| “房住不炒”政策的股市溢出效应——包含房产要素的动态均衡模型与资产定价研究EI北大核心CSCDCSSCI |
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| 引用本文： | 张云,刘芸,章逸飞.“房住不炒”政策的股市溢出效应——包含房产要素的动态均衡模型与资产定价研究EI北大核心CSCDCSSCI[J].系统工程理论与实践,2022(4):865-878. |
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| 作者姓名： | 张云 刘芸 章逸飞 |
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| 作者单位： | 1. 上海立信会计金融学院金融学院;2. 香港理工大学商学院会计及金融学院 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金(72074150)；;上海市哲学社会科学规划基金(2021ZJB004)；;教育部人文社会科学研究青年基金(19YJC790087)；;上海市浦江人才计划(18PJC086)~~； |
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| 摘 要： | “房住不炒”奠定了我国房地产市场长期调控政策的重要基调,而房地产发展与金融市场关系密切,金融危机和波动关联事件导致“房住不炒”股市溢出效应受到关注.本文将房产要素区别于传统资本要素,构建家庭和企业作为代理人的一般均衡资产定价模型,通过家庭对房地产偏好变化冲击来推导分析“房住不炒”政策对企业股票回报的影响及作用机制.仿真模拟发现,在受到“房住不炒”冲击后房产价格增速下降,资本收益增长幅度小于房产收益下降幅度,导致企业股权收益下降,“房住不炒”政策抑制企业股价.此外,本文构建企业房产资产权重函数,采用短期事件分析法和双重差分法开展实证检验,发现“房住不炒”政策对企业股票短期和长期回报均有较为显著的抑制作用.政府对房市发出负向信号后,企业房产资产权重每增加1%,企业股票日度回报下跌:1.04%,年度回报下跌约13%.本文最后对“房住不炒”政策对股票市场影响效应及风险敞口提出政策建议.
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| 关 键 词： | 房住不炒”政策 股票市场 溢出效应 |
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