公司提前赎回可转债的行为是否可预测?——基于平价期权模型的分析

不同于标准期权,可赎回转债的转股条款实际上是一份障碍期权,其障碍水平由赎回条款以及公司的赎回行为所决定。本文依据可转债市场普遍存在延迟赎回现象,对转股权的内在价值进行了重新构建,并最终推导出红利保护下可转债的一个隐含赎回时点的显式模型。实证分析表明,该模型在一定程度上可以捕捉到可转债可能被赎回的市场讯号。     

投资者异质信念下可转换债券赎回策略

可转换债券现有研究模型多建立在投资者理性范式之下,较少考虑投资者异质信念的影响,易造成可转换债券定价偏差,市场上所存在的众多异象如推迟(或提前)赎回至今也未能获得良好的解释.将行为金融理论引入可转换债券定价模型之中,采用投资者的后悔厌恶来表征投资者的异质信念,构建了投资者异质信念下可转换债券定价模型,重点探讨了异质信念对可转换债券赎回策略的影响.理论模型及数值实验结果均表明可转换债券发行者的后悔厌恶情绪是可转换债券推迟(或提前)赎回的一个重要原因.     

开放式基金赎回困惑的Panel-Data Granger因果关系检验

应用Panel-Data Granger因果检验方法,检验开放式基金的赎回率和基金单位净值(NAPS)增长率以及基金累计净值(ACCNAV)增长率之间的因果关系.基于2002年12月31日以前成立的17只开放式基金2003～2007年季度样本数据的实证分析发现:1) 基金单位净值增长率和基金累计净值增长率并不是基金赎回率的Granger原因,一直困扰着开放式基金的"赎回困惑"不过是一个"假象";2) 基金赎回率是基金单位净值增长率和基金累计净值增长率的Granger原因,高的基金赎回率大大的降低了基金单位净值增长率和基金累计净值增长率.     

可赎回的可转换债券的博弈定价方法

首先分析了可赎回的可转换债券的发行者与持有者之间的动态博弈关系，基于完全信息动态博弈原理，以实例演示该种证券定价的二叉树法，分析了该方法的优点和不足，进而基于博弈机制和最优停时原理，建立了该证券介的较一般方法。     

付息可回售可赎回的转债解析定价

利用对冲的方法建立付息的可回售可赎回可转换债券定价模型,并利用反应扩散方程求解,得到付息可赎回可转换债券定价解析式。分析结果表明,付息可赎回转债可拆解为四部分:普通债券、美式以回售价为执行价格普通债券为标的的下降敲入看跌期权、美式以赎回价与转化价格比率为执行价格以普通债券为标的的上升敲入看跌期权、欧式以股票为标的以转换价格与债券收益率之积为执行价格的看涨期权。本文最后对付息可回售可赎回可转换债券的理论价值关于各参数进行了弹性分析。     

基于BSDE的开放式基金赎回风险控制模型

目前我国开放式基金发展迅速,并已经成为基金业发展的重心,但与此同时却经常面临着大规模的赎回问题.通过借鉴国内外经验,针对开放式基金本身的管理和运作特点,综合运用系统工程、倒向随机微分方程(BSDE)的方法,以更好地配备投资组合为目标,来解决开放式基金的现金预留比例问题,从而为基金管理人规避这种由巨额赎回引起的波动性风险提供了又一种方法.最后,用现实中的数据进行了具体的算例分析.     

流动性赎回风险下的负担基金与非负担基金对比研究

针对投资者流动性赎回对开放式基金的冲击,分别建立了负担基金与非负担基金的最优管理模型,从基金经理最大化自身管理费收入的角度出发,得出了负担基金收益率大于非负担基金的充分条件。结果发现,基金投资者的流动性需求越低,或者负担基金经理相对非负担基金经理的管理能力越高,又或者负担基金的管理费率相对非负担基金越低,以及赎回费率越小,则负担基金收益率越有可能大于非负担基金。     

