风险投资项目价值评估的一种实物期权方法

首先分析了风险投资项目的期权特性,把风险投资项目看作是由一系列欧式期权构成的复合期权;然后提出了适用风险投资项目价值评估的一种实物期权模型及算法,从而对传统的净现值(NPV)法忽视项目灵活性价值的缺陷进行了修正·最后给出了一个算例·     

基于障碍期权理论的船舶投资决策

分别运用传统净现值法(NPV)、实物期权法(ROA)以及基于下降敲出障碍期权理论的实物期权法(BOP)评价船舶投资项目.实证分析结果表明,运用ROA与BOP得到的船舶投资项目价值大于运用NPV得到的项目价值;运用BOP得到的船舶投资项目价值小于运用ROA得到的项目价值,因为障碍期权较标准期权要求的初始期权费要低.     

购并目标公司的期权定价模型

在购并目标公司价值研究的NPV净现值法的基础上,利用Black-Scholes期权定价模型,对购并过程中所得到的隐形期权价值进行分析,得到购并公司新的期权定价模型NPVT=NPV C,并提出公司购并实施的基本依据.     

实物期权与公司的投资决策

对于一个投资项目,我们用传统的净现值来支持投资决策时,先要做出它的预算现金流量表,选择一个正确的折现率对现金流量进行折现计算,求得净现值NPV。如果NPV>0,则项目可行;如果NPV≤0,则项目不可行。这就是净现值法的基本原理。但是,在实际应用时,净现值法也有很大的局限性。它的局     

用实物期权方法评估具有战略选择的项目

在对项目进行评估时，常用的传统方法就是净现值法（NPV）。尽管NPV方法在许多情况有其适用性，但是，对于如何密切地将资本配置与公司长期战略紧密联系起来却不能切中问题的要害。一般来讲，过去的投资项目不仅产生未来的现金流，而且还会带来当前的机会，这是一个NPV方法很少考虑到的重要的有必要考虑的情况，笔者介绍了一种先进的评估方法-实物期权方法，它矫正了传统的NPV方法所固有的一些缺陷，它主要强调的就是在采用一个项目时，要考虑该项目在公司总体长期战略方面所起的作用，因为现实中未来的市场存在很大的不确定性，这些不确定性会给项目带来风险或机遇，从而可能改变项目的价值，这就会影响人们的决策。实物期权方法意识到金融市场信息有益于确定项目预期的现金流通讯合理的贴现率，因而能够提供更为精确的价值估计。在此基础上介绍了如何使用实物期权方法，并举例说明实物期权方法在评价具有放弃选择、延期选择、扩张选择等战略选择的项目方面所起的作用，是传统的评估方法以直接的现金流预测所不能达到的。     

不确定条件下投资项目现值的临界值分析

在不确定条件下项目投资现值的分析已不能再停留在传统的NPV分析,项目未来现金流现值大于投资现期投入则投资,若小于则不投资的框架内.充分把握未来不确定性,积极运用项目管理者的柔性决策空间,运用实物期权思想及其二项式期权定价模型确定项目中的实物期权价值,在基于实物期权的分析框架内考虑实物期权价值,寻找投资项目现值投资决策的临界值.     

模糊实物期权法在电力项目价值评估中的应用研究

对项目价值评估的传统的净现值法和实物期权法存在一定缺陷,特别是管理者很难对预期现金流估计一个准确的值．将模糊理论和实物期权理论相结合的模糊实物期权定价模型克服了这个缺陷,对项目价值评估更能反映实际情况．在对传统实物期权评估方法缺陷分析的基础上,梳理模糊实物期权定价理论,并将模糊实物期权定价模型应用于电力项目价值评估．结果表明,模糊实物期权定价模型可以估计出项目预期现金流净现值的区间,为决策者提供更精确的决策依据．     

可转换债券的定价模型与投资策略分析

运用期权定价理论，提出可转换公司债券投资价值的定量模型，分析了升水偿还期法、净现值法两种投资策略。进行了对比分析，得出了净现值法是较优的投资策略的结论。     

基于期权定价理论的矿业工程投资决策模型

矿业工程项目的投资受到许多不确定因素的影响,传统的净现值(NPV)法对工程项目的评价未考虑这些不确定因素.应用期权定价理论和方法,研究了矿产品价格的运行模式,在充分考虑矿业投资项目成本和收益的不确定性的基础上,建立了矿业工程投资决策模型,为矿山投资决策提供了新的思路和决策方法.     

