利率期限结构、相对因子与汇率预测

由于利率期限结构中包含未来经济运行的信息,利用2006年4月到2014年12月中美两国利率期限结构的月度数据,通过动态Nelson-Siegel模型抽取两国利率期限结构的相对水平,斜率和凸度三因子,基于三个相对因子检验其对人民币/美元汇率的预测能力。实证研究表明:(1)相对因子模型对汇率在1到12月期具有可预测性,相对水平因子或相对斜率因子增加1%分别导致人民币升值1%和2%而相对凸度因子增加1%会导致人民币贬值1%;(2)基于CW检验统计量的滚动窗预测表明:在所考虑的各个滚动窗下,相对因子模型预测能力优于随机游走和非抛补利率平价模型。