一种巨额赎回导致的开放式基金流动性风险测量

基于广义Pareto分布是拟合随机变量超过一个很大临界值条件下的条件分布的理想分布,将其用于开放式基金预留现金不足以偿还大额赎回时所产生的流动性风险的测量之中,给出了相应的风险模型,得到了基金净赎回比预留现金量大时的平均值公式,并运用极大似然法对参数进行了估计。使用数值技术作了模拟实验,结果表明,基金管理人可以根据一定的概率,预测出基金因巨额赎回而导致的一类风险,为合理地规避开放式基金的这类流动性风险提供了一种预测方法。     

具有巴黎期权特性的可转债有限元定价和策略分析

硬赎回约束和软赎回约束使得可转债的定价复杂化。本文给出了具有巴黎期权特性的可赎回可转换债券定价模型，基于期权博弈分析思想分析了发行者和持有者的最优策略，并采用有限元方法给出了该定价模型的数值解。最后用给出的定价模型计算了招行转债的价值，并分析了发行者和持有者的最优策略。结果表明，赎回公告期和巴黎期权特征对可转换债券的价值以及发行者和持有者的最优策略都有显著的影响，这对可转换债券的定价和条款设计有着重要的意义。     

引入信用风险的可转债定价模型及其实证研究

建立引入信用风险的二叉树定价模型，研究可转债各主要条款以及发行人信用风险对可转债价值的影响，通过确定边界条件和具体的参数对我国的可转债进行合理的定价。而后利用该模型对我国的可转债市场进行实证研究，发现我国可转债的市场价格普遍被低估．并分析这一现象产生的原因。     

Estimating cross-training call center capacity through simulation

Call centers have grown world-wide during the past decade. One of the most important aspects considered by call center managers is the optimization of its operators, which implies covering the highly variable demand and finding an efficient way to assign people to certain shifts in order to achieve a desirable service level and abandonment rate. Another challenge is determining which system setup is appropriate for the specific call center. Should we have a single-skill call center or multi-skill call center? If we do have the latter, how many multi-skill agents should we have on staff? In this case study, we generate and analyze discrete-event systems simulation-optimization models to test the behavior of a real-world call center under the actual configuration and under different levels of cross-training. The model results help call center managers by: 1) determining the optimal number of operators needed for different staff configurations in order to achieve the targets for service level and abandonment; 2) providing information about the trade-off between the key measurements in the call center; and 3) providing useful information about the number of operators needed and used for each hour of operation to estimate the number of four-hour shifts required to achieve the performance targets. Our experimental findings from this case study suggest that a bi-skill call center is economically better in the long-run compared to a full-skill or single-skill call center. This case study augments the call center body of knowledge by providing additional managerial insights for the operations management community.     

多技能呼叫中心排班算法研究

对多技能呼叫中心的排班问题进行了系统研究.采用考虑顾客放弃的Erlan争A模型计算人力需求,应用动态集合覆盖算法解决多技能排班路由问题,针对多技能优化排班问题设计开发相应的启发式算法,并应用某呼叫中心的实际数据验证了算法的计算效率和优化效果.此外,对不同人力分组方案和不同班时拆分方案进行了一系列试验计算,发现分组细化和班时细分都能够提升排班效果,相比而言班时拆分对排班效果的影响作用更加显著.     

集合竞价算法对股票价格的影响

构建集合竞价数学模型,设计实现算法,采用理论分析与金融实验相结合的方法,从静态与动态两个角度研究集合竞价机制中的成交价决定原则对股票价格的影响,得到结论: 1)不同的集合竞价成交价决定原则, 产生不同的股票价格;2)从长远来看, 集合竞价成交价决定原则,对股价走势的影响是长期和重大的; 3) 是否引入更少系统风险,集合竞价算法中的中间成交价和参考价格原则并不比最小或最大成交价决定原则好多少.研究结论对证券交易机制设计具有理论和实践指导意义.     

无做市商情况下的开放式集合竞价研究

通过建立无做市商情况下的可撤销订单且随机结束的开放式集合竞价模型来分析开放式集合竞价中的价格操纵问题,分别得到了竞争性交易者和价格操纵者的均衡交易策略以及可能存在的操纵行为.研究结果表明,在无做市商情况下,可撤销订单且随机结束的机制不能防止价格操纵的行为,但是随着虚拟交易的进行,价格被操纵的程度和可能性越来越小.总体来看,无做市商情况下的可撤销订单且随机结束模式的开放式集合竞价虽然不能完全消除价格操纵行为,但可以最大限度地抑制价格操纵,优于存在做市商的情况.     

