全流通前后中小企业板IPO抑价因素的比较分析

对全流通前后中小企业板块IPO抑价现象的影响因素进行实证比较分析并比较,探讨在不同的模式下IPO抑价率影响因素的异同.结果表明,我国投资者缺乏理性投资的意识是IPO抑价率居高不下的主要因素.     

创业板IPO破发定价问题

2010年和2012年的新股发行体制改革推动了新股市场化进程,使抑价率显著下降,但是创业板新股却频现破发现象。对价值变量中提取的主成分进行多元回归,以其拟合优度指标检验样本IPO发行价和首日收盘价对创业板新股内在价值的体现程度。在此基础上,引入以风险价值VaR为代表的市场风险变量。实证结果表明,市场风险应当纳入新股IPO的定价机制,以提高定价效率。     

股改后我国中小企业板IPO抑价及影响因素实证研究

采用我国2006年10月股改结束至2009年底在中小企业板进行IPO的公司的数据,描述了该期间各年公司进行IPO其抑价以及相应指标的现状,从理论和实证角度揭示了其新股发行抑价的影响因素,并简单剖析了其与主板以及股改以前的IPO抑价现象的异同及原因．     

中国新股首日抑价现象的实证研究

针对目前A股市场新股上市首日的高收益率现象,分析新股询价制度实施以来除审核制度以及发行定价机制外对于新股首日高抑价的影响因素.基于统计数据和多因素回归模型的研究表明,A股市场IPO抑价程度过高的主要原因在于二级市场不理性炒作的结论,基于信息不对称理论的一级市场折价理论在中国并不适用.     

中国上市公司抑价率的实证研究

对2000～2004—04上市交易的300多个首次公开发行股票的抑价问题进行实证研究和分析,并考察公司财务、发行状况、宏观经济等40多项指标与初始收益率的关系．证实了目前中国上市公司（IPO）抑价现象仍然相当严重,但呈逐年下降趋势．通过回归分析,从深层次挖掘了造成IPO抑价的原因,并提出了进一步降低IPO抑价率的政策建议．     

异质预期、IPO最优报价与抑价

针对IPO抑价问题,运用行为金融理论和数理分析方法,从询价对象期望效用最大化的角度出发,假设存在对新股价值异质预期的两类询价对象,在风险规避的条件下,求解出最优均衡报价的解析表达式。在此基础上,进一步分析IPO抑价问题。     

新股“破发”与IPO定价效率:基于股东特征的分析

该文以2005—2011年的A股IPO(initial public offerings)为样本,结合新股频繁破发的市场背景,引入定价偏离度的概念,系统地研究了IPO发行公司股东特征对新股定价效率的影响。研究发现,IPO定价效率与外资股份的出现正相关,而与国有股份和创投股份的出现负相关。从股东参与公司治理的角度看,发起人股东或董事的持股份比例与IPO的定价效率正相关。进一步的分析表明,国有股份更容易引起IPO抑价,而创投股份则更容易引起IPO破发。该文的研究从发行人股东特征的角度分析影响IPO定价效率的因素,为了解和提高中国股票市场的IPO定价效率提供了新的视角。     

ESD在化工生产中的应用

世界各国都不同程度地存在新股发行折价现象,而我国新股折价程度堪称世界之最,这一现象被称为"IPO抑价现象",它是证券市场中的一个普遍现象同时也是金融界的难题,对此,学术界众说纷纭,还没有形成统一的认识,要分析IPO抑价现象,应当首先回顾一下目前流行的核心理论,从而为解释"IPO抑价现象"奠定坚实的理论基础,并进而为中国股票市场的深入研究打下良好的基础。     

IPO抑价的实物期权分析

新股定价问题一直是国际金融界公认的最具迷惑性的难题之一．用实物期权方法对IPO抑价问题进行研究．结果表明,即使证券市场的信息是对称的,IPO抑价现象是必然的．随着股票市场的发育程度的提高,IPO的抑价程度会降低;中国证券市场的IPO抑价程度高,一方面是来自于普遍存在的IPO抑价的问题,同时来自于中国的IPO定价方式的不合理、股票的不全流通．     

私募创投对创业板上市公司IPO认证作用的实证研究

私募创投和创业板都是我国多层次资本市场的重要组成部分.从创业板开板,采集数据截止日2012年6月30日,共有332家企业在创业板上市,其中181家拥有私募创投背景,因此私募创投的影响是对创业板进行研究时一个不可忽略的因素.通过均值T检验,Mann-Whitney U检验和逐步回归法研究了私募创投对于创业板上市公司的认证作用.私募创投在企业IPO时存在显著的认证作用,具有私募创投背景的企业相对而言,有更高的调整抑价率、更大的发行规模、更高的主承销商声誉、更高的PE和PB倍数,但是单位发行费用并没有更低.为了寻找影响企业IPO调整抑价度的主要指标,构建了包含10个变量的多元回归模型,并使用逐步回归法进行了实证检验,发现上市公司是否具有私募创投背景、IPO首日的换手率、IPO前每股净资产以及网上中签率5个因子会显著影响创业板上市公司IPO的抑价度.     

