投资机会期权价值的进一步研究

投资决策会因项目的价值、成本支出及时间的变化而不同 .不确定性投资条件下的不可逆投资过程及投资机会的可延迟性 ,使得投资机会类似于美式看涨期权 ,其时间选择权具有价值 .在投资机会选择类似于金融期权的情况下 ,本文更完整地给出了投资机会价值的解析表达式 ,并对实际投资决策进行了分析.     

基于实物期权的ERP不确定性投资分析

企业资源规划系统(ERP)项目投资具有很大的风险和不确定性,投资决策一直是困扰决策者的难题.ERP项目投资决策是一个带有潜在随机过程和约束条件的多阶段投资决策问题,包含大量内在关联的投资机会.多段随机规划方法可以较好地解决带有潜在随机过程和约束条件的多阶段决策问题,克服了二项式方法和有限微分方法难以求解多段关联复合期权的弊端.运用多段随机整数规划方法结合ERP系统的投资特点建立了基于实物期权的ERP项目投资决策分析模型,设计了合理的模型求解算法.模型很好地考虑了项目投资过程中未来收益和投入成本的不确定性,相对于传统决策评价方法更加适合于ERP投资决策.     

项目投资期权分析方法实证研究

项目投资的期权分析方法是价值估价与投资决策的最新理论方法，是期权定价理论广泛应用的领城之一。其理论方法日趋完善，实证研究成为当前重要的研究内容。本文在对项目投资期权方法分析的基础上，对我国项目投资估价与决策引入期权方法进行实证研究分析，并提出应用发展要求。     

风险项目投资决策与实物期权估价方法

讨论了实物期权的存在对风险项目投资决策的影响，分析传统的净现值方法与期权方法的联系，提出基于期权定价方法的改进净现值模型，并通过一个扩大投资问题研究了成长期权的价值。     

不确定条件下的投资:基于

针对现有研究忽视不同类型的突发事件对企业投资决策的区别影响这一不足,为在"跳'频率和幅度均随机波动的假定下构建的实物期权模型设计了一种不依赖于具体分布形式的数值求解方法,并对突发事件在企业项目投资决策中的影响进行了讨论. 分析表明:1)不对各类突发事件加以区别分析而笼统地进行平均,必将造成分析的系统性偏差和投资决策的重大失误.2)突发事件的作用方向是影响投资决策的关键因素; 通常情况下,突发事件的利好性质越明显, 投资期权价值越高,企业越应该推迟进行项目投资. 3)在多类型突发事件存在的情形下,无论是遗漏其中的某类突发事件, 或是将所有突发事件视为同质事件,都将对期权价值的计算造成重大偏差;尤其是当项目投资自身具有极大波动性时, 这种偏差就越发明显.     

投资机会决策中分数布朗运动理论

根据现代期代理论将投资决策机会视作一种期权，当投资价值（Ｖ）和初始支出（Ｃ）是随时间变化的维纳过程时，根据Ｂlack-Scholes公式给出投资机会的定价模型，当Ｖ和Ｃ是Ｈ（Ｈ≠１／２）指数的分数布朗运动时，则Ｉto微分议程形式将改变，Ｂlack-Scholes公式失效，讨论了Ｈ指对投资决策的影响，给出此时根据Ｈ指数的投资决策的步骤和策略。     

基于延迟实物期权的矿业投资决策模型

矿业投资受到许多不确定性因素的影响,这些不确定因素给矿业投资带来投资机会的价值,传统的净现值(NPV)法对矿业投资的评价未考虑这些不确定因素的影响.应用实物期权理论与方法,构建基于延迟实物期权的矿业投资决策模型,并运用算例说明了模型的有效性,为矿业投资决策提供了新的思路和决策方法.     

