考虑交易成本的股价指数期货最优套期保值策略模型

在用方差度量风险并要求风险最小的原则之下，利用股份指数期货作为套期保值工具，分别给出了考虑交易成本情况下的最小方差套期保值策略、权衡收益风险的套期保值策略和多阶段现货套期保值策略的最佳套头比和套期保值有效性的表达式，为投资者对套期保值成本和套期保值有效性的权衡决策提供了更现实的、可计算的定量分析工具。     

期货、期权组合套期保值的最小风险分析

考虑用期货、期权作为工具共同对现货进行组合套期保值的策略。以保值收益的方差作为套期保值的风险，建立使风险最小的组合套期保值模型，通过求解模型得到风险最小的套期比，以及相应的风险。并且通过组合套期保值与期货套期保值和期权套期保值比较，得到组合套期保值比期货套期保值和期权套期保值更具优越性的结论。     

中国白银期货套期保值绩效实证分析

期货套期保值策略的核心是套期保值比率的估计,这对于正确选择套期保值合约的份数具有决定性作用。本文基于风险最小化为原则,在所选白银期货价格的数据区间内,分别计算出传统1:1套保方法的套期保值效果和OLS模型、自回归模型对白银期货套保比率和套期保值效果,然后将所得的套期保值效果进行比较。结果表明:传统1:1套保方法得出的绩效比OLS模型、自回归模型得出的绩效都低,即OLS模型、自回归模型可降低白银现货市场波动的风险,也可降低白银现货系统性风险,对中国白银市场进行套期保值是行之有效的。     

股指期货套期保值模型选择

基于沪深300和S&P500的股指期货真实交易的数据,通过构建ETF组合作为沪深300的现货,选取S&P500的指数作为S&P500的现货,运用OLS,VECM,copula-VaR,修正的ECM-GARCH这4个模型进行套期保值的实证分析.通过"风险最小化"原则比较不同模型对于这2个股指的套期保值效率,发现以上4种方法对于沪深300的套期保值效率要优于S&P500;同时,对于2个股指,样本内和样本外都是动态的ECM-GARCH效果最优.最后给出投资者选择股指期货套期保值模型的具体建议.     

期货套期保值的最优套头比分析

主要讨论了期货套期保值的最优套头比的计算．在约翰逊和司坦因将债券组合理论引入套期保值分析后,我们计算出了最优的套头比,并用此分析了早期“幼稚的方法”、JSE方法和HKM方法,指出了他们各自的特征和优越之出．在此基础上我们提出,完全的套期保值套头比还应考虑对期货市场本身因素的准确度量．     

中国铜和铝期货最优套期保值比率与持有期效应的对比分析

研究在最小方差思想下中国铜期货和铝期货的最优套期保值比率以及持有期效应,有利于投资者更好规避风险.利用现货和期货数据并基于OLS模型和双变量自回归(B-VAR)模型对其进行检验.得到了在同一模型下铝期货的套期保值效果比铜期货好,且铜和铝期货都不具有持有期效应,以及当研究期限为6周时铜的最佳持有期是5周,铝的最佳持有期是4周.同时,验证了B-VAR模型计算的套期保值比优于OLS模型.     

棉花期货市场功能发挥评价及其实证研究

在国内外相关研究成果的基础上,通过定性研究和定量研究相结合的方法,对中国棉花期货市场的功能进行分析.定量研究了CF0705棉花期货品种的价格发现和套期保值功能.在研究棉花期货的价格发现功能时,用时间序列的ADF检验和PP检验来判断价格序列的平稳性,继而通过协整分析探讨了现货价格和期货价格的协整关系,然后用Granger非因果关系检验判断了现货价格和期货价格之间的Granger引导关系,最后用GARCH模型分析了现货市场与期货市场之间的价格波动溢出效应;在研究棉花期货的风险规避功能时,先通过基差分析来选定ECM模型,然后主要用ECM模型拟合了最佳套期保值比率,最后计算了棉花期货的套期保值绩效.发现样本期间内,CF0705棉花期货市场对现货的价格发现功能比较明显.距离最后交易日2个月以内期价序列和现价序列之间存在协整关系,期货价格是现货价格的无偏估计量,期货价格是有效的.另外,CF0705棉花期货套期保值的功能较好地得到发挥,最优套期保值比率约为0.999,套期保值绩效约为0.772.     

股指期货即日趋势交易模型研究

股指期货具备套期保值、价格发现、套利及投机等基本功能。机构投资者由于持有大量风险敞口的现货头寸,具有极大的避险需求,是股指期货市场的参与主体,而市面上对适用于机构的套期保值、套利的交易策略已经有了充分的研究。事实上,股指期货也是一项很好的投机工具,其保证金结算、指数作为交易标的及做空机制令其在短线趋势交易中具有非常明显的优势。本文以区间突破为原理,用沪深300指数一分钟高频历史交易数据的统计检验来设定交易条件,逐步建立、完善并优化出一个简单实用、亦可适用于个人投资者的沪深300股指期货高频趋势交易模型。     

基于Copula函数的PTA期货套期保值研究

在最小方差套期保值模型的基础上,借助Copula函数计算非线性相关系数代替传统的线性相关系数,对PTA(即精对苯二甲酸)期货套期保值比率进行研究,通过实证分析比较了该模型与天真模型、传统最小方差模型、OLS模型、VAR模型及GARCH模型的套期保值效果。结果表明,该模型的套期保值有效性可达0.80583,明显高于其他模型,利用该模型进行套期保值可以更有效的规避现货价格风险。     

