目标企业价值评估的实证分析

企业并购中买卖双方能对目标公司价值即被收购方企业的价值进行合理的评估,交易才容易成交,反之,则徒劳无功.公司价值是预期收益的资本化,公司价值的评估关键是对预期收益的准确估计.用随机变量代替预期收益,对其期望函数进行求解理论上可行,但实践中精确性不高.为了解决这个问题,便用Alfred提出的拉巴波特模型计算企业未来各年自由现金流量,并通过加权平均资本成本求得现值.     

期权定价模型在公司购并中的应用

在公司购并中，如何对目标企业进行估价是一个技术性很强的问题。在讨论了传统企业估价方法及其不足的基础上，将期权定价理论引入企业估价，并对资产价值基础法进行了改进。完善公司购并定价的关键是要形成一个市场化的定价机制，让市场决定目标企业的价值。     

公司购并中目标企业成长性期权价值计量模型

公司购并投资具有类似于金融期权的特征，将Black-Scholes金融期权模型运用于公司购并中目标企业成长价值的定量评估，将目标企业成长性期权价值计量问题转经为求一定条件下投资收益大于成本的概率问题和投资收益期望值的问题，建立了目标企业成长性期权价值的计量模型，并根据公司购并的规律与特点，对有关变量进行了修正与调整，提出其计量思路。     

跨国公司的购并与分化及其对我国企业改革的启示

介绍了跨国公司五次购并与分化的形式及特点，说明“购并－分化（分解）－购并”的规律性，指出在我国企业过程中需要建立合理的购并结构和规模，考虑购并的成本与效益，并尽快实现并购企业的组织管理一体化。     

论企业并购的风险与对策

分析了企业并购的风险来源.力图通过建立数学模型对一项并购交易的参与风险做出评估,并决定风险及收益特征能否适合各自的企业,从而筛选出合适的目标企业,以使并购后的企业实现预期收益的目标,同时将企业并购的风险降到最低,进而来确定合适的投资比率.因此,完善的并购计划,以及对目标公司产业、财务、经营能力等全面的审计是企业并购成败的关键,而对目标公司的价值估算是最为关键的步骤.     

公司购并的风险计量

在资产组合的均值-方差分析的基础上对于公司购并的风险进行了分析，得出了公司购并风险的程度取决于购并元间的相关系数．对Black—Scholes期权定价公式与期望率μ无关的事实作了一个数学上比风险中性概念更为清晰的说明．     

论企业并购的风险与对策

分析了企业并购的风险来源。力图通过建立数学模型对一项并购交易的参与风险做出评估,并决定风险及收益特征能否适合各自的企业,从而筛选出合适的目标企业,以使并购后的企业实现预期收益的目标,同时将企业并购的风险降到最低,进而来确定合适的投资比率。因此,完善的并购计划,以及对目标公司产业、财务、经营能力等全面的审计是企业并购成败的关键,而对目标公司的价值估算是最为关键的步骤。     

企业并购中的资产评估问题探讨

论述了企业并购中资产评估的必要性,从理论角度对企业并购中资产评估的目的、方法和范围进行了分析.阐述了我国企业并购中资产评估的现状,并提出了需要解决的几个重要问题.     

公司收购中目标公司价值评估法研究

文章从新的角度，论证了公司并购中目标公司的价值计算，即新的市场比较法。新比较法利用财务报表中提供的财务比率-资产报酬率、投资报酬率、毛利润率和公司的增长率进行相似公司的选择，同时利用财务杠杆和经营杠杆进行风险分析和量化，最后利用价值驱动因素计算相似公司的价值并进行风险调整计算出目标公司的价值。本文采用的新比较法克服了以往市场比较法的缺点。     

购并中的非上市企业价值评估

研究了企业购并过程中最主要的方面，即目标企业-非上市企业的定价，购并中的非上市企业价值不仅包括企业没有被购并时作为一个整体的价值，还包括由于兼并产生的一系列协同效应和其他因素而导致额外的收益（溢价）的部分，那么非上市企业的价值就是购并前目标企业的价值加上溢价的一部分。     