在投资项目时间有限情况下的期权博弈

文章讨论了不确定条件下,投资项目时间有限情况下,两企业在不同竞争环境下投资决策的期权博弈模型.求解出企业在不同竞争环境下投资临界值和企业的价值,通过数值释例和Matlab仿真计算验证结论.结果表明跟随者的投资临界值受投资项目时间的影响:随着时间的增大,增加跟随者的投资价值,加速其投资.在新市场模型下,随着市场的不确定性因素波动率的提高,减速了企业的投资.     

竞争机制下风险投资机构间决策的博弈分析

竞争机制的条件下,风险投资机构的投资决策不仅仅受到投资项目的影响,更是受到竞争对手的影响.本文运用实物期权方法,从风险投资机构的角度估计了风险企业投资机会的价值.然后运用博弈论的相关理论,研究在风险投资家机构不止一家情况时,他们之间在投资的过程中的相互影响.通过建立博弈模型,得出了博弈的纳什均衡,提出了在风险投资机构在进行投资时,应该联合投资以利于分散风险和增加投资机构收益.     

超生产容量阻止对手进入有效性的实物期权分析

将产业中企业竞争的策略行为推广到不确定性的市场环境中,用实物期权分析方法研究了行业内的垄断企业阻止具有决策灵活性的潜在进入者时,投资超生产容量策略的有效性.研究基于行业内企业的生产容量对进入者项目价值的影响评估,给出了业内企业生产容量对对手的进入期权价值和投资决策的影响结果,证明了当潜在进入者有足够的决策灵活性:投资前持有进入期权,投资后持有暂时停止和恢复期权时,对业内企业设置的任何生产容量,潜在进入者都会等待有限的时间后投资进入行业,即在净现值分析方法下有效的、以超生产容量阻止进入的竞争策略,对于持有投资和生产决策期权的进入者是无效的.     

电动汽车企业技术合作创新模式投资决策

合作创新是当今企业技术创新的重要方式, 企业在进行合作创新时, 最关键的是需要做出合理的投资决策. 利用实物期权理论, 研究了合作创新下企业投资决策的三个阶段期权价值和产品价格之间的关系. 分析结果表明: 企业投资规则应当是根据项目价值和投资期权的大小决定引进与创新实施的条件以及最优投资规则, F₁^*才是最佳的理论投资点, 一旦F大于F₁^*, 企业可以在上一阶段成功时, 立即进行下一阶段, 而不需要等待.     

部分信息实物投资的消费效用无差别定价

运用滤波理论,随机控制理论和消费效用无差别定价原理,建立基于部分信息的非完备市场有对冲机会的实物投资回报一次性支付的期权定价模型.通过求解具有自由边界条件的高维偏微分方程,推导出期权的隐含价值和投资最优执行边界,确定了投资,消费及资产分配的最优决策,并详细讨论了投资回报波动风险,平均回报率估计偏差风险以及资产相关系数对实物期权的隐含价值以及隐含信息价值的影响.模型和结论对实物投资项目的估值和资产管理具有一定参考价值.     

应用实物期权理论评价R＆D投资

如何评价R＆D项目投资是R&D管理中的一个重要议题.目前广泛采用的净现值法(NPV)已受到很多人的批评,而一种叫做"实物期权"的方法在R&D领域的应用已越来越受到人们的重视.实物期权方法的一个很重要的特征就是能够灵活地评价项目未来的增长机会.而NPV法却常常不能抓住所有的这些增长机会,导致R＆D的投资低下.本文应用实物期权理论分析了R&D项目投资,将R＆D项目投资的不确定性归纳为三个随机过程,建立了求解R&D投资机会价值的数学模型.     

