连续交易制度下的股市操纵模型

在不对称信息的金融市场模型里，价格反映了交易者持有的私有信息，知情交易者为了获取高额收益会操纵市场价格信息。本文通过连续交易制度下的竞价模型证明了只要在私人信息披露之前交易的周期数足够大，则均衡一定存在，且只存在全部知情交易者都执行操纵策略的均衡，即在有知情交易者执行非操纵策略时不存在均衡。     

股票市场内幕信息操纵的实证研究

以截止到2006年底沪深股市发生过的内幕信息操纵的股票为黑色样本,对其市场反应特征进行了分析;并引入了对应的基准样本(白色样本),建立了验证组样本、考察了Logistic模型对识别内幕信息操纵的适用性,确定了Logistic模型在以共线性较强的市场反应指标作为自变量的判别模型中的优越性。     

要避免金融危机再次发生——访清华大学中美关系研究中心高级研究员简

记者：金融危机爆发距今已有五年时间,华尔街又呈现出昔日的繁荣景象,2015年以来华尔街陆续曝出各种“内幕交易”与“市场操纵”丑闻,难道华尔街没有从五年前的金融危机中吸取教训吗？     

股价操纵与市场监管的博弈分析

通过运用博弈理论,对股价操纵与市场监管之间相互的决策进行了分析,博弈分析的结果表明,有效的股价操纵监管机制主要在三个方面的建立:一是加大对操纵者的处罚力度;二是监管主体不能缺位;三是监管主体不仅不能缺位,而且还应加大对监管主体失职的处罚力度。     

中国股市基于成交量的价格动量策略

根据1999年Hong和Stein信息逐渐扩散的行为模型，构建了中国股市基于成交量的价格动量策略、结果表明，低成交量组合中存在着显著的中期动量，并且持有低成交量赢者组合，明显能够战胜市场组合．成交量包含未来股价走势的重要信息，能够测度私有信息的扩散速度及动量交易的规模．传统风险因子对策略收益缺乏解释力，与信息逐渐扩散模型假设相一致，私有信息或公司特有信息的缓慢扩散，造成股价对信息反应不足，从而产生了价格动量．此外，由于信息不对称引发的股价操纵行为，对价格动量也具有一定解释力。     

内幕交易规制的成本收益分析

内幕交易的存在不仅损害了投资人的利益,还对证券市场的发展产生不良影响。然而对内幕交易的规制一直是证券市场管理的难点,本文运用成本收益分析的方法对内幕交易进行分析,从提高违法成本和加强查处效率两方面对我国内幕交易规制的完善提出的建议。     

基于Logistic模型的上市公司股票价格操纵预判研究

本文采用中国证券监督管理委员会发布的2000—2015年A股市场股票操纵案件数据,从操纵者实施操纵需具备资金优势和其他投资者能够跟随交易两个方面考虑,运用Logistic模型进行了实证分析。回归结果表明,具有流通市值小、户均持股市值低、单位市值资本公积金与单位市值净资产高等7项特征的上市公司股票更易于被操纵,可以将其作为公司股票是否易于被操纵的预判指标。构建了上市公司股票操纵预判模型,模型样本内总体预判准确率可达63.89%,效果较好。     

对上市公司管理者的监管博弈分析

在研究上市公司业绩操纵行为监管时,公司管理者的行为越来越受到重视.通过建立一个博弈模型,分析了公司管理者进行业绩操纵的动机与影响因素.分析表明,公司管理者进行业绩操纵的最优策略是由证监会的收益和证监会对公司业绩类型的先验概率决定,而证监会监管的最优策略是由上市公司的最终收益决定,公司管理者和证监会之间存在着相互推测、相互影响的关系.最后,对所建立的模型进行了实证研究.     

论我国内幕交易法律规制的完善

内幕交易作为证券市场的衍生品,严重破坏了证券交易市场的信用,阻碍着当前我国证券市场的健康有序发展。本文在阐述内幕交易的定义、特点、构成要素、责任形式的基础上,指出我国证券市场的内幕交易及法律规制的现状,提出完善我国内幕交易法律规制的几建议,以期对我国制定出与市场情况和体制特性相适应的股市禁止内幕交易制度有所裨益。     

阻塞管理中交易调整模型的统一描述及其对比分析

交易调整模型的合理构建是采用交易计划调整的阻塞消除方法实现的关键.在现有交易调整模型的基础上,提出了阻塞管理中交易调整模型的统一描述.它可以包括Pool交易模式、双边/多边交易模式及Pool 双边/多边交易模式下现有的各种交易调整模型,而且通过模型中相应参数的不同选取,可构建出新的交易调整模型,为阻塞消除方法的分析和研究提供了一个全面的模型框架.基于该模型框架,给出了比较交易调整模型的3个性能评价指标,即市场收益、市场操纵行为对市场收益的影响和市场参与者的自由选择程度.通过对现有交易调整模型的分析和评价,显示出Pool 双边/多边交易模式下的交易调整模型的性能总体上优于只有Pool交易或者双边交易模式下的交易调整模型.     

