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| 上交所国债市场流动性溢价研究——基于4因子仿射利率期限结构模型 | |
| 作者姓名： | 张蕊 王春峰 房振明 梁崴 |
| 作者单位： | 天津大学,管理学院,金融工程研究中心,天津,300072 |
| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目,国家杰出青年科学基金资助项目 |
| 摘 要： | 引入4因子仿射利率期限结构模型,并通过采样卡尔曼滤波方法解决非线性系统中的最优估计问题,对上海证券交易所国债的流动性溢价问题进行了研究.研究发现,上交所中长期国债存在流动性溢价现象,并且估计出国债的流动性溢价规模,与国外均值水平相比,国内溢价水平偏低,10年期国债的流动性溢价水平低于5年期和7年期国债.进一步考察国债流动性溢价的时变特征发现,上交所中长期国债存在新券溢价效应,流动性溢价随债券年限的增加而递减.针对以上特征,从债券市场交易机制与投资者行为等角度进行了分析,以期更深刻地认识中国债券市场,为合理定价和套利交易做出指导. |
| 关 键 词： | 上海证券交易所 国债市场 流动性溢价 利率期限结构 采样卡尔曼滤波 |
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