基于分位数回归的中国股市弱式有效性分析

有效市场假设是衡量股票市场信息分布、信息传递机制、交易透明度及规范程度的重要问题。在分位数回归框架下,选取上证综指日收益率进行实证研究。结果表明,中国股票市场尚未完全满足弱式有效性,并且受市场环境及收益高低的影响,表现出不同的异质特征。第一,收益序列在尾部分位点处自相关性较强,股市不具备弱式有效性;而在中位点处自相关性较弱,更符合有效市场理论。第二,收益序列的自相关特征对前期极端收益较为敏感,在尾部分位点处具有强者恒强,弱者恒弱的特点;而在中位点处存在向中心回复的趋势。最后分析了其成因并给出相应政策性建议。

Analysis of weak form efficiency of Chinese stock market based on quantile regression