客户集中度对民营企业高管激励契约的影响研究

利用2012—2017年A股民营上市公司数据，研究了客户集中度对高管激励契约的影响。实证分析表明，随着客户集中度的提高，高管的解雇业绩敏感性和薪酬业绩敏感性均下降。进一步的研究表明，企业风险承担随着客户集中度的提高而增加，低激励业绩敏感性是对风险厌恶的高管的补偿。分组回归表明，只有在地区信任度低、家族文化观念浓厚和商帮文化氛围浓厚的地区，高管解雇业绩敏感性才会随着客户集中度提高而降低，在地区信任度较高以及家族文化观念和商帮文化氛围较淡薄的地区，这一现象不复存在。而高管薪酬业绩敏感性与客户集中度的关系不受分组方式的影响，这一结论对进一步完善民营上市公司的内部治理结构有着重要的借鉴意义。