| 统计因子、经济因子,殊途同归? |
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| 引用本文： | 倪宣明,郑田田,孙会霞,赵慧敏.统计因子、经济因子,殊途同归?[J].系统工程理论与实践,2023(12):3385-3406. |
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| 作者姓名： | 倪宣明 郑田田 孙会霞 赵慧敏 |
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| 作者单位： | 1. 北京大学软件与微电子学院;2. 中央财经大学财政税务学院;3. 中山大学管理学院 |
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| 基金项目： | 广东省自然科学基金(2022A1515011893)；;国家自然科学基金(71991474,71973147)~~； |
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| 摘 要： | 套利定价理论认为理想的风险因子需要能够同时对资产期望收益率(一阶矩)和方差-协方差矩阵(二阶矩)定价,因此在构造风险因子的过程中,将收益率截面的一、二阶矩信息联系起来至关重要.基于资产定价和投资组合理论,本文认为夏普率是联系一、二阶矩的理想指标,并基于该指标提出了一种均值方差有效的稀疏主成分分析算法,构造潜在风险因子,该算法在主成分分析(principal component analysis, PCA)的基础上引入了夏普率信息,即通过在PCA的目标函数中引入L1正则项对原主成分进行稀疏调整,并以最大化夏普率的原则来确定惩罚项系数.经过这一过程,由本文算法提取的因子可在捕捉股票市场共同运动的同时也能实现对截面资产期望收益率差异的定价.且进一步解析发现,本文所构造因子的权重结构与经典经济因子的权重结构类似,这说明本文所提的统计因子本质上与经济因子的金融逻辑是一致的.本文利用A股市场2002年4月至2022年5月的月频数据,基于A股市场上常见的18个异象特征依次构造5×5和10×10交叉排序组合数据集、异象特征单排序组合数据集来检验本文算法的定价能力.结果显示,由本文...
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| 关 键 词： | 资产定价 潜在风险因子 主成分分析 投资组合优化 |
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