| 机构投资者和中小投资者的博弈均衡分析 |
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| 引用本文： | 张丽芳,刘海龙.机构投资者和中小投资者的博弈均衡分析[J].系统工程理论与实践,2008,28(2):1-9. |
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| 作者姓名： | 张丽芳 刘海龙 |
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| 作者单位： | 上海交通大学,金融工程研究中心,上海,200052 |
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| 摘 要： | 基于投资者风险厌恶、完全理性的假设,利用逆推法,在市场出清条件下求解了多个机构投资者和中小投资者的两期动态博弈模型.通过对均衡解的分析,得到以下结论:1) 交易过程是流动性风险对价格产生影响的载体,没有交易需求,无论市场流动性如何,都不会对价格造成影响.此外,交易需求取决于投资者所持资产比例与其风险承受能力在整个市场中的比重是否相当;2) 市场的风险承受能力对市场核心-价格有举足轻重的影响;3) 由于机构投资者对价格的影响,其在股市中可以获得高于完全竞争环境下的超额受益;4) 流动性大小与风险承受能力在市场中的分布有关,分布越分散,市场流动性越好.
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| 关 键 词： | 机构投资者 中小投资者 古诺-斯坦博格博弈 均衡 机构投资者 中小投资者 动态博弈模型 均衡分析 small institution game 分布 大小 竞争环境 完全 市中 核心 市场流动性 风险承受能力 资产比例 需求 载体 影响 价格 |
| 文章编号： | 1000-6788(2008)02-0001-09 |
| 修稿时间： | 2006年10月31 |
The equilibrium of the game between institution investors and small investors |
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| ZHANG Li-fang,LIU Hai-long.The equilibrium of the game between institution investors and small investors[J].Systems Engineering —Theory & Practice,2008,28(2):1-9. |
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| Authors: | ZHANG Li-fang LIU Hai-long |
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