New degradation call admission control for increasing WCDMA system capacity

1. INTRODUCTION The third generation communication system[1] is code division multiple access communication system based on spread spectrum technology. Owing to adopt same carrier frequency in all cells, the system capacity is limited by interference between mobiles each other. So quick power control[2] is adopted to eliminate “near- far” effect, and strict call admission control[3] is adop- ted to guarantee call's quality of service(QoS). Due to adopt quick power control, so we consid…     

‘SoS call’ at the other edge of chaos

The focus of this study is to understand and pave the way to build theory of System of Systems (SoS). The authors try to marshal the established thoughts and develop new insights to shed light on the topic. Although the research thrashes the proposed rudimentary concepts, yet they are important to caste clarity to lay the concrete foundation for the emerging concept of SoS. The first part of the paper discusses about the conceptual milieu of SoS. It tries to help resolve their identity crisis by proposing two edges of chaos. SoS and monolithic systems self-organize at two opposite edges. Then the research work defines SoS locus on extended system of systems methodology (E-SoSM) framework, and dissects it to decode its contradictory and aberrant behavior. Upon this understanding, the second part traces out the incapacitation of traditional military techniques for asymmetric warfare, typifying with a friendly fire incident of the current Afghan War. Seeing through this lens, conjures up that military SoS and anti SoS (enemy) fight to annihilate each other during the clashes of systems of systems in the theater of war.     

水平穿越法在带有不耐烦顾客的呼叫中心中的建模及应用

研究了一种需求服从泊松分布的多座席呼叫中心服务系统的两个问题, 其中考虑了顾客的不耐烦行为. 第一个问题中只有单一排队队列, 顾客进入系统后由于不能立即接受服务或等待时间超过其期望等待时间会选择放弃排队. 第二个问题中有两个排队队列, 主排队队列是顾客呼入队列, 次排队队列是座席提供回拨服务的队列, 且这个队列的顾客来源于由于等待时间超过其期望等待时间放弃排队的主排队队列的顾客. 本文利用水平穿越法得到了稳态时第一个问题的顾客平均等待时间及顾客总的放弃概率及第二个问题中座席繁忙的概率. 该方法不仅具有直观清晰的物理意义, 而且能避免排队系统中冗长的推导过程, 有利于快速简单解决问题. 数值分析表明第一个问题中顾客平均等待时间是座席数的凸函数, 并且顾客的不耐烦程度越高则他们的平均等待时间越短. 同时坐席数的增加在初期能够显著提高接通率, 达到一定数量后效用开始递减. 而且在系统其它参数确定且系统需求流较大情况下, 顾客的放弃率大小对顾客总的放弃概率大小的影响几乎可以忽略.     

考虑兼职用工的呼叫中心坐席人员排班问题

近年来,呼叫中心企业在人力排班中搭配使用兼职人员;兼职人力无论成本或工作模式都与全职坐席人员不同.针对企业实践场景,构建考虑兼职用工的坐席人员排班问题整数规划模型.在分析认识问题优化结构规律基础上提出两阶段优化算法.该算法通过分解日期和班次决策降低问题求解复杂性,通过表征不同类型人力满足话务有效需求的量化指标,局部优化地生成可用排班方案;然后运用具有模拟退火或贪婪机制的邻域搜索技巧来改善前阶段生成的排班方案.计算表明提出的算法能够获得企业规模问题的优化排班方案.最后分析各种因素如何影响兼职用工优化策略.研究表明科学合理使用兼职人力能够有效降低排班用工成本.     

考虑休班公平及同班次约束的呼叫中心排班优化问题

国内呼叫中心企业制定人力排班表时,越来越关注员工诉求及体现人性化管理理念.考虑坐席人员双休日休班公平性和周内工作日上班时间规律性,构建以多周为计划周期的呼叫中心排班优化问题整数规划模型.在对问题结构和优化性质分析基础上,提出构造性启发式算法.使用企业实例数据对模型和算法性能进行评估.计算结果表明规划模型只适于求解小规模问题最优解,而启发式算法能够以小计算成本获得较大规模问题优化解.最后计算分析得出了这些员工诉求因素对排班人力成本影响的量化结果.