房地产企业投资的资本成本敏感性

该文利用房地产上市公司的数据,采用动态面板广义矩估计方法对房地产企业"投资-资本成本"敏感性进行了实证研究。结果表明:整体上房地产企业投资对资本成本不敏感,呈现出一定程度的非理性特征;中小型房地产企业投资对债务资本成本敏感,与大型企业相比,其负债水平较低、偿债压力较小;适应性预期会显著影响房地产企业"投资-资本成本"敏感性,此效应主要存在于中小型房地产企业中,2011年一季度后房价增速明显放缓,中小型企业投资力度开始受资本成本影响,而大型企业仍不敏感。