“配股权”与IPO抑价关系模型及数值分析

假设存在对新股价值三种异质预期的询价对象,在风险规避条件下,求解出最优均衡报价的解析表达武。在此基础上,进一步数值分析"配股权"与IPO抑价关系。研究表明,当询价对象是风险规避者,"配股权"能发挥最优作用。     

新股首次公开发行的抑价现象:一种合作博弈的理论方法

新股在首次公开发行(IPO)时具有正的净现值以及承销商在不完全竞争的条件下会存在抑价现象．抑价现象的存在是由于发行企业不能获得所有的净现值收益．在这个博弈当中，收益在发行商和新的投资者之间的分配取决于所有IPO市场的竞争程度．IPO市场可以被细分为具有高净现值的发行企业、高威信的承销商和具有低净现值的发行企业、低威信的承销商两类新股．     

我国创业板市场IPO抑价原因研究

本文先对IPO抑价的各种理论进行了综述,随后进行实证研究。本文选取了创业板市场中的90支股票作为样本,对影响其IPO抑价的因素及其对于抑价的影响程度进行了实证分析。本文发现,发行规模、发行市盈率、中签率、换手率、发行前资产利润率、上市首日大盘指数等变量在一定程度上解释我国中小板市场IPO抑价的现象。最后,本文提出了一些有针对性的建议,以推动IPO抑价能够有效缓解。     

基于发行制度视角的我国新股IPO首日高回报率影响因素的实证分析

IPO首日超额回报现象是在世界范围内普遍存在的现象,一直是IPO股票研究领域的热点问题之一。与世界主要的国家和地区相比,我国IPO首日超额回报现象显得尤为突出。本文通过对我国792只新股IPO首日回报率的影响因素研究,发现我国股票市场新股发行高首日回报率与换手率、中签率、股票发行规模、大盘市盈率、交易活跃倍率存在着比较显著的关系。     

中国创业板IPO首日上市溢价率及其相关因素分析

本文在刚刚推出创业板不久之际,对中国创业板IPO首日上市溢价率及其相关因素进行实证研究.研究的结果表明IPO上市首日股票换手率、发行规模、中签率、发行日与上市日时间间隔等因素会对创业板IPO溢价率产生影响.最后依据实证分析所得的各种结论分别对新股发行制度,政府的监管和个体投资者提出切实可行的建议.     

我国IPO市场询价存量发行机制的经济学分析

从我国IPO发行定价机制的历史出发，通过国外新股发行定价机制与中国股市的对比分析，剖析了我国IPO发行定价机制的错误根源，在此基础上，首次提出了投资者剩余的概念，并从经济学角度分析了我国IPO市场询价存量发行的合理性与可行性。     

我国A股市场IPO定价合理性与抑价研究

我国股票市场上的IPO超高抑价现象一直是一个热点问题,文章利用主成分分析的方法研究了我国A股市场IPO定价的合理性,结果表明相较于市场价格,IPO发行价格更能反映公司的内在价值。在此基础上,进一步分析并证明了二级市场上的过度投机是造成我国A股市场IPO抑价程度过高的主要原因。     

中小板与创业板首次公开募股首日溢价的比较分析

对中小板与创业板IPO首日溢价进行了比较,对影响溢价的因素分别进行检验,得出共同因素为换手率,表明二级市场上投机气氛依然较浓.中签率、发行成本、股权集中度和国有股背景对中小板新股溢价的影响较为显著,而创业板则为发行价格和市场气氛.此外,是否有国有股背景对新股发行状况也有一定影响.     

配股权对询价效率影响的博弈分析

对拥有配股权的承销商和两种极端报价的询价对象在询价过程中的行为进行分析,进而建立起一个动态的博弈模型.基于该模型,寻求配股权影响程度,抑价率水平目标和询价区间之间的均衡关系.博弈及数理分析表明,通过赋予承销商相应的"配股权"剔除在询价过程中询价对象的极端报价,可以达到特定的抑价率水平,从而提高询价效率.     

风险投资对创业板IPO抑价的影响机制与优化

创业板作为风险投资最关注的资本市场板块和联系风险投资与风险资本退出的纽带,自开设以来,IPO(Initial Public Offerings)企业的高抑价、高市盈率和高超募等现象就一直备受学术界关注.因此,对影响创业板IPO价格异常波动,尤其是抑价因素进行分析,能为创业板市场和风险投资事业的发展提供可借鉴的信息.该文以此为视角,通过实证研究,验证了风险投资对创业板IPO抑价的影响机制,并给出了必要的优化措施.