同业存单扩张对我国企业债务融资成本的影响

自2013年底央行放开同业存单以来,我国同业存单市场发展迅猛,同业存单一跃成为货币市场上最主要的工具.但目前国内对于同业存单以及它对我国金融市场影响的系统性研究仍较少,并缺乏充分的定量研究.与此同时,当下我国广大中小企业普遍都面临融资难、融资贵的困境.对此,从宏观以及微观两个角度研究同业存单对我国企业债务融资成本的影响.宏观层面采用2015年8月至2017年7月两年间的同业存单及各信用债发行的日度数据,梳理了同业存单的扩张过程以及同业存单发行对于债券市场的影响机制;微观层面则采用了865家非ST非金融行业上市中小企业2014年10月至2017年9月三年间的季度数据.实证结果表明,同业存单扩张确实会在一定程度上显著提高中小上市企业的债务融资成本.进一步分行业和规模验证后发现,该实证结果并不受企业所处行业的影响;但会受到企业规模(以营业收入作为指标)的显著影响.