债务期限结构与企业投资关系——基于流动性风险视角的实证研究

从流动性风险的角度研究了债务期限结构与企业投资之间的关系。研究发现,由于缩短债务期限结构增加了企业的流动性风险,而流动性风险的增加会遏制企业投资,债务期限结构与企业投资之间表现出显著的倒U型关系,而不是简单的负相关关系。本文还发现,具有增长机会的企业往往倾向于先缩短债务期限结构,当缩短债务期限结构带来的流动性风险成本高于投资带来的收益时,管理者会转而通过降低杠杆促进企业投资。这意味着在缓解企业投资不足方面,债务期限结构与杠杆之间即非替代的关系也非互补的关系,两者的关系存在动态的转移。