基于技术视角的页岩气项目实物期权模型

我国页岩气项目在政府推动下迅速兴起，国有企业主导资源开发利用。然而，我国页岩气开采成本居高不下，需要优化投资决策。如何评价页岩气项目的经济可行性成为投资者面临的难题。我国页岩气开采技术尚未成熟，深部地层水平井分段压裂技术是我国页岩气开采独特的技术难题。已有文献没有充分考虑页岩气开采的技术因素，导致页岩气项目投资评价不够科学合理。因此，本文将技术因素纳入页岩气项目投资决策之中，构建页岩气项目实物期权模型，研究得出以下结论：一是在页岩气勘查评估中运用技术手段，优选初始产量较高，递减指数较低和开采时间较长的页岩气气田，降低页岩气项目的投资临界值；二是水平井分段压裂技术提高页岩气产量，准确的钻井轨迹减少水平井单位成本和钻进距离，增加页岩气项目的投资价值；三是我国页岩气开采新技术广泛应用，降低页岩气市场的期望增长率和标准差，减少页岩气市场波动，降低投资门槛。     

投资决策期权估值的熵模型

研究了投资决策期权估值问题,基于熵定价理论,结合美式期权解析近似计算方法,建立了投资决策期权价值估算的算法模型,该模型框架可应用于实物期权价值的数值方法求解。     

不确定性、最优资本结构与投资期权价值

在不确定的假设条件下,研究了债务对企业最优投资时机和最优投资规模的选择问题.以负债企业投资决策的最优化为目标,运用动态规划原理得到了企业投资时机,投资规模以及投资期权价值的表达式,并通过数值仿真求得数值解.研究表明:产品价格的不确定能够影响到企业的最优资本结构选择,并且这两者又同时对企业的最优投资决策和投资期权价值产生影响.     

专利投资分析的期权博弈方法综述

在专利研发、专利购买和专利商业化等专利投资活动中,来自于内外部环境的诸多不确定性和竞争将影响企业的专利投资决策.前者如专利技术和专利价值的不确定性、有关专利技术未来市场前景的不完全信息等,而隐含于这些不确定性中的实物期权等待价值会使企业产生等待和推迟投资的动机和愿望.同时,专利的排他性、独占性特征使企业间为争夺专利而展开的竞争比通常意义下的企业竞争更趋激烈,为了不落后于对手,企业只得放弃部分甚至全部期权价值,将投资时机提前.这种专利投资中的期权博弈在各种不确定性的作用下将产生特征各异的过程和结果.侧重于期权博弈理论模型及方法,针对专利投资决策方法进行综述,并指出了此类问题的进一步研究方向.     

股权融资条件下的非线性股权价值模型

从预期股利折现模型出发,依据企业投资价值最大化原则,分析了股权融资情况下,企业投资决策选择,给出一个期权形式的股权价值模型.证明了在这一模型中,保持帐面净资产不变,股权价值是盈余的增函数;股权价值与帐面净资产的关系取决于企业投资效率;股权价值是盈余和帐面净资产的凸函数.     

控制权私利、增长期权与非效率投资行为

以在控制权私利驱动下公司的非效率投资为研究对象,考察了增长期权对控股股东的非效率投资决策和公司价值的影响,并分析了产生影响的内在机理. 研究表明,存在控股股东的公司会产生投资不足行为, 但当公司拥有增长期权时,由于控股股东偏好控制权私利的可持续性,增长期权能够减轻投资不足程度,使得控股股东的投资决策与公司价值最大化 目标更加一致,显示出增长具有激励作用. 同时, 投资不足程度会随着,增长因子的增大和控股股东所占股份增加, 而得到更快、更明显的缓解,而且在此过程中公司价值将会上升.     

基于竞争互动的实物期权均衡执行战略研究

运用期权博弈方法,研究了成本不对称双头垄断企业战略投资决策问题.首先给出企业价值函数和投资临界值的显性表达式;分别针对正和负的外部性,对两企业实物期权均衡执行战略进行了深入研究,给出了均衡存在形式及其条件,以及各均衡最优投资策略规则;并探讨了不确定对投资临界值,以及不确定、先动优势及后动优势对均衡形成和企业投资时间间隔的影响;最后,通过数值释例给出了几个最优投资策略的精练纳什均衡解.