南北向资金流动与中国股票市场的动态关联分析

沪港通和深港通是中国金融市场迈向国际化的一项重大创新政策。沪港通和深港通运行至今，北向资金和南向资金逐渐成为投资者的重点关注对象，特别是北向资金的动向往往被看成是市场行情好坏的风向标。本文使用ARMA-cDCC-FIGARCH模型，探究北向及南向资金流动和上证指数、深证成指与恒生指数间的动态联动性。研究表明，北向资金流动和深证成指涨跌的相关性最强，北向资金流动和上证指数涨跌的相关性次之，而南向资金流动和恒生指数涨跌的相关性最弱。其中，北向资金和内地两个市场间的相关系数波动较小，而南向资金和恒生指数间的相关系数波动幅度较大。并且，三个股票市场和南北向资金流动均存在长期记忆性特征。研究结果对于维护国家金融体系稳定，制定针对性的监管政策，以及促进资本市场发展具有重要的现实意义。