地方分权、政府补贴与企业杠杆率关系 ——基于中国战略性新兴产业A股上市公司的 实证研究

基于2011—2017年中国战略性新兴产业上市公司的面板数据对地方分权、政府补贴与企业杠杆率的影响做了实证研究。研究发现:财政分权与企业杠杆率显著负相关,政府补贴可以显著提高企业杠杆率。且财政分权与政府补贴对企业杠杆率的影响在所有权上具有异质性,财政分权程度高,非国有企业杠杆率会显著下降;政府补贴会显著提高非国有企业杠杆率。进一步研究发现,财政分权在市场化程度高的地区对企业杠杆率影响更加显著,在市场化程度低的地区不显著;政府补贴在市场化程度低的地区对企业杠杆率的影响更加显著,在市场化程度高的地区不显著。因此,合理规范政府补贴、加强对政府的监督,不仅有利于资本配置效率的提高,也有助于企业创新。