尚福林:支持企业利用资本市场开展兼并重组

<正>中国证监会主席尚福林日前在证监会新一届上市公司并购重组审核委员会成立大会上表示,有效发挥资本市场功能,支持促进有条件的企业并购重组,是资本市场服务于国家宏观经济政策目标的重要组成部分。     

我国资本市场上并购重组的特点与政策

我国资本市场上并购重组活动呈现出一些鲜明特点：大宗资产重组、封闭型并购重组、以资产套现和再融资为目的的并购重组仍占主流,而且并购重组中对上市公司控股权的争夺日益激烈,普遍引发资本市场动荡。为了推动并购重组的健康发展,下一步可以考虑推行以下政策：推动法人整体上市,择机实行股票的市场化发行以促进换股方式的收购,并适时修改有关规定,允许将银行贷款用于股权收购 同时,加强对内幕交易、操纵市场价格等行为的监管。     

中美投资银行并购业务实践比较

中国资本市场发生的巨大变化,为中国投资银行的并购业务带来了巨大的想象空间。本文旨在通过对中美当前的并购业务活动进行比较,分析中国投资银行存在的问题,并借此提高中国投资银行和中国企业对投资银行参与并购的重视。     

中国企业如何应对外资并购的策略

本文主要对中国外货并购的背景做了分析,并对中国并购的概况做了阐述,以及目前国内企业在并购中的处境及存在的问题。中国已经进入经济全球化,不可避免的卷入第五次并购浪潮。有鉴于此。中国企业的应对策略策略已成为我国被并购企业面临的主要问题。对于我国面向国际资本,国内市场成为国际市场具有深远的意义。     

浅谈公司并购重组中的法律监管问题

在成熟市场的经济国家中,并购重组是资本市场的永恒热点,其优化资源配置使企业得到二次发展。而企业进入资本市场后,可以根据其自身的需求,通过购买、兼并等多种方式来实现企业的规模经济．活跃市场经济。但是内部交易、利益输送等棘手问题一直与借壳上市如影随形。因此对并购重组的法律监管就至关重要。     

论并购国有企业中资产价值的确定

我国正处于向市场经济转轨时期，虽然资本市场已经运行十多年，但由于我国资本市场大的特殊性，企业的资产并没有一个合理的参考价，同时，缺乏确定国有企业价值的有效办法．针对这一情况，建立了企业并购中资产价值确定的模型。根据模型我们可以得到结论：被并购的目标企业的价值应该等于被并购企业总收益的贴现值。我国政府会逐步制定出相关的规定对国有资产价格的确定进行规范，但这些规定可能本身也需要不断的完善。从更长远的角度看，外资在华并购的实践会为相关法律的制定提供依据，而外资在华并购的更加深入的发展会使相关的法律不断走向完善．     

企业并购动因及效应分析

企业并购早已成为９０年代末期市场经济中最为引入注目的经济行为。它的产生和快速发展对整个社会资源的优化配置、经济结构的调整、中国企业在国际市场中的竞争实力的增强产生极为深远的影响。通过企业并购行为实现公司的扩张、调整所有权和控制权的转移、进而达到规模经济。企业并购促进产业结构的调整和企业制度的变迁，带来了企业资本运动的增值，增强了企业的竞争实力，是企业发展的根本动力。     

拓宽企业并购融资渠道浅析

目前我国企业并购中,直接融资方式的股权与债券融资发行额度受限,间接融资的银行贷款支持面有限.因此,必须积极开拓新的融资渠道,对资本市场金融工具进行创新,加大发行债券市场,改善银企关系,同时借鉴西方国家经验,发展我国的并购融资渠道.     

后股权分置时代并购目标公司的特征——基于中国上市公司的经验数据

基于后股权分置时代中国的资本市场与制度环境,以A股市场2009年至2011年发生股权交易的上市公司为样本,采用单因素方差分析和Logit回归技术,考察中国资本市场并购目标公司的特征.研究发现,目标公司的特征主要表现为:管理层的效率低下;资产规模相对较大;流动性较低;低增长速度同时资源相对匮乏;目标公司的投资者市场交易行为可以提前反映并购事件.公司营运能力、偿债能力和股本扩张能力对公司成为并购目标具有很强的解释力,Logit回归模型能够较好地鉴别目标公司.     

投资者过度自信下上市公司并购行为研究

我国资本市场发展不成熟,投资者非理性普遍存在.为探究投资者情绪对上市公司并购绩效的影响,利用沪深两市2007—2012年间上市公司发生的并购事件,将投资者与管理者非理性纳入同一框架,对投资者情绪、管理者过度自信与并购绩效的关系进行了实证检验.研究发现,投资者情绪对并购绩效具有"恶化效应",且投资者情绪影响并购绩效存在"管理者过度自信的中介效应".     