期权定价模型在投资决策中的应用

通过对投资净现值法的分析 ,应用期权定价模型构建分阶段投资评估的期权决策模型 ,提出了其基本原理、方法及实例     

实物期权评价方法在风险投资决策中的应用

风险投资具有高不确定性和多阶段性的特点,因此选择适合的风险投资评价方法尤为重要。通过分析比较发现,实物期权方法能呈现出项目的长期战略价值,帮助决策者在面对当前利润低但潜在价值巨大的风险项目时,做出正确的判断。同时,该方法建立了相邻投资阶段间的紧密联系,使后一阶段的投资决策尽可能建立在前一阶段的基础上,这使得基于实物期权方法的投资决策模型优于传统的投资决策模型,提高了对风险投资项目衡量的准确度。     

高新技术项目投资评价方法的改进

在总结分析净现值及其改进方法对高新技术项目投资评价应用的局限性基础上,提出针对高新技术项目投资的特性,要用模糊理论进一步充实和完善对它的评价,开辟一条高新技术项目评价的新思路。     

负债经营的风险项目净现值法模型

引入风险后，给出一个模型探讨改进净现值方法，运用资本资产定价模型（CAPM）及确定性等效收入，推导出了一个改进的风险资本项目净现值公式。考虑引入债务资本后的风险项目，导出了负债经营风险项目净现值计算公式，与Modigliani-Miller（MM）及Miles-Ezzell分别给出的两个净现值公式相比，此公式的应用范围更广，限制条件更少，为风险项目投资评估提供了新的理论依据。     

基于项目寿命周期的风险投资项目管理及其一般性原则

本文依据现代项目管理规范 ,对风险投资项目的内涵进行了界定 ,建立了一个六阶段的风险投资项目寿命周期模型 ;给出了基于项目寿命周期的风险投资项目管理定义并就其特点展开了分析 ,归纳和分析了风险投资项目管理的一般性原则。本文最后还指出了有待进一步研究的风险投资项目管理问题     

风险投资项目退出的时机与方式选择研究

本文对影响风险投资项目退出时机选择的微观因素和风险投资项目退出的方式及其必要条件进行了深入分析。文章认为 :风险投资项目退出的时机与方式选择具有动态性和一体性特点 ,遵循风险资本增值最大化的财务原则。选择适宜的退出时机与方式对风险投资项目实现投资收益或锁定投资损失有着重要的意义     

创业投资定价模型的推导

运用期权的原理对创业投资的特点进行分析，指出可将创业投资视为一种多阶段实物期权，因而可以用多阶段实物买权来衡量创业投资的价值。根据对创投投资事业阶段所做的一般分类，建立起多阶段复合式期权模型，此模型可用于创业投资公司投资计划的评估。     

风险投资多阶段动态信号传递契约安排

以信息经济学的信号传递模型为基础，讨论了在多阶段风险投资的后续投资过程中风险投资家运用信号识别来防范和控制风险企业家逆向选择风险的问题，建立了一个风险投资多阶段信号传递契约安排，并以四阶段风险投资过程为例对其进行了分析和求解．最后举例说明了该多阶段动态信号传递契约安排的具体运用与分析．     

NPV、或然决策与实物期权

讨论了NPV、或然决策和实物期权三者之间的内在关联.一个一般的结论是:一个项目的投资价值应该为完全不考虑后续投资灵活性时的价值加上灵活性本身的价值,前者就是经典NPV的价值,后者就是期权价值.当投资项目不存在后续投资灵活性时,期权的价值就为零,此时回归经典NPV情形.如果存在后续投资灵活性,则经典NPV只包括投资的一部分价值,只是一个不完全的评估.这也可解释为什么有时一个依据经典NPV应该拒绝的项目在实际中仍然可能被投资者采纳问题.