一类含经营成本的研发项目的不确定性投资

把经营成本引入到企业对研发项目的不确定性投资中,以产品价格遵循几何布朗运动——跳跃过程来模拟突发事件对其造成的不确定性特点,并用实物期权方法评估了具有这类不确定性变化的项目的价值和项目的投资期权价值,分析了突发事件发生的不确定性对企业研发项目投资决策的影响．     

跳跃扩散过程下企业的最优投资策略

越来越多的不确定因素使得投资企业很难快速决策以抓住最佳投资时机从而获取最大收益。针对这一问题,假定项目投资成本和产出价格均不确定且受突发事件的影响,通过建立不确定因素服从跳跃扩散过程的实物期权模型,求解了企业的投资期权价值和投资阈值,并分析了最相关参数对企业投资阈值的影响。在以往文献假设不确定因素相互独立的基础上,考虑了不确定因素的随机波动之间具有相关性的情形;在保留突发事件引起的跳跃幅度随机分布的假设框架下,运用均值、波动率、偏度3个统计特征参数对突发事件进行了刻画,进而推广了比较静态结果。研究结果表明:投资成本和产出价格的波动相关性越大,投资阈值越小,企业的最优投资策略为加快执行投资期权;而且,投资成本和产出价格的随机波动率对投资阈值的影响不仅与自身有关,而且取决于它们的相对波动率与相关性之间的大小关系;此外,引起投资阈值波动的主要因素是跳跃幅度均值和偏度而不是标准差,因此企业在作出投资策略前应重点考察突发事件的性质和影响方向。     

带操作成本的项目投资

由于技术难题的解决与否及市场环境 ,宏观经济政策等的突然变化可能导致新产品的不定价格的瞬时跳跃 ,本文试图运用几何布朗运动 -跳跃过程来模拟R&D项目的产品价格。利用实物期权方法评估带操作成本的投资项目的项目价值和最优投资规则 ,还分析了模型中的变化参数对项目投资决策的影响     

基于实物期权的高速公路建设时机抉择模型

针对高速公路建设项目投资具有不可逆性、不确定性、公益性和灵活性的特征,提出了高速公路项目实物期权建设时机的随机变量模型.模型运用几何布朗运动描述投资的不确定性因素,包括运营收入与建设成本,推导出这些因素影响的建设时机函数,以揭示推迟投资决策的影响.并应用经营和外部价值的计算方法来反映项目投资的经济效益和社会效益,运用蒙特卡洛模拟与OptQuest优化技术求解目标函数下的最优建设时机.     

价值及成本不确定情况下的创业投资决策

基于创业投资的高风险和多阶段特点,综合考虑了创业投资项目价值及成本的不确定性,建立了一个新的创业投资价值评估实物期权模型,并与传统净现值法进行了对比,给出了主要参数的敏感性分析.研究表明,项目价值及成本的不确定性给予了投资项目等待的价值,此方法能够使创业投资决策更具有科学性和可靠性.     

二叉树模型在项目投资决策中的应用

利用二叉树实物期权定价模型对项目投资过程中的不确定性问题进行定性和定量分析,研究了不确定性与项目投资价值的关系,同时考虑到投资标的的净现值和不确定性的机会价值.最后结合具体案例对实物期权模型分析和净现值分析进行了比较,表明二叉树实物期权模型可以更全面、客观地考虑投资项目灵活性的价值.     

基于复合实物期权的三代核电项目投资决策评价方法研究

针对三代核电项目投资决策评价问题,基于复合实物期权方法,提出了三代核电项目投资两阶段(技术创新投资阶段和工程实践阶段)实物期权模型,并分阶段给出期权定价模型表达式.此外,针对工程实践阶段复合实物期权,采用最小二乘蒙特卡洛模拟方法,提出了延迟期权、放弃期权和扩张期权等三类子期权的计算方法.对三代核电项目复合实物期权定价模型的研究表明,核电项目的不确定性能够为核电投资决策带来灵活性价值,并通过对灵活性价值的定量评估,为核电企业的投资决策提供数值依据.     

