环境不确定性、高管任期与投资效率关系研究 ——基于中国制造业上市公司的经验证据

基于996家A股制造业上市公司2016—2020年财务数据，在探究环境不确定性对投资效率影响的基础上，结合高阶理论、管家理论分析高管任期对二者关系的调节作用，并引入股权性质和两职权力结构进一步研究，以期为我国制造业企业提升投资效率、抵御环境不确定性、保持高管任职连续性提供更有针对性的思路。研究发现：环境不确定性会降低投资效率；高管任期的延长在非国有企业中会加剧环境不确定性引起的投资不足，在国有企业中则会缓解环境不确定性引起的投资过度；在“两职分离”企业中会加剧环境不确定性引起的投资不足，在“两职合一”企业中则会缓解环境不确定性引起的投资不足。