起的。     

基于宏观经济变量的国债负担率动态变化分析

建立了一个基于宏观经济变量的国债负担率模型,利用我国1995～2004年的国债相关数据,对我国的国债信用风险进行了实证分析,从结果来看,我国还存在着一定的发债空间,但在宏观经济变量的影响下,我国的国债同样存在着一定的信用风险,需要谨慎对待．     

国债规模比较分析

我国恢复发行国债以来周债及国债市场已成为国家筹集财政资金,实施宏观调控的重要手段,国债市场的建设已初具规模。但我们也应该看到,由于我国国债市场起步较晚,目前仍处于初始发育阶段和高速发展时期,与西方发达国家国债市场相比,还有很大的差距。因此,对我国和西方发达国家国债市场进行比较分析,并在此基础上借鉴发达国家的先进经验,提出发展我国国债市场的政策建议,这对我国国债市场的发展具有极其重要的意义     

从国债规模的迅速扩张看我国国债的期限结构

国债规模迅速扩张,国债风险凸现.本文从国债规模现状入手,探讨国债的期限结构与国债规模之间的内在联系,分析国债规模扩张给经济带来的影响,并提出建立我国合理的国债期限结构的政策建议.     

论我国国债市场的管理

分析了加强对我国国债市场管理的必要性，并针对我国国债市场存在的问题，提出了完善我国国债市场管理体制的对策建议。     

论国债期限结构的优化

概述了国债的几种期限结构，通过对几个发达国家的国债期限结构的对比，分析了我国国债期限结构的现状及发行短期国债的必要性，提出了优化我国国债期限结构的思路。     

美国国债购买组合策略研究

利用线性插补法和息票剥离法,构建美国国债收益率曲线来为美国国债进行定价。在给美国国债进行定价以后,依据美国国债市场收益率特点,选择了引入风险价值约束的马柯维茨均值-方差模型,对美国国债的购买组合策略进行了研究。     

我国国债收益率的预测与评价

由于我国的债券市场被人为地分成交易所市场和银行间市场，不同的国债投资主体被限制在不同的国债流通市场进行交易，因此国外的债券收益率的理论和模型并不能完全的适用于中国现状。目前，我国相关的主要研究大都针对某个特定的市场或某种特定的方法，缺乏一种完整的收益率模拟方法和评价体系，其一般仅对其中一个市场进行收益率的波动性分析，本文对交易所国债收益率建立ARIMA—TARCH模型并进行预测，预测评价指标和误差分析指标表明其具有很高的精度和预测能力。     

我国国债的适度规模研究

本文在分析我国国债发行规模的现状和存在问题的基础上,利用1991-2001年间的数据对我国国债规模的适度性进行实证分析,最后就构建我国国债的适度规模提出几点建议.     

基于不同误差分布下ARMA—GARCH模型的国债指数实证研究

根据上证国债指数收盘价数据的特征,对其收益率序列建立误差分布为正态、GED和t分布的ARMA—GARCH模型．比较不同分布条件下的拟合效果,得出误差分布为GED和t分布时,模型的拟合效果优于误差分布为正态分布的情况．应用交叉验证法对预测效果进行比较,得出误差分布为t分布的ARMA—GARCH模型预测效果最优．同时,在模...     

正确认识我国当前的国债规模

从适度国债规模的确定入手，通过衡量国债规模的国际比较，得出对我国当前国债规模的正确认识。     

中国国债利率期限结构的实证分析——指数样条函数法

利率期限结构能很好的反应未来利率的变动情况,因此在债券研究中起着很重要的作用.利用指数样条函数可以对折现函数进行拟合,利用构造的利率期限结构曲线,可以分析出我国现阶段国债利率期限结构的变动趋势.实证结果表明,我国国债收益曲线向右上方倾斜且斜率,且与发达国家差异较大,同时社会金融产品的机会成本较低,有关部门应加强市场风险防范意识.     

国债投资组合风险度量的实证分析

对我国国债市场流通的国债应用弹型策略和杠铃型策略构建投资组合 ,并利用Golub&Tilman风险值模型对所构建的两个组合进行风险值度量 ,发现在投资年限较短时采用弹型策略风险较小 ,投资年限较长时则采用杠铃策略风险较小 .     

两因子CIR模型对银行间国债利率期限结构的实证研究

利率作为资金的价格,它的水平应该由市场所决定。近年来,随着中国利率市场化的快速发展,利率研究的现实意义变得越来越重要。利率期限结构模型的研究对于利率的确定和应用具有非常重要的现实意义。利率期限结构表示不同的债券期限所对应的利率水平,从一定的角度反映了资本市场和货币市场的资金供求水平。首先通过Svensson模型得出七种不同期限的即期利率。然后,将七种不同期限的利率应用于单因子CIR模型和两因子CIR模型的参数估计。最后,对拟合出的利率期限结构模型进行国债定价。通过实证研究得出两因子CIR模型的国债定价效果比较理想。     

我国国债回购市场利率期限结构分析

通过建立利率期限结构模型,依照利率期限结构的预期理论,对我国上海证券交易所的国债回购利率进行了Philips and Hansen 协整检验和Johansen协整检验.最后得出结论:我国的国债回购市场利率仅部分可以被预期理论所解释,且随着利率期限的延长解释力度逐步降低,较长期限与较短期限的利率之间存在着过度反应,偏离预期理论.     

完善国债投资的对策分析

国债投资对促进我国的经济增长有着十分重要的作用。为进一步发挥积极财政政策的作用，应针对国债投资中存在的问题，尽快颁布国债投资法，同时注意国债投资与税收政策、转移支付政策等协调配合，提高国债资金使用效益。     

我国国债风险预警系统的构建及其实证检验

从国民经济应债能力、财政应债能力以及国债期限结构三方面构建了我国国债综合风险指标，并通过AHP法对各风险因子进行赋权，初步构建了我国国债风险预警系统。并对1990～2009年我国的国债风险状况进行了实证检验，结果表明，20年来我国国债的综合风险一直处于轻警区，但是财政应债能力和国债期限结构存在着较大的风险。     

四次B-样条法构造国债收益率曲线

随着我国国债期限结构的不断完善,使用科学的方法构造国债收益率曲线具有重要意义。文章用一组B-样条基的线性组合逼近贴现函数,用回归技术得出最优参数,从而进一步得到国债即期收益率曲线;并用上海证券交易所数据构造出我国即期国债收益率曲线。