一类研究与开发(R&D)项目的投资价值

在用产品价格服从几何布朗运动 跳跃过程来模拟产品的研究和开发 (R&D)时 ,由于技术成功的不可预计性而导致产品价格突变的不确定特点 .利用实物期权方法评估项目的价值和最优投资原则 ,并根据边界条件由动态规划的方法推导出项目的价值和项目的投资机会的价值的表达式 ,还分析了跳跃变化参数对项目投资决策的影响     

跳跃扩散市场的投资与消费

突发事件经常给处于多变商业环境中的投资项目带来巨大冲击.将实物期权评价方法运用到跳跃扩散市场中,建立投资价值评价与消费决策的跳跃扩散模型,并讨论突发事件的性态、投资者风险厌恶系数等参数对投资时机与消费的影响.     

一类进入与退出投资决策的评价

在利用项目产品的价格服从几何布朗运动-跳跃过程来评价进入与退出投资策略时,项目产品的价格可能受到正向或者负向的跳跃所带来的冲击．基于这种认识,通过实物期权方法来评估项目的价值,运用动态规划方法推出投资机会的价值,通过数值分析模型,讨论了参数对投资的影响。     

基于利率不确定性的投资期权定价方法

首先研究了利率不确定性下的投资项目的净现值，然后在期权定价的三叉树模型基础上提出了利率不确定性下的投资期权定价的动态规划方法，得出了投资项目的期权价值的一般表达式。结果表明，投资项目的期权价值是期初利率的函数。本方法不仅可用于解决投资期权价值的确定问题，还可用于不确定性下投资项目的决策问题。     

实物期权理论在研发项目投资决策中的应用

提出了一种基于实物期权理论的研发项目投资决策方法.研发项目投资具有未来收益不确定性、投资成本不可逆性、投资管理的灵活性等特征,由于研发项目投资的经济价值包括获得市场高收益、期权价值等,利用实物期权理论对研发项目进行评价不仅能克服贴现现金流法的不足,而且能使研发投资决策更加科学合理.在阐述研发项目投资特征的基础上,构建了适合研发项目的期权定价模型,案例分析证明了该方法的有效性,最后对模型参数进行了敏感性分析.     

市场需求不确定下药业研发项目投资决策分析

借助实物期权理论,在假设药业投资项目市场需求不确定的条件下,对药业投资项目进行价值评估和投资决策分析。首先给出了项目的价值、投资期权的价值和投资临界值,然后做出了对上述结果的典型数值分析。     

环境基础设施BOT项目实物期权模式决策

城市化水平的不断提高带动了城市环境基础设施需求的扩大,BOT融资模式可以解决政府环境基础设施投入不足的状况.BOT模式的不确定性加大了投资者决策的难度,实物期权模型能较好地反映不确定性因素对环境基础设施BOT项目价值的影响,有利于投资者做出决策.通过识别城市环境基础设施BOT项目中的扩张期权,应用Black-Scholse期权定价模型计算项目的期权价值,借助具体的案例,分析投资者的决策过程.     

市场环境下计及CO2排放政策变化的发电投资期权博弈方法

摘要: 全球气温变暖已成为很多国家尤其是发达国家所关注的重要问题. 国际上, 已经有一些气候变化政策和协议, 旨在对CO2等温室气体的排放进行限制. 由于具体的限制措施仍然处于发展与进化之中, 这导致未来CO2排放成本具有高度不确定性. 火力发电作为CO2排放最主要的行业之一, 任何限制CO2排放的政策和措施都会对其运营效益进而投资决策产生影响. 此外, 在电力市场环境下, 火电厂在运营过程中还将面对其它一些不确定性因素, 如燃料价格、市场电价以及其它发电公司的投资行为等. 这样, 在发电投资决策时, 如何适当计及这些不确定性因素的影响就成为需要研究的重要问题. 根据各种不确定性因素的变化特征, 建立了相应的数学模型, 并利用期权博弈理论, 构造了发电投资决策新的方法框架. 在假定发电投资依次进行的基础上, 发展了基于Barraquand-Martineau (B-M)期权定价模型的求解方法. 最后, 用仿真算例对所提出的方法进行了说明.     

期权定价理论在项目投资决策中的应用研究

提出了用期权定价公式来计算投资项目的价值,这种方法同传统的净现值方法相比,由于考虑了项目所隐含的期权价值,用它来衡量投资项目的价值将更加合理。