我国企业跨国并购的驱动与对策研究

跨国并购是企业扩张与增长的一种方式,也是通过内部或有限的资本投入实现增长的一种可供选择的方法。无论是何种原因实行跨国并购,企业的最终目的都是发挥自身的优势、弥补自身的不足,提高核心竞争力。但是,国际市场复杂多变,跨国并购因受多种因素的影响,机遇与挑战并存、效益与风险同在。因此,意图以并购作为海外投资主要方式的中国企业,有必要对跨国并购的动因进行认真分析并正确选择并购策略。     

中国网通：并购打造电信“航母”

2002年中国并购活动风起云涌,相对于全球并购市场的低迷来说,颇有风景这边独好之意。一系列大大小小的并购交易也在不同的领域以其独特的交易左式和行业影响力塑造中国新的产业格局和与全球经济接轨的方式。 与往年不同的一点是,2002年中国并购十大事件几乎每一个都是与国际资本市场相联系,而那种孤立的由政府分工来安排重组方式的时代终于一去不复返了。 中国网通收购亚洲环球电讯以其庞大的规模和影响力被列入2002中国十大并购事件之一。     

A股上市公司分别作为收购方和购买方时并购绩效的影响因素

并购是发生在公司之间的有偿的控制权转移活动,被称为资本市场运营的“皇冠上的明珠”,涉及到组织运营、投融资管理、人力资源等各种理论和实务中的热点和难点话题,因此对并购的研究有着很强的实用价值和理论价值,对实务操作有着指导性的作用.本文使用实证研究的方法,利用A股市场上2006年至2012年间发生的并购交易作为研究的样本,考察并购交易中并购绩效的各种影响因素.在研究中,本文分别考察了A股上市公司作为收购公司和被购买公司的并购交易,用多元回归分析的方法检验并购交易是否属于跨行业、跨国收购,并购交易是否属于友好收购,收购公司的股权结构,并购支付方式.在研究中,A股上市公司作为被购买公司时,CAR和溢价的线性相关显著验证了市场时机假设,并购交易的基本指标如是否友好收购是影响并购绩效的主要因素.A股上市公司作为收购公司时,收购公司自身的指标如上市地点、持股比例是影响并购绩效的主要因素.     

兖州煤业海外并购绩效研究——基于事件研究法的实证分析

事件研究法是从资本市场变化角度出发,研究企业并购绩效的一种较为成熟且主流的方法。以兖州煤业并购澳大利亚菲利克斯公司案例为研究对象,以事件研究法为基本方法对其进行实证研究。研究结果表明:兖州煤业在事件期内实现了20.5%的累积超额收益,并购活动对股东财富产生了正向效益。同时梳理并总结其成功经验,希望为我国资源型企业海外成功并购提供有益的借鉴。     

论我国上市公司并购的法律解读

随着资本市场的迅速发展,上市公司通过并购实现资源的优化配置,已成为其获得最佳规模和最大实力的有效方式。近年来,我国股权分置改革基本完成,股权流通性不断增强,上市公司并购活动呈现出积极活跃的态势。新修订的《上市公司收购管理办法》更是为上市公司并购做出了重要而引导性的规定。在上市公司并购法律环境日渐完善的前提下,本文旨在解读一系列新出台的法律规范,以揭示上市公司并购活动中须遵循的法律规则,并对今后上市公司并购趋势作出揭示。     

基于并购的上游发展战略

企业并购能够促使企业有效利用不断发展完善的资本市场,增强企业市场竞争能力,顺利实现经济转型和结构调整.通过对Z公司向上游发展战略实施过程及特点的研究,分析了企业上游发展战略的驱动因素,提出了企业在上游发展战略过程中对竞争环境五个方面的影响,并分析了在并购过程中对目标选择、并购目标的确定、企业文化等方面应该注意的问题.     

论跨国企业并购立法的不足与完善

跨国企业并购是资本国际流动的重要表现形式之一。随着我国加入WTO，跨国企业并购活动亦将日益增多。从跨国企业并购的法律内涵入手，分析了我国当前有关跨国企业并购法律的现状与不足，并提出完善跨国企业并购法律体系的构想。     

跨国并购与中国引资战略

外资并购中国企业的方式,除了用资本市场上的行为之外,更多是以一种协议的方式来进行。这种协议的方式有各种具体的方法,其中的一种方式便是直接以外国投资者的身份来并购中国的企业。     

资产专用性与企业并购价格相关性研究——基于我国A股市场企业并购的数据分析

并购价格的确定是企业并购中最重要的基础性要素之一,而资产专用性可以通过影响并购溢价来影响并购价格。本文以我国A股市场上2011年和2012年已经完成的企业并购为样本,对并购价格和资产专用性之间的相关性进行数据分析,并提出企业并购定价的相关策略与建议。     

企业并购价格形成机制研究

企业并购价格形成的一般过程与机制为：拟并购双方在接触、考察、对比并形成初步并购意向的前提下，以市场为基础，拟并购企业初步估算并报出并购价格上限，拟被并购企业（目标企业）初步估算并报出并购价格下限。若上述并购价格上限高于或略低于上述并购价格下限，并购价格可迅速形成；若上述并购报价上限低于上述并购报价下限，且有较大差距，拟并购双方经过进一步谈判、协商和妥协，亦可能形成并购价格。