股权质押、股票流动性与股价崩盘风险

股权质押能够盘活存量资产、拓宽融资渠道,但股权质押也会引发市场流动性风险。以2005年至2020年中国A股上市公司为研究样本,研究股权质押是否影响股票流动性,以及股权质押是否会通过影响股票流动性进而对股价崩盘风险产生影响。研究结果表明,股权质押会显著降低股票流动性;股票流动性不足会显著增加股权质押对股价崩盘风险的影响。拓展性研究表明,股权质押影响股票流动性的机制在于股权质押会引发资产错误定价和控股股东的机会主义行为,而有效的公司治理机制能够缓解股权质押的负面影响,在机构投资者持股比例较高,会计稳健性较强的公司,股权质押对股票流动性的负面影响较小。     

股权集中度如何影响股价崩盘风险? ——基于2007—2018年沪深A股上市公司的经验证据

如何维护金融市场秩序,降低股价崩盘风险是政府和投资者关注的重点.以2007—2018年沪深A股上市公司为样本,引入研发投入这一中介变量,实证检验股权集中度和股价崩盘风险之间的关系.结果表明,股权集中度可以通过减少研发费用来降低股价崩盘风险,研发投入在股权集中度对股价崩盘风险的影响中发挥完全中介作用;相较国有企业,这一作...     

股价崩盘风险、产权性质与公司外部融资

基于市场择机假说和融资歧视理论,以A股上市公司2008—2019年数据为样本,采用多元回归法对股价崩盘风险、产权性质与公司外部融资之间的关系进行实证分析。研究结果表明,股价崩盘风险越大的公司,外部股权融资金额越小,上市公司进行增发、配股的成功概率也越低;相比民营上市公司,国有上市公司股价崩盘风险对其股权融资和增发、配股成功率的负面影响更小、也更不显著;股价崩盘风险与上市公司的债权融资之间没有显著的关联关系;股价崩盘风险对上市公司的外部股权融资行为带来负面影响,且这种现象在民营上市公司中更为显著。     

控股股东股权质押、股价崩盘风险与创新投入基于创业板民营上市公司的实证分析

随着股权质押的兴起,股权质押与创新投入的关系日益受到重视.股权质押影响企业创新的同时也对公司的发展造成一定的影响.本文从股价崩盘风险的角度,分析了三者之间的关系.这对企业长久的发展、控股股东风险的把控和股票市场的稳定发展具有重要意义.本文利用2015～2018年创业板民营上市公司的数据,实证分析了三者的关系.研究表明:股权质押的发生会减少创新投入的力度;进行了股权质押的企业,股价崩盘风险会相对较低;股价崩盘风险大的企业股权质押对企业创新投入的负相关更为显著.     

上市公司股票期权激励与公司风险的实证研究

利用我国A股上市公司2006~2009年的数据,对上市公司高管人员的股票期权激励与公司投资风险和经营风险之间的关系进行实证研究,并通过引入股票期权的Vega分析未来股价波动对公司高管人员股票期权收益等的影响.结果表明：股票期权激励与公司的投资风险、经营风险存在显著的双向正相关关系;股价的波动性将增加高管人员股票期权的收益,减轻管理者对风险的厌恶感,从而增加公司的投资风险与经营风险.
     

系统流动性风险与系统流动性溢价:基于中国证券市场的研究

流动性是金融市场的基石,流动性溢价理论认为,投资者对于高流动性的金融资产具有偏好,对低流动性的资产要求更高的收益率作为补偿;但实证研究的结论并不一致.对此问题进行研究,通过模型说明,投资者对流动性具有不同的偏好,机构投资者更关心系统流动性风险,因此机构投资者对于系统流动性风险低的股票具有偏好;在此基础上,构建系统流动性风险代理变量,应用中国股票市场数据进行分析研究,发现我国市场存在负流动性溢价,而机构投资比例和公司股东人数对于系统流动性风险具有显著的影响.     

信息效率与流动性溢价关系研究

从信息效率维度对信息与流动性溢价关系进行研究，并从机构持股比例角度进行验证，进一步讨论市场流动性冲击对两者关系的影响.研究发现：中国股票市场存在明显的流动性溢价；低信息效率下流动性溢价更高，低机构持股比例股票由于信息效率低表现出更高的流动性溢价；在市场流动性冲击下，流动性溢价在低信息效率情形下跳跃式增加，信息效率与流动性溢价关系明显增强.研究结论对完善和丰富信息与流动性溢价关系研究有一定理论价值，为投资者配置符合自身风险偏好的投资组合、监管机构对市场进行监管提供参考.     

