基于双边随机边界模型的新股询价效率实证度量 |
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引用本文: | 郑志丹,张宗益.基于双边随机边界模型的新股询价效率实证度量[J].系统工程,2012(3):16-24. |
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作者姓名: | 郑志丹 张宗益 |
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作者单位: | 重庆大学经济与工商管理学院 |
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基金项目: | 教育部人文社会科学研究西部和边疆地区规划项目(10XJA630003);中央高校基本科研业务费项目(CDJSK100204) |
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摘 要: | 利用询价制下新股发行价格由发行人、承销商和询价对象等多方力量的博弈共同决定这一特点,本文将折价效应和溢价效应同时纳入到前沿双边随机边界模型框架下对我国IPO的询价效率进行了有效度量。结果表明:2006~2010年,我国IPO公司整体上表现为发行折价,平均折价幅度约为6.4%;进一步的分析发现29.9%的样本公司为溢价发行,实际价格超出其最优水平的5.5%;而70.1%的IPO公司为折价发行,实际价格较其最适水平低了11.5%.本文的研究证实了股票定价的市场化必须以供给市场化为前提,在此基础上供需双方才能通过直接交易和博弈机制形成真正的市场化定价。
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关 键 词: | 询价效率 折价效应 溢价效应 双边随机边界模型 |
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