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| 方差风险溢价和收益率预测:来自上证50ETF期权市场的证据 | |
| 作者姓名： | 李志勇 余湄 汪寿阳 |
| 作者单位： | 1. 清华大学五道口金融学院;2. 对外经济贸易大学金融学院;3. 中国科学院数学与系统科学研究院 |
| 基金项目： | 国家自然科学基金(72071046);国家自然科学基金重大项目(71790605)~~; |
| 摘 要： | 方差风险溢价反映了投资者的风险规避程度和其对极端风险损失的高估.本文首次将我国期权市场的方差风险溢价分解为向上和向下的方差风险溢价,讨论其预测效果,同时还通过构造Delta对冲组合对方差风险溢价进行检验.研究发现,方差风险溢价显著为正,Delta对冲组合的收益显著为负,两者相互印证了一个事实:中国投资者是风险规避的,并愿意为对冲方差风险支付溢价.研究结果还表明和成熟市场不同,中国市场的方差风险溢价对收益率缺少预测能力,向上方差风险溢价和向下方差风险溢价均没有表现出显著的预测能力.本文的研究丰富了对中国期权市场投资者行为的理解. |
| 关 键 词： | 方差风险溢价 向上和向下方差风险溢价 Delta对冲 收益率预测 |