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| 时间偏好不一致下的资产证券化最优合约设计与决策北大核心CSCDCSSCI | |
| 作者姓名： | 张勇 罗鹏飞 杨招军 |
| 作者单位： | 1.吉首大学数学与统计学院416000;2.湖南大学金融与统计学院410079;3.南方科技大学金融系518055; |
| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目(71371068；71171078；71221001)；2015湖南省教育厅一般科研项目(15C1156)；吉首大学学成返校博士科研项目(178825710) |
| 摘 要： | 资产证券化融资过程中由于对发行机构缺少激励机制,致使进入资产池的资产具有很高的违约率,这一现象引发了最近的全球金融危机。为此,考虑投资者的收益依赖于资产池的质量合约设计模型。假设投资者时间偏好一致,而发行机构时间偏好不一致。基于资产证券化最优合约设计和时间偏好不一致理论,构建了动态的委托代理模型,解析地给出了合约的执行时刻、激励费用与平均激励成本表达式,并分析了时间偏好不一致特质对其影响。进一步分析了最优激励费用执行时刻、激励费用和平均激励成本与资产池的资产规模之间的关系。结论表明:时间偏好不一致特性不影响合约的最优执行时刻,但增加了激励费用与平均激励成本;本文的结论与从信息角度研究的结论类似,时间偏好不一致特质也解释了资产池的"风险分散效应"和"信息成本效应"之间的效应权衡规律。 |
| 关 键 词： | 时间偏好不一致 资产证券化 委托代理模型 合约设计 |
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