对于我国燃料油期货套期保值有效性的实证分析

本文利用中国燃料油期货市场和现货市场的数据,通过建立线性回归模型分析了上交所燃料油期货的套期保值问题,发现上交所燃料油期货合约的基于最小方差的最优套期保值比率随着套保期限的增加而变大,短期内的最优套保比率小于1,中长期的均大于1。另外在风险最小化的框架下,比较了传统套期保值策略与最小方差套期保值策略的有效性,结果表明传统的套期保值虽然在一定程度上可以起到转移风险的作用,但是,基于最小方差的套期保值策略仍优于传统的策略。由此可见,套期保值的效果与选择的策略和套期保值比率紧密相关。     

基于Copula-GARCH模型最优套期保值比率

考虑了现货价格上下波动的情况,用阿基米德Copula函数的上尾及下尾相关数的平均数作为相关系数,采用GARCH-M模型预测铝现货与期货收益率的标准差,结合最小方差套期保值比率来计算最优套期保值比率,最后对比分析Copula-GARCH模型与Copula模型的套期保值效果.实证结果表明:Copula-GARCH模型的套期保值效果相对较好.     

股指期货套期保值比率浅析

保期保值比率的确定决定了套期保值功能的发挥。本文分析了OLS,B-VAR,ECM,ECM-BGARCH四种模型,并在其基础上研究了最小风险套期保值比率的计算方法,通过沪深300股指期货套期保值进行深入的实证分析,检验三种方法的优劣。     

基于时变相关Copula的最小方差套期保值研究

在传统的最小方差套期保值的基础上,引入时变相关的正态Copula函数,借助Copula函数计算中位数相关系数,代替传统的Pearson相关系数,以提高套期保值效果.时变相关Copula函数的引入,可描述现货价格收益率和期货价格收益率相关结构动态变化的特征,从而解决套期保值效果结构性失真的问题;使用Copula模型计算中位数相关系数,弥补现有方法不能度量非线性关系的不足,解决当现货价格收益率或者期货价格收益率发生较大波动时套期保值比率确定的问题.实证结果表明:本研究提出的模型有效性高于传统的套期保值模型,利用本模型可以更好地规避现货市场的市场风险.     

基于BGARCH的石油期货动态套期保值模型研究

文章根据石油价格随机波动的特点,通过对WTI的石油现货和期货价格构建动态套期保值模型,利用BGARCH模型估计最优动态套期保值比率,以期减少石油价格波动所带来的风险,并通过多个指标,比较了最优动态套期保值比模型与传统套保模型以及基于VaR的静态套期保值比模型的套保效果.研究结果显示,动态套期保值模型能更好地规避由价格波...     

股指期货套期保值比率的选择

针对股指期货套期保值比率的选择问题,运用我国沪深300现货指数和沪深300股指期货数据进行了实证研究。研究中,把交易成本这一因素考虑进来,通过HE指标和修正的HE指标得出的不同结果作对比,得出交易成本角度下的最优套期保值比率。因此建议股指期货套期保值者根据自身的交易成本情况选择不同的套期保值比率。     

基于收益率与风险比率的期货套期保值策略研究

引入目标收益率作为衡量套期保值行为盈亏的界线,建立基于改进的收益率与风险比率相对数最大化的期货套期保值优化决策模型。使得单位风险下组合期望收益率大于目标收益率的收益程度最大,从理论上推导出空头和多头套期保值的最优套期比率,并与传统套期比作比较,求出了空头和多头在传统最优套期比基础上的调整量。给出了当目标收益率满足一定条件时,空头和多头套期保值的最优套期比公式。     

沪深300股指期货的套期保值研究

2010年4月16日,我国推出沪深300股指期货。股指期货的推出将会对我国A股市场产生重要影响。它引入卖空机制,并为资产管理者提供一种管理市场风险的工具,而如何更好地运用这一工具,如何确定合理的套期保值比率还需要进行深入的研究。套利者为股指期货市场提供了流动性和灵活性,是市场的重要组成部分,本文介绍了有关股指期货的基本知识,在此基础上利用2014年的最新数据对股指期货的套期保值效果进行实证分析,并提出了相关建议。本文首先对套期保值进行了文献叙述,其次则是运用实证模型对沪深300股指期货的套期保值效果进行研究,同时本文引入了OLS,B-VAR,GARCH三种不同的实证模型进行分析,并对不同模型的套期保值效果进行比较。运用定性分析与定量分析相结合的办法,对股指期货的套期保值进行全方面,深层次探讨。     

基于CVaR的期货套期保值决策模型

利用CVaR控制期货套期保值资产组合的风险限额,构建以CVaR为目标函数的期货套期保值决策模型,从而求出空头和多头不同策略下的CVaR最优套期保值比,并给出套期保值行为的绩效分析,最后结合实例进行分析.     

基于风险最小化的沪铜期货套期保值绩效研究

以沪铜期货的真实交易数据及金属铜现货为研究对象,建立了OLS,VAR,VECM和VECM-GARCH四种套期保值模型。在对样本数据进行描述性统计分析、平稳性检验、协整检验和ARCH检验后,使用MATLAB,EVIEWS软件构建回归模型,对沪铜期货的套期保值比率进行研究,并以最小方差为原则,比较不同模型的有效性,发现静态模型中的OLS模型套期保值有效性最高,而动态模型的套期保值有效性比静态模型要高。     

沪深300指数期货最优套期保值比率的估计

针对即将推出的沪深300指数期货的套期保值策略,分别采用OLS模型、GARCH模型、ECM-GARCH模型计算最优套期保值率,比较套期保值的绩效,并尝试在计算中将基本的GARCH模型扩展,在GARCH模型族中选择最适合刻画沪深300指数波动特征的模型。结果表明,考虑了现货和期货价格序列协整关系的ECM-GARCH模型能够以更小的成本来避险,对投资者来说,不失为一种较好的选择。