考虑用户反应的配电公司最优购售电与风险管理策略

以一致性风险指标条件风险值(CVaR)衡量风险,提出一种考虑用户需求价格弹性的配电公司购售电最优策略,以期望售电利润最大化和购电风险最小化为目标,在优化购电结果的同时确定对用户的售电价格.所建立模型是一个随机规划问题,可以通过转化法求解.在此模型中,配电公司通过多种方式购电,如现货市场、远期合约和自备电厂等.仿真结果表明,在考虑售电侧用户的响应及购电侧的现货价格波动后,配电公司的购售电策略更贴近实际情况,为购电商实施购售电综合风险管理提供了一个新的思路.
     

中资银行引进外资的风险探讨

当前,针对中资商业银行纷纷大力引进境外战略投资者的现象,国内很多学者对此进行了探讨,大部分认为应该积极鼓励外资参股中资商业银行,外资可以带来诸多好处.但较少关注到此行为对我国金融领域可能产生的风险.     

资本市场改革与法制完善

2005年是金融改革关键的一年,金融改革的重点在资本市场。为保证在这一攻坚战中取胜,必须加快建立资本市场法律体系的进程,为资本市场的健康运行提供良好的法制环境。     

揭开公司面纱,完善有限责任制

有限责任公司制已成为我国现代企业制度的目标模式。有限责任公司制有利于保护股东的利益,鼓励投资和积累资本,促进所有权与经营权的分离。但有限责任制的绝对化会带来诸多“公司问题”,不利于保护债权人的利益。而“揭开公司面纱”理论的意义在于在特别的情况下,否认公司的有限责任,直接追究股东的责任,以平衡债权人和股东的利益及风险的分配。     

服务业跨国公司的发展与母国就业

服务业跨国公司对母国就业的影响取决于对外直接投资之前母国企业的国际竞争力状况和对外直接投资之后对母国国内资本形成的影响两方面因素.服务业跨国公司可以创造或维持一部分母国就业,提高国内就业人员的熟练程度和技能水平,从而有助于国内就业结构的优化.     

人力资本与收益分配改革的创新成果

从国内外现状研究入手,在了解问题症结的基础上,探索了新的思路,提出了人力资本当期价值理论,构建了人力资本价值计量系列模型,实现了6位价值计量一体化,巧妙地分离人力物力贡献价值并将价值指标和非价值指标有机结合融为一体,实现了人力资本价值计量研究的重要突破和创新.     

智力资本投资对企业营运能力的有效性研究

企业智力资本的投入对其营运能力有着重要的影响。通过实证检验可知,企业人力资本、关系资本、流程资本的投入对企业营运能力提供正向影响,而创新资本的投入与企业营运能力负相关。知识经济时代,智力资本的价值创造功能越来越凸显,它可以帮助企业实现资源的优化配置,提升企业营运效率,为企业赢得竞争优势。     

巴塞尔新协议与操作风险管理

操作风险管理已成为银行风险管理的重要内容。巴塞尔委员会首次将操作风险纳入第一支柱,并要求对操作风险配置资本。巴塞尔委员会关于操作风险的定义、分类、特征、量化模型和最佳管理实践为我国银行业强化操作风险管理提供了新的思路,国内商业银行应借鉴巴塞尔新资本协议的最佳实践,结合自身实际,建立完善操作风险管理体系。     

智力资本的价值创造潜力

在创造企业价值过程中,有些智力资本发挥着积极作用,有些智力资本却可能处于闲置状态,没有起到应有作用。以企业价值最大化为目标的管理者,应该正确理解智力资本价值创造潜力的含义,以总体评估框架为基础,实现价值创造潜力向企业价值的顺利转化,这将对提高我国企业智力资本管理水平具有重要意义。     

防范套期保值资金风险探析

在现代套期保值制度中,防范资金风险,加强资金管理,构建科学的资金管理秩序,提高资金运营效率是套期保值财务管理的核心所在,也是套期保值在竞争中获胜并保持可持续发展的关键因素.