信息非对称性--股价操纵市场条件的经济学验证

从经济学角度出发，通过建立投资者效用函数及对不同市场参与者效用函数比较分析，对股价操纵依存的市场条件－信息非对称性进行了验证。     

我国证券市场股价操纵的实证研究

以中国证监会对股价操纵的处罚决定为依据 ,对操纵特征和操纵效应进行了系统的实证研究 ,发现操纵主体、操纵客体以及操纵行为都具有明显特征 ,日平均超常成交量对操纵行为具有适时预警作用 ,日平均超常收益率对操纵行为具有事后检测作用 .     

关于股份公司股利政策的理论探讨

针对目前我国实际经济生活中的股利分配方案比较随意，欠规范，有的公司有大量的未分配利润却长期不分配股利，而有的公司一方面计划在资金市场上融资。另一方面又大比例分配股利的现象，就西方国家多年形成的影响股利政策的因素及可供借鉴的股利政策进行了简要的介绍，以期对我国企业股利分配政策的确定有所启示。     

上市公司交叉持股对证券市场的影响分析

交叉持股会对上市公司的业绩产生影响，并放大证券市场的波动性，但这种影响的程度主要取决于一国的会计准则。当前，中国证券市场的交叉持股现象并不严重。而且我国大部分公司交叉持股的动机都是为了赚取投资收益，而非为了战略投资或防止收购，因此不会造成证券市场的供应不足及流动性不足。     

基于案例推理的股价操纵行为判别系统研究

自中国股票交易市场成立以来,各种各样的股价操纵行为层出不穷。本文就如何对股价操纵行为进行判别做了研究,设计了一个基于案例推理的股价操纵行为判别系统。利用1996~2009年间在中国股市中被公开披露和查处的股价操纵案构建案例库,在前人研究的基础上从价量和风险两个角度提取了股票的若干市场交易属性作为判别指标,并通过二值Logistic回归分析确立了指标属性的权重,随后采用K最近邻法作为案例检索算法,依据指标属性的特征同时确立了属性相似度的计算方法,并利用SQL语言对核心算法在数据库中进行了程序实现。同时,通过设计“阈值控制法”来维护案例库,确保了案例库中知识的代表性并能有效降低信息冗余度。基于案例推理的股价操纵行为判别系统能够绕过“知识获取”这个难题,克服基于规则的推理系统的一些弱点,为今后股价操纵行为的判别研究提供了一个新的方向。     

基于情景分析的旅游产品定价博弈模型研究

旅游供应链是为游客提供有形的产品和无形的服务等所有需求的旅游产品供应体系。旅游产品具有易逝性、差异性和无形性等特点,同时其生产与消费具有不可分割性。针对旅游供应商主导的单个供应商和多个旅游代理商组成的旅游供应链系统,建立了多从属者二层规划模型描述传统零售渠道和网络渠道之间相互竞争的旅游产品定价问题。数值结果表明从属层多个旅游代理商的竞争使得占主导地位的旅游供应商的均衡效益不仅大于单个旅游代理商的均衡效益,而且大于旅游代理商均衡效益的和,而从属层的旅游代理商则会因为潜在市场份额更大得到更多均衡效益。最后采用情景分析的方法对模型中的参数进行了灵敏度分析,结果表明产品替代系数与旅游供应商和所有旅游代理商的均衡价格及均衡效益都是正相关;当旅行社和旅游代理商的潜在市场份额变化时,实际销售量更多的旅游代理商会获得更大的均衡效益,而与其制定的产品均衡价格高低无关;旅游代理商的价格弹性与其自身均衡价格负相关。     

防范上市公司操纵利润所见

随着美国排名全球500强的一系列大公司纷纷因造假账而倒闭或破产,上市公司为了自身利益而操纵利润的行为浮出水面,给美国经济造成了极大的危害。而据媒体报道在中国的上市公司中也同样存在造假问题。本文对此提出了防范意见。