利用财务指标预测股票价格及财务风险预警

主要研究上市公司的财务指标和股票价格的关系及如何利用这些指标对财务风险进行预警。首先运 用回归模型对上证180家上市公司财务指标与个股股价进行实证分析,并对样本股票价格进行预测。然后 选择100家ST股票和深沪两市绩优股为样本,再次利用回归模型将对股价有显著影响的财务指标与样本 股出现财务风险的概率进行分析,对样本股财务风险进行预测,并说明此研究的实际应用价值。     

机构投资者的趋同交易行为与股价同步性

利用2010—2012年A股市场的面板数据,从机构投资者交易行为趋同的视角,分析了机构投资者趋同交易行为对股价同步性的影响以及机构投资者持股在其间所起的作用。研究发现:机构投资者的趋同交易行为与股价同步性之间存在非线性的“倒U型”关系;且2者之间的正向关系随着机构投资者持股比例的提高而减弱。结论表明,机构投资者既有降低股价同步性的一面,同时又有提高股价同步性的另一面,这一发现对客观认识机构投资者对股价同步性影响提供了新的视角和经验证据。     

基于VaR的股票内生流动性风险实证研究

分析了VaR模型的基本原理,引入噪声信号模拟投资者的行为,建立并利用VaR模型对单只股票进行分析,得到了单只股票的内生流动性风险在风险价值方法下的一种度量.拓展到投资者的过度自信条件下,对模型进行了推广和实证分析,为投资者规避风险提供了理论参考.     

B股向境内居民开放后中国A,B股价差问题

建立了B股市场向境内居民开放后的资产均衡定价模型,并从信息传递、风险补偿、流动性、风险态度和需求弹性差异角度,运用多元逐步回归的方法,对2001-2003年间的数据进行实证检验,得到与模型分析一致的结论:B股对境内居民开放以后,双重上市公司A,B股价格仍然存在差异主要是由于风险态度差异和需求弹性差异两方面因素决定的,价差的消除可通过改变境内居民投资者的风险态度和扩大B股的有效需求来实现.     

传统企业与高新技术企业IPO定价多因素模型研究

该文以2002年到2010年3月在上交所A股市场发行上市的传统企业和高新技术企业为样本,比较研究了对两类企业IPO定价有显著影响的内外部因素,在此基础上建立两类企业IPO定价多因素模型。描述性统计结果表明,高新技术企业的研发能力、偿债能力、成长性优于传统企业;传统企业的周转能力优于高新技术企业;IPO定价多因素模型表明,对传统企业IPO价格有显著影响的因素是每股收益、发行股份和GDP增长率;对高新技术企业IPO价格有显著影响的因素是每股收益、GDP增长率、发行股份以及持有大专以上文凭人数占总劳动力比重。     

局部线性光滑技术和ARIMA模型在股价动态预测中的应用

针对目前我国股票市场中难以对上市公司的股票价格从定量分析的角度进行有效预测这一突出问题,利用时间序列局部线性光滑技术并结合ARIMA建模方法,提出了股票价格序列的一步动态预测方法,用于股票价格序列的建模及股价短期预测,以期为企业和投资者在进行相关决策时提供有益的参考．最后,以两家上市公司近几年股票的周平均价格为例验证了预测结果的有效性．     

股票市场交易者数量变动及流动性

从证券市场的微观结构角度,对股票市场的流动性及交易数量变动问题进行分析·讨论了交易者数量动态离散模型,在忽略价格变动情况下,指出市场流动性的最低标准是买卖双方的交易者数量有一个恰当的比例,市场达到稳定流动性的时间与描述离开股市交易者的参数有关·最后给出股市交易者数量变动的仿真计算·     

涨跌幅限制对股票市场波动性的影响

运用Schwert提出的计算波动性方法,从不同角度实证研究了中国证券交易实行涨跌幅限制对股票市场波动性的影响．结果表明,在一定条件下,恰当的涨跌幅限制约束了市场剧烈波动;不恰当的涨跌幅限制不仅对波动性没有约束,反而在一定程度上增加了波动性．提出了在增加市场交易透明度的基础上,对小盘股、绩差股、信誉低的上市公司继续实行涨跌幅10％的限制,而对大盘股、绩优股、高市值股和信誉高的上市公司取消涨跌幅限制的建议．     

股价信息含量对企业资源配置效率影响实证研究

以中国上市公司为研究样本,采用股价波动非同步性方法度量股价信息含量,并基于面板数据回归模型对股价信息含量与资源配置效率的因果关系进行了实证检验.实证结果表明:股价信息含量与企业的投资过度行为呈显著负相关,即股票价格中包含的特质信息能起到抑制企业投资过度行为,增加资源配置效率的作用;高信息含量股价也能显著提升企业未来期间的经营绩效水平.因此上市公司股价信息含量增加能对资源优化配置产生正向促进作用.     

期货价格变化与相关股票价格变化的协整关系

股票价格变动应该是与商品的未来价格的变动具有长期联系。针对期铜价格和以铜作为主营业务的上市公司的股票价格数据,利用时间序列计量经济学理论对这种联系进行了初步的检验和研究。研究证实了两者价格变化间的长期关系。观察铜期货价格变动有助于对铜相关的股票价格进行定价,也有助于开发相应的投资策略。