群体分析视角下能源业系统性风险——基于网络动态分位数回归模型

能源行业作为我国经济的支柱性行业，其稳定健康发展事关国计民生和国家安全。本文以能源行业系统性风险为研究对象，利用DY溢出指数法，从风险溢出角度构建了能源行业间的关联网络，并将其与传统分位数模型相结合，提出了网络动态分位数回归模型，在此基础上，结合多条件CoVaR风险指标，构建了多条件动态CoVaR模型，实现群体视角下系统性风险的度量。以2014年12月30日—2021年7月2日数据为样本，实证分析了中国煤炭、电力、新能源、油气四个主要能源行业对整个能源系统风险的溢出贡献。结果显示：(1)在多个比较指标下，网络动态分位数模型的预测效果显著优于传统无网络的分位数模型；(2)能源行业的系统性风险溢出存在较强的时变特征，平均而言，煤炭和电力行业的风险溢出绝对值(ΔCoVaR)最大，电力和油气行业的风险溢出相对值(%ΔCoVaR)最大；(3)风险规模因素(VaR)对于系统性风险的影响程度大于风险溢出强度；(4)随着处于危机的能源行业数目增多，其对于能源系统的风险溢出绝对值和相对值都呈现上升趋势；(5)不同能源形式间可替代性和可补充性的存在，使得组合风险溢出绝对值明显小于组合内部单个